贸易战或将迫使中国加大干预支撑人民币

　　路透上海9月3日 - 中国央行可能必须迅速决定是否采取更强有力的干预举措，以支撑摇摆的人民币汇率。美国正准备对中国商品征收更广泛的关税。

　　资料图片：2016年1月，中国上海，一处外汇兑换点的人民币和美元标识。

　　人民币连跌四个月，中国央行一直没有什么实质性行动。但最近央行暗示对人民币进一步贬值不满意，并在人民币下探敏感的7元关口之前勉力稳住了汇率走势。

　　但市场观察人士表示，由于中美贸易战升级，并可能给中国本已降温的经济再添压力，人民币将不可避免地再次承压。

　　美国政府最早或在本周对另外2,000亿美元进口自中国的商品加征关税，这一最新惩罚性措施旨在迫使中国政府改善市场准入、削减工业补贴，并缩减巨大的对美贸易顺差。

　　这种举措或将急剧放大人民币面临的风险，而人民币本已面临国内货币宽松、美国收益率上涨以及美元全线上扬带来的下行压力。

　　“该央行目前正在保持着一种微妙的平衡，而来自中美贸易磋商的任何意外结果，或者市场的风险事件则可能削弱这样的平衡，”法国巴黎银行驻北京的中国利率及汇率策略师季天鹤称。

　　季天鹤称，这可能刺激中国央行收紧外汇措施。

　　美银美林分析师预测年底时人民币兑美元将在6.95，继年内至今贬值约5%之后再跌1.6%。

　　高盛维持人民币兑美元到明年初在7.1的预估不变。不过高盛资深中国经济学家邓敏强预测，随着贸易紧张情势缓和，人民币会走强。

　　**极端措施**

　　中国央行近几周采取了一系列措施来支持人民币，使得交易商做空人民币的成本升高，以协助缓解对2015年中国股灾依然记忆犹新的全球市场的紧张情绪。

　　最新举措是8月24日中国央行宣布重启人民币兑美元中间价逆周期因子。此举抑制住了人民币兑美元此前下跌10周且一度跌至6.9340的跌势。

　　国有银行在远期市场用人民币买入美元，应该是为了储备美元，以打击人民币未来将贬值的预期。

　　中国在2016和2017年实施的资本管制措施，似乎帮助避免了人民币波动的重演，当时中国动用了价值1万亿美元的外汇储备，但仍未能止住人民币下跌和资本外逃。

　　但分析师们认为，中国人民银行只是为自己赢得一些时间而已，他们预期随着美元升值，人民币将再次走软。

　　“人民币进一步贬值将有引发市场恐慌和大规模资本外流的风险，”摩根大通驻新加坡的新兴亚洲外汇策略主管Jonathan Cavenagh表示。

　　分析师们预计下一轮措施将比目前为止已宣布的更加大力度。

　　以中国人行2017年的应对来看，人行可能提高中国离岸人民币存款的准备金要求、修改外汇远期合约的结算方法，或大幅提高离岸市场外资沽空人民币的成本。

　　高盛分析师邓敏强(M.K. Tang)表示，并不能排除其他收紧资本外流的措施，甚至直接卖出美元进行干预。不过他说，要走上抛售美元一途，得要“资本外流大幅加速”，才会促使央行直接采取行动。

　　但现在市场参与者还不知道中国央行会大力扞卫的底线在哪里。

　　从表面来看，中国央行似乎在阻止人民币兑美元跌破7元大关，这是十年前全球金融危机以来从未触及的水准。但在人民币贸易加权指数跌至92附近时，中国央行似乎也进行过干预。中国央行可能觉得92过低，而且在2017年也在该水准扞卫过人民币。

　　中国央行是否会愿意跨过潜在的第三条底线，即中国3万亿(兆)美元外汇储备，这点也存在疑问。

　　中国高层官员曾多次誓言，不会将人民币贬值作为应对贸易战的工具，但特朗普在最近几周指责中国政府操纵人民币，借此抵消美国关税的影响。

　　不过上海一家外资银行的资深交易员表示：“如果当局真的希望稳定人民币，他们必须拿出真金白银来。光耍这些小手腕是不够的。”