明星公司纷至沓来 港股下半年IPO或井喷

　　□本报记者 倪伟

　　虽然港股市场长期占据全球最大首次公开募股(IPO)市场的宝座，但是今年在上市新政的刺激下，IPO将迎来新的爆发期。上半年IPO数量已远超同期，机构普遍预计下半年将迎来真正意义上的“井喷”。分析人士表示，港股市场IPO“井喷”虽然提升市场总体交投，但是IPO市场“过热”，也让投资者担心港股市场的承受能力，包括资金面趋紧、投资关注度过于集中以及大面积的“破发潮”。

　　IPO爆发期将至

　　今年4月港股市场颁布酝酿已久的上市新政，放宽赴港上市门槛并接受“同股不同权”公司赴港上市，引得一众内地企业纷纷“摩拳擦掌”，其中不乏小米、滴滴、海底捞、蚂蚁金服等一众明星公司的身影。

　　据万得数据统计显示，A股2017年新上市公司438家，港股新上市公司有183家，A股是港股的2.39倍。然而2018年，最新数据显示，1-5月港股新上市公司83家，A股仅52家，港股开始出现明显的反超。除了已经上市的公司数据，IPO公司的申报情况反映了未来IPO市场的“潜力”。数据显示，2018年以来A股市场新增IPO申报公司23家，去年同期为107家，出现明显下滑；而港股市场过去5个月新增IPO申报公司数为176家，去年同期仅为97家，接近翻倍。

　　在港股牛市的背景下，2017年香港主板和创业板的新股数量已经创下历史新高，2018年一季度港股市场60只新股发行，再次刷新新高纪录。但是这仅仅是开始，摩根大通全球股票资本市场主管Liz Myers表示，摩根大通参与的每10宗中国科技企业IPO中，过去有8到9宗是在美国上市，目前已经变成8到9宗在香港上市，2018年将是巨型IPO频出的一年。同时，港交所总裁李小加日前在香港LME亚洲年会上表示，预计更多公司将会在今年8月以后在港股市场上市，而9月到11月将是上市的高峰期。

　　市场“过热”引担忧

　　港股市场2018年推出上市新政，使得香港成了中国新经济公司IPO的首选之地，但面对即将扑面而来的IPO“井喷”，投资者出现对市场“过热”的担忧。

　　首先，资金面压力或将大幅增加。港股市场资金面2018年本身就面临内外多重压力，不仅包括美元走强和美国加息预期导致资金回流美国，并且港元汇率持续走弱，港金管局买入港元控制汇率，使银行间结余大幅下降，银行间拆息上升。此外，由于A股“入摩”在即，港股通资金“北上”热情明显强于“南下”，因此如果此时市场叠加IPO“井喷”，资金面或“雪上加霜”。

　　其次，明星公司“巨量”IPO云集，资金或过于集中。虽然近年来内地资金占港股市场比重越来越大，但是港股市场上仍然以外资为主导。而港股市场上的投资风格一致以来有明显的“二八”倾向，大部分资金集中在小部分的“明星”公司身上，因为外资对其基本面和盈利能力更为确定。下半年港股市场预期将有很多“明星”公司现身，如小米、蚂蚁金服、滴滴、海底捞等等，这些公司将吸引大量资金的注意力，而同时上市的小型企业能否得到资金足够的支撑，令人担忧。

　　第三，“破发潮”或继续频发。港股新政以来上市门槛降低，很多有着“新经济”光环的企业，其估值被市场过分炒高，其实际盈利能力并不足以支撑其过高的估值，这也是当前港股市场掀起“破发潮”的直接原因。2018年上市的新股中破发率达70%，再加上资金面压力和上市基数的加大，“破发”的概率或也将居高不下。