通膨预期升高 美股反弹不成 金融危机将层出不穷

　　通膨预期升高 美股反弹不成

　　密歇根大学上周五公布美国消费者信心调查，虽然消费者信心好转，但未来一年美国通膨预期也暌违七个月来首度上升，投资人忧心联准会（Fed）最终升息水准会比预期更高，上周五美国股市反弹不成，又摔个倒栽葱，接下来一周美股将迎接更多财报，投资人关注企业在通膨高涨之下的业绩表现，也将牵动全球金融市场变化。

　　密歇根大学上周五公布的美国消费者信心调查显示，未来一年的通膨预期升至百分之五点一，高于九月预期的百分之四点七，扭转了三月来通膨预期增幅持续变小的趋势。通膨预期升高，将助长劳工对薪资的期望，如此更难降低通膨。受此数据影响，美国公债殖利率涨至二○○八年来最高，十年期公债殖利率上升至百分之四点○○五。

　　最新数据显示，十月美国的消费者对长期通膨预期同步走扬，在Fed试图稳住民众预期心态之际，这是令人忧心的发展。对利率敏感的科技股和半导体股首当其冲，那斯达克综合指数和费城半导体指数上周五分别重挫百分之三点一和四点五，台积电ＡＤＲ也受拖累大跌百分之四点一。

　　调查也显示，美国民众还认为，未来五到十年内通膨将以每年百分之二点九的速度上升，远高于九月预估的百分之二点七。

　　另项数据显示，密歇根大学十月消费者信心指数初值增至五十九点八，不仅高于九月的五十八点六及分析师预期的五十八点八，更创下六个月来高位，反映民众对耐用消费品的购买力改善。

　　金融危机将层出不穷

　　纽约大学经济学教授罗比尼（Nouriel Roubini）在华尔街享有“末日博士”称誉，曾料中美国房市泡沫化危机，如今他又语出惊人警告：未来十年，将爆发巨大的破产事件和层出不穷的金融危机。

　　罗比尼13日在时代杂志（Time）发表评论指出，未来十年，低成长与高通膨的组合，将导致“巨大的破产与层出不穷的金融危机”。他解释，冷战过后，“超级全球化”、地缘政治相对稳定以及科技创新，都协助抑制通膨，但如今全球经济环境已改观。

　　罗比尼预言，全球正步入所谓“停滞性通膨大动荡”（Great Stagflationary Instability）的新时代。多股趋势助长通膨，包括人口老化、气候变迁、供应链受扰、保护主义气焰高张、产业“回岸”（从海外迁回母国）。各国央行为对抗通膨，不得不把利率提高到历史常态水准，一反多年来把利率压到历史低点的做法。

　　他说：“货币政策正常化和升息脚步加速，将把杠杆（电视剧）率高的家庭、企业、金融机构和政府逼上破产和倒债之路。”他估计，私部门与公部门债务占全球国内生产毛额（global GDP）比率将激增，从1999年的200%冲上2022年的350%。

　　不过，罗比尼警告，央行官员切莫因此“畏缩”，而决定在短期内停止升息，否则通膨将演变成纠缠全世界久久挥之不去的梦魇。基本上，他认为，碍于当前的通膨环境，央行此刻已进退维谷：“面对停滞性通膨震撼，央行必须收紧政策立场，即使经济步向衰退亦然如此。”

　　投资人该如何因应这种经济大环境？罗比尼的建议是：避开股票和长期债券。他说：“投资必须寻找有助于规避通膨、政治和地缘政治风险和环境灾害的资产，包括短期政府公债和抗通膨债券、黄金和其他贵金属，以及对环境灾害较有抵抗力的不动产。”

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