股神巴菲特的预言正在发生

Mark Hulbert: If you’re selling stocks, big institutional investors are buying – and that’s bullish for the market. https://t.co/LtinF031US #news #stocks

— Royal Newsfeed (@RoyalNewsfeed) December 23, 2022

　　美国股票共同基金和ETF最新资金流向资料显示，大型机构投资人今年来与小散户大玩“你丢我捡”的游戏，对美股后市而言可能是个偏多讯号。

　　财经网站MarketWatch报道，这是因为，过去12个月来，机构投资人在美国股票基金大举注资，比散户投资人赎回股票基金的总金额多很多。

　　MarketWatch专栏作家胡伯特（Mark Hulbert）指出，机构投资人的投资视野通常比典型散户投资人看得更长远，所以当这些投资大户整体而言不但承接散户抛售的股票、还投资更多时，显示美股较长期展望倾向上涨。

　　根据EPFR-TrimTabs提供的资料，在截至2022年11月底的12个月期间，先锋整体股市指数股票型基金（Vanguard Total Stock Market ETF，代码VTI）跌了11.3%，那斯达克综合指数跌幅更达到26.2%，与此同时，机构投资人在美国股票基金淨注入4,086亿美元，而散户投资人资金淨流出3,101亿美元。

　　EPFR-Trim Tabs分析师Winston Chua表示，机构投资人对美股展现信心，“这是较长期的正面讯号”。

　　值得注意的是，上述数据是12个月的总数，期间有10个月机构投资人都是淨注资，而散户投资人过去12个月来每一月都是淨撤资。

　　胡伯特说，散户投资人的投资视野比机构投资人短浅得多，对短线市场波动的反应也较强烈。他们倾向于在市况刚开始下跌时就卖出，并在牛市时勇于追高。因此，散户投资行为常被视为很好的“反指标”（contrarian indicator）：在市场的底部悲观到极点，在市场的头部又乐昏头。

　　因此，机构投资人在股市的资金流向呈现淨流入，这本身就是个多头讯号，过去一年来散户大幅撤离亦然。

　　从散户与机构投资人的行为背道而驰，衍生出“股神”巴菲特的一句名言：“股市是一种金钱移转的设计，把钱从没耐心的人移转给有耐心的人。”

　　胡伯特说，唯有在耐心投资人也失去耐性的时候，才必须担忧股市较长期的展望。所幸，此刻情况并非如此。