中央经济工作会议下月召开 习近平将发表讲话

　　每年一度的中央经济工作会议拟于下月召开，国家主席习近平将发表讲话，为明年经济工作定调，并制订2025年经济增长目标。 路透社采访的6名政府顾问中，有4名建议中国将明年的GDP增长目标保持在5%左右，推动更强有力的财政刺激措施，以减轻美国川普政府上台后，可能上调关税对中国出口的影响。 路透社调查预测，关税可能对明年中国GDP造成高达1个百分点的影响。

　　中央经济工作会议是内地最高级别的经济会议，根据惯例，预计会议在12月上旬至中旬召开，为期2至3天。 去年的中央经济工作会议强调稳中求进、以进促稳、发展新质生产力等。 1年来，中国经济继续内外交困，11月6日川普胜出美国大选后，令外部环境的不确性增加，中国最高层如何部署，备受关注。

　　大选后贸易紧张局势加剧

　　路透社昨日报道，随着贸易紧张局势加剧，金融市场押注中国经济增长将逐渐放缓，但接受采访的6名中国政府顾问中，有4名赞同继续将2025年的经济增长目标设定在同今年一样的5%左右。 另一顾问建议设定在4%以上，另一顾问建议设定在4.5%至5%之间。 报道指这些顾问不参与决策，但政策制订者在决策过程中会考虑他们的建议。 具体经济增长目标将于明年3月的全国人大会议上公布。

　　今年9月底，内地实施新一轮刺激经济措施，内地股市一度亢奋式上涨，但随着美国总统大选结果出炉后，乐观情绪急速降温。 川普在上一次总统任期内，挑起中美贸易战，他扬言重返白宫将对中国商品征收60%关税。

　　“明年我们应该采取更强有力的财政政策。”前人民银行顾问余永定接受路透社访问时，主张以“保五”为目标，并认为明年预算赤字“绝对应该超过”今年GDP3%的计划水平，“透过进一步扩大内需来抵销川普关税对中国出口的影响”。 另一位不具名的政府顾问说：“为了实现2035年的目标（经济规模在2020年的基础上翻一番），我们需要在2025年实现5%左右的经济成长。”

　　目前，中国的GDP已超126万亿元人民币，随着经济体量不断增加，要继续保五难度越来越大。 国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃上月称，除非中国经济能从出口和投资主导模式，转向消费需求驱动型模式，否则经济增长或放缓至远低于4%。

　　11月8日，全国人大通过10万亿元人民币规模的化债方案，希望腾出空间减轻地方政府负担来保民生、扩消费，但没有采取直接财政刺激措施。 分析人士表示，中国官方可能希望在川普采取第一步行动之前静观其变。 川普将于明年1月20日就职。

　　路透社本周的调查预测，中国经济明年将增长4.5%，但预计美国关税措施可能导致中国经济增长减少1个百分点。 澳洲金融机构麦格理则预计，如果中美贸易战扩大，可能使中国的经济增长率下降2个百分点。

　　明年两会前憧憬第2波刺激政策

　　从9月24日中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合出台一揽子稳地产、稳股市金融政策，到11月8日全国人大常委会批准近年最大规模的地方化债方案，市场认为此轮提振经济的第一波政策暂告一段落，焦点开始放在下月召开的中央经济工作会议上。

　　近日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，9月以来出台的一系列宏观政策对于经济托底、信心回升起到了重要作用。 然而，中国目前面临着债务、人口、海外逆全球化形成的债务通缩循环，想要打破这一循环，第一波的政策力度是不够的。

　　邢自强认为，中央经济工作会议到明年3月全国两会，将是第二波政策的窗口期。 明年预计政府将推出2万至3万亿元的财政刺激来支持债务置换、房地产去库存以及适度的消费刺激和社保福利举措。 这或将扩大明年广义财政赤字1至2个百分点。

　　更长远来看，邢自强认为，想要打破通缩，还是要从需求端、消费端入手。 第三波政策建议动用中央政府资产负债表帮助消化房地产库存的堰塞湖，缩短房地产调整时间，改造成保障性住房，并将其转化为社会保障福利; 充实农民工群体的社保账户; 通过补贴、税收、按揭成本优惠、职场保护、养老账户改革等综合政策扭转人口下行的趋势。