Fed降息幅度超出预期 下次会更难预测

　　联准会主席鲍尔因惯常提供下一步利率走势而闻名，以避免市场动盪。但在预测联准会这次降息多少时，据世界日报报道，华尔街几乎毫无头绪。

　　这次有何不同？联准会最终的降息幅度出乎交易员之前的预期。根据联邦基金期货的数据，绝大多数人预计联准会会降息较传统的四分之一个百分点；该期货反映市场对联准会在会议中将採取行动的预期。

　　到9月13日联准会政策会议前四天，降息50个基点与25个基点的可能性比率为50比50。

　　但到了9月16日，降息的可能性已转向50个基点，但仍低于开会前17日的看法，凸显出联准会将採取何种行动仍存在挥之不去的不确定性。

　　交易员对联准会下一步缺乏信心可能反映出官员在会议前的内部不确定性。但这并不一定意味着市场将难以预测即将到来的利率决定。

　　鲍尔：联准会官员在9月会议前「未确定降息规模」

　　鲍尔8月在怀俄明州杰克逊霍尔举行的联准会年度经济研讨会上发表备受关注的讲话，宣布降息「时机已经到来」；但没有提到降息的规模或速度。

　　鲍尔在9月18日承认了这个疏忽，他告诉记者，联准会官员也「在缄默期也没有任何共识」。联准会官员被禁止在会议前后公开分享对货币政策的看法，这段时期被称为「缄默期」。

　　在9月联准会会议前几天，有两份重要的经济报告发布：衡量消费者为商品和服务支付价格的通膨指标消费者物价指数(CPI)；反映企业在批发层级所支付价格的生产者物价指数(PPI)。

　　CPI报告显示，8月年通膨率降至2.5%，为2021年2月以来的最低年增率。PPI报告则显示8月趸售物价指数年增率明显由上月的2.1降至1.7%。

　　这些数据显然足以促使部分联准会官员重新考虑他们的立场。联准会理事沃勒13日表示，通膨数据促使他希望降息0.5个百分点，但在利率公布之前，他又认为降息0.25个百分点「将是一个好主意」。

　　话虽如此，即使距离联准会宣布消息几分钟前，许多金融公司的顶级经济学家仍然相信鲍尔一向谨慎的联准会选择降息25个基点。

　　例如，Jefferies资深经济学家西蒙斯(Thomas Simons)在18日公布决策前给客户的报告中表示，他认为联准会对经济前景的评估不会在本月会议上发生太大变化。然而，他并没有预见到会降息半个百分点。

　　他表示：「我们原以为联准会在会前缄默期前发出明确的讯息，即他们将缓慢启动降息周期。」「我们肯定听错了这个讯息，因为缄默期间发布的数据中没有任何内容显示联准会需要开始更大幅度的降息。」

　　联准会大幅降息决定并未获得一致支持

　　最终，联准会货币政策委员会的12名官员中，除了一名官员外，其馀所有人都投票支持降息半个百分点。这是两年多来首次利率决定不一致。

　　持反对意见的联准会理事鲍曼在20日声明中表示，她投票支持较小幅度的降息，以「避免不必要地刺激需求」，可能导致通膨再次升温。她的观点可能预示着官员可能在9月的会议和未来的会议上进行内部辩论。

　　她还表示，她担心官员批准更大幅度降息「可能会被解读为过早宣布物格稳定任务取得胜利」。不过，鲍尔在18日试图明确表示，没有任何官员愿意庆祝胜利，「我们当然不会说任务完成或类似的话」。

　　法国巴黎银行资深美国经济学家赫斯比表示，在9月会议上，鲍尔可能在让委员会成员接受更大幅度降息方面发挥了「比平常更强的作用」。他表示，这是因为此举可能意味着联准会正在追上7月会议上维持利率稳定的情况。鲍尔试图反驳有关这是追赶落后的猜测，他说，「我们不认为我们正在落后。」

　　现在降息周期已经开始，官员们面临着更困难的决定。沃勒开始详细说明他是如何思考下一步。

　　他20日表示：「如果数据表现良好，没有什么不好的地方，你可以想像在下次或下下次会议上降息0.25个百分点。」但如果「劳动市场数据恶化或通膨数据继续弱于所有人预期，那么下次会议可能值得降息0.5个百分点。，另一方面，如果通膨加剧，就有充分理由完全不降息。

　　这代表在未来经济数据公布之前，联准会的决定总是存在一定程度的不确定性。

　　赫斯比表示，「但预计联准会官员不会故意不透明。」

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