中国为何回头买美债？

　　美国财政部最新公布2023年11月国际资本流动报告（TIC）显示，中国持有美债规模达到7,820亿美元，较10月增持124亿美元。这是中国结束连续七个月抛售美债趋势，让华尔街感到意外，并好奇中国为何回头买美债？

　　21世纪经济报导，华尔街人士分析，中国增持美债，可能受到两大因素影响，一是当月中美元首会晤令中美关係有所改善，二是2023年11月美联储释放明确的升息周期结束信号令美债收益率大幅下跌（导致美债价格上涨），吸引不少国家纷纷抄底美债。

　　值得注意的是，TIC资料显示，在美债前十大持有国家和地区里，除了开曼群岛在2023年11月减持47亿美元美债，其他国家和地区均选择增持美债。这令金融市场普遍认为，美联储升息周期结束或成为众多国家增持美债的最重要驱动力。

　　一位华尔街对冲基金经理表示，当月中国的美债持仓规模较2022年底累计减少850亿美元，降幅达到9.8%。在当前美国债务规模持续攀升的情况下，市场正关注中国等新兴市场国家是否愿意继续增持美债，为美国日益庞大的债务融资「输血」。

　　他透露，当前华尔街不少投资机构对中国「增持」美债持有不同观点，一方认为中国可能是技术性增持美债以获取较高的抄底美债收益，一方则猜测中国并未在11月增持美债，其美债持仓规模上升主要得益于美债价格回升所带来的美债持仓估值「水涨船高」。这背后，是华尔街投资机构普遍认为，未来中国是否会实质性地扭转此前持续减持美债趋势，很大程度取决于两国关係能否持续改善。

　　2023年11月中国增持美债，的确令华尔街投资机构颇感意外。或许是受到此前中国连续七个月减持美债的影响，不少投资机构起初认为中国可能在11月继续减持美债。

　　一位美债经纪商直言，对不少国家而言，2023年11月的确是一个难得的抄底美债获利窗口。具体而言，一是受美联储升息週期结束影响，2023年11月美元指数整体回落约3%，令美债资产变得更加便宜，二是美联储升息週期结束令2023年11月美债收益率大幅回落约60个基点（美债价格相应上涨），令抄底美债的胜算（电视剧）与收益率双双大增。

　　他直言，2023年11月不少国家之所以增持美债的另一个重要原因，是巴以冲突外溢导致红海局势日益紧张，甚至影响全球贸易航线安全，导致不少国家的外汇储备资产配置更加保守，令避险属性较高的美债成为一大受益者。

　　资料显示，在美债前十大持有国家和地区里，9个国家和地区在2023年11月选择增持美债。其中日本的美国国债持仓量达到1.12兆美元，较10月大幅增长293亿美元。

　　但是，这种美债增持行为能否持续，存在较大的争议。多家华尔街投资机构认为众多国家11月增持美债行为，更像是一种空头回补行为—此前美联储大幅升息令美债价格跌跌不休（美债收益率迭创新高），导致不少国家只能低配美债以确保外汇存底资产估值稳定。

　　与此同时，也有部分华尔街对冲基金认为众多国家11月增持美债完全是一种阶段性抄底获利行为。长期而言，由于美国两党矛盾激化令美债兑付的政治博弈存在较高不确定性，加之惠誉等国际评级机构调降美国主权信用评级与各国外汇存底资产多元化配置提速，未来很多国家继续减持美债趋势仍难以扭转。