快讯：特斯拉一季度盈利同比暴跌20%，盘后跌超4%

　　特斯拉一季度调整后EPS为0.85美元，分析师预期0.86美元。当季营收233.3亿美元，分析师预期233.5亿美元。这相当于营收同比增超20%，但盈利同比降超20%，基本符合华尔街对特斯拉一季度全球车辆大降价的后果预期。盘后跌4%。

　　4月19日周三美股盘后，电动汽车巨头特斯拉公布了2023年第一季度财报。

　　特斯拉一季度调整后EPS为0.85美元，分析师预期0.86美元。当季营收233.3亿美元，分析师预期233.5亿美元。维持全年车辆产量预期在180万辆不变，分析师预期184万辆。盘后跌4%。

　　这相当于营收同比增超20%，但盈利同比降超20%，基本符合华尔街对特斯拉一季度全球车辆大降价的后果预期。

　　在备受关注的一季报发布前，特斯拉公布了今年在美国第六次降价的消息，Model 3和Model Y等“平民最畅销车型”降价幅度在4.7%-6%，令Model 3后驱版的最低售价正式跌破4万美元。

　　由于投资者怀疑强力降价措施是需求疲软的信号，特斯拉周三股价一度跌3.6%，最终收跌2%至一周新低。不过该股今年累涨近48%，跑赢标普500指数累涨8%和纳指累涨16%。

　　特斯拉在财报中表示，上海工厂已经成功地接近满负荷运行数月时间。

　　特斯拉财报电话会看什么？

　　特斯拉曾在去年四季报中警告面临经济不确定性和利率走高的影响，今年一季度其在美国、欧洲、中国和其他亚洲市场多次大幅降价以吸引买家，令毛利率和利润走势成为财报关注焦点。

　　今年1月份的四季度财报电话会上，公司首席财务官Zachary Kirkhorn表示，特斯拉可以在2023年将汽车毛利率保持在20%以上，投资者希望了解管理层对今年余下时间利润率的具体评价，不少华尔街分析师都认为，年底前汽车毛利率将不可避免地跌破20%这一关键门槛。

　　由于去年四季度特斯拉总收入约86%来自汽车销售和向传统汽车制造商销售碳排放积分，投资者还希望了解汽车降价后的订单活动和需求。马斯克在年初大幅降价后曾称“订单几乎是生产速度的两倍”，只要管理层证实“需求依旧超过供应”便能有效提振股价。

　　其他关注焦点还包括：原定于今年夏天开始生产的电动皮卡Cybertruck最新进展、上个月特斯拉投资者日透露的第三代汽车平台最新信息，以及更多在墨西哥建造最新超级工厂的时间表。管理层对后续定价策略的解读也备受关注，这些策略看起来变幻莫测，今年降价之余也会涨价。

　　长期追踪特斯拉动态的电动汽车网站Electrek称，由于Cybertruck明年才会量产，应该不会对特斯拉2023年的营收产生实质影响。在利润率下降的当下，投资者将希望了解特斯拉自动驾驶计划的最新情况，该计划过去有助于提高利润率。也许特斯拉会披露更多最新款更便宜汽车的规划。

　　一季度特斯拉在美国、中国、欧洲等主要市场大幅降价

　　今年在特斯拉最大的美国市场降价六次后，其基本款Model 3的价格已经累计下调了11%，基本款Model Y的价格下降了20%，整体美国车型的降价幅度最高达到25%，以应对需求疲软、利率上升和日益激烈的电动汽车市场份额竞争。

　　马斯克曾在年初表示，“价格对电动汽车的销售非常重要”，降价是希望对普通消费者产生影响，“我们的目标是让特斯拉汽车尽可能便宜”。也有分析指出，由于本周起申请在美国购买电动车的7500美元全额税收抵免优惠条件收紧，特斯拉试图通过直接降价来应对减少的激励措施。

　　据媒体统计，Model 3和Model Y这两款特斯拉在美国最受欢迎车型的基础配置价格已恢复到2021年水平，当时公司的年度营业利润率为12.1%，预计特斯拉一季度营业利润率会回落至该水平附近。去年特斯拉营业利润率高达16.8%，在汽车行业名列前茅，是传统车企的近三倍。

　　而在特斯拉第二大市场中国，今年1月在“国补”退出后，该公司率先打响新能源汽车“价格战”的第一枪，Model 3和Model Y降价2万至4.8万元不等，均降价超10%，创下特斯拉中国售价历史新低。中国内地市场尚未参与本月的特斯拉全球降价潮，但有报道称4月22日本周六特斯拉或降价，调整后Model 3起售价将低至18.69万元，Model Y起售价降至21.59万元。

　　特斯拉至少两个季度产量大于销量，华尔街担心不降价就没需求

　　但全球多轮强力降价行动，并没有带来同样显著的销量增长，或者说无法达到华尔街的高预期。

　　今年一季度特斯拉生产汽车超44万辆，交付超42.2万辆且同比增长36%，产销均创公司纪录新高，但交付环比近增加了4%，远低于去年四季度17.8%的环比增长。

　　而且，今年一季度特斯拉的产量高出交付量近1.8万辆，更昂贵的Model S 和 X 车型产量几乎是销量的两倍。这令投资者担心，如果不进一步降价，特斯拉将无法保持增长。

　　马斯克曾预计，2023年特斯拉将交付180万辆电动汽车，最多可能交投200万辆。交付180万辆将代表比2022年高出约37%，但前提是“如果今年顺利，没有重大的供应链中断或大问题”。

　　去年四季度，特斯拉汽车交付量约40.5万辆，全年交付汽车约131万辆，均创下交付量纪录，但仍不及市场预期和特斯拉设定的140万辆目标。去年四季度汽车产量近44万辆，超过交付量。

　　一季报发布前，华尔街怎么看？

　　摩根大通分析师Ryan Brinkman担心降价将拖累特斯拉和其他电动汽车制造商的盈利能力：

　　较低的价格对特斯拉来说总体上是负面的，对传统汽车制造商如通用和福特来说负面性较小（鉴于他们当前可能会在电动汽车上暂时损失更多的钱，但有其他利润来抵消这些损失）。

　　而对与特斯拉竞争的纯电池电动汽车制造商（如Rivian）来说是最负面的，因为他们也可能会在电动汽车上损失更多钱，且没有其他地方的利润来抵消这些损失。

　　在财报发布前，Evercore的分析师希望了解有关第二季度交付情况以及订单积压是否增加的任何迹象。Guggenheim分析师Ronald Jewsikow本周发布研报称，特斯拉最近在美国的降价表明对这家电动汽车制造商的“需求放缓”：

　　我们所有的需求趋势研究都表明，进入3月后需求放缓，所有车型的等待时间显著缩短，库存也在增加。

　　由于3月份的订单低于供应量，我怀疑在美国的降价是否足以提振销售，因为需求环境仍然具有挑战性，风险偏向下行。

　　在特斯拉四月初降价之后，我们下调对其2023财年的收入、EBITDA和每股收益预期，但仍维持了对特斯拉105美元的目标价，重申对特斯拉股票的卖出评级。

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