日本人认怂了怎么办？华尔街很焦虑 ...

　　自上世纪80年代开始，日本一直是美国最忠实的债主，即使2011年3月大地震后，日本也没有选择放弃美债。

　　然而现在这种情况正在改变，越来越多的迹象表明，日本政府正在悄悄抛售短期美债以支撑日元。与此同时，一些日本机构投资者正在竞相减持包括美国国债在内的外国债券。

　　根据日本财务省周二的一份报告显示，日本10月份持有的外国证券减少了439亿美元，至9413亿美元，这与日本上个月用于支持日元汇率的429亿美元接近。

　　瑞穗首席外汇策略师Masafumi Yamamoto表示：“日本的干预措施有效地减轻了贬值压力。”并表示，日本政府一直在抛售美债。

　　日本购买国债需求下降

　　长期以来，日本对美国债券的兴趣对经济和金融市场都很重要。

　　根据美国财政部数据，日本是美国政府最大的外债国，截至8月份持有的美国国债市值约为1.2万亿美元。日本私人投资者向美国和其他外国债券投入了数千亿美元，寻求比他们在国内获得的更好的回报。

　　然而近几个月来日本投资者购买美债的速度已经开始放缓，许多分析师预计这不会很快恢复。

　　根据美国财政部的数据，日本作为美国国债最大的海外持有国，持有美债规模在减小。8月日本所持的美债规模为1.2万亿美元，创2019年12月以来新低，较7月环比减少345亿美元，连续第二个月减持。

　　据报道，美国外交关系委员会高级研究员、前美国贸易代表顾问Brad Setser说：

　　“未来一段时间，还不清楚日本是否会继续购买美债。”

　　截至发稿，美元兑日元汇率已创下近二十年新高，报145.47。对于日本投资者来说，疲软的日元推高了他们的对冲成本，从而降低了美国国债的吸引力。

　　目前，日本政府批准了29.1万亿日元经济刺激方案；而美联储的决策者有意通过加息来对抗通胀。两国央行货币政策分歧的背景下，美联储加息削弱了日元，使日本投资者在购买美国资产时对冲货币波动的成本更高，从而降低了日本投资者对美国国债的需求。

　　在日本需求下降之际，美国债券市场正经历历史上最糟糕的年份之一。受持续的通胀和对美联储加息幅度的预期不断上升的影响，债券价格下跌，国债收益率攀升至十多年以来最高水平，这使得贷款成本更高，并引发了美股的大幅抛售。

　　Setser表示，日本的持续轻微回调可能会给美债收益率施加更大的上行压力。但是有更多分析师担心，如果在未来某个时刻，日本停止购买美债并加速出售它们，将引发规模更大的全球市场动荡。

　　加速抛售的担忧

　　市场已经开始表现出紧张的迹象。9月22日，在日本政府表示，用美元从其外汇储备中购买日元之后，10年期美国国债收益率创下年内第二大涨幅，。

　　但市场人士指出，当日而非外国持有者的出清。

　　华尔街策略师估计，日本央行在美联储的外国及国际货币管理局回购池中拥有逾1100亿美元资金，这些现金耗尽后日本才可能不得不卖出美债。

　　据媒体，RBC Capital Markets美国利率策略主管Blake Gwinn表示：

　　“日本央行首先会考虑到动用逆回购池里的现金，因为这是没有成本的。但如果日本央行选择在这个时间点抛售美债，那将会承受资本损失。”

　　尽管到目前为止，日本当局还没有卖出足够多的债券，也未对美债市场产生重大冲击。但分析师们仍担心，日本可能会继续抛售美债（包括长期美债），以维持处于数十年低位的日元汇率。

　　此外，在美联储的加息压力之下，日本央行仍致力于超宽松政策，这导致日元走软几乎是必然的，也使得日本政府不得不再次进行干预。

　　对于日本官方入市干预汇率的行动，耶伦在7月份曾表示，她不支持日方干预汇市以支撑日元。到了9月底，美国财政部回应称，不支持但理解日本方面的举动。

　　据媒体，SMBC日兴证券的Yamazaki表示，美日两国肯定就出售美债达成了协议，日本可能正在出售短期美债，以减少对长期美债收益率的影响。

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