特朗普祭出四万亿 美国大通胀来袭？(图)

　　特朗普问鼎白宫，是美国乃至全球划时代的政治事件，没有任何人能清楚的预见，没有从何从政经验、传统政客眼中的异端另类特朗普，将把美国和世界经济推向何处去。不过，有一件事确定无疑，加大基础建设，限制移民政策，重新开展贸易谈判，是他上任后头等要务。

　　美东时间11月10日，特朗普竞选网站公布了初步政策框架，这是特朗普团队竞选后首次阐述其政策立场。彻底改革移民政策（并建造隔离墙）、减税计划、废除奥巴马医保法案、捍卫宪法权利、打击恐怖主义、贸易保护、教育改革、放松银行监管、美版四万亿赫然在目。

　　美版四万亿最引人注目，这也是特朗普竞选时所承诺的，若其当选，将加强基础设施建设，其基础设施投入至少是希拉里的两倍，基建投入将超过5,000亿美元。

　　美国是全球经济最发达的国家，但基础设施建设方面一直落后，据世界经济论坛报告称，在基础设施质量方面，美国位居全球第19位，排在西班牙、葡萄牙和阿曼之后，在总统竞选过程中，特朗普抨击美国的基础设施简直是“耻辱”，提出大规模基础设施投资计划，承诺选民要重建道路、机场、桥梁、排水系统和电网，成为特赢得选民支持的因素之一。

　　尽管共和民主两党对加大基建投资达成一定共识，但通胀和债务上限成困扰此项政策焦点。有分析指出，美国目前已接近充分就业，特朗普加强移民限制，将让劳动力市场更加紧俏，基础设施建设增加，将推动劳动力价格更快上涨，加剧国内通胀压力。高盛甚至建议投资者出售政府债券，买入黄金来抵御可能发生的“特朗普通胀”。

　　特朗普减税是赢得民意的关键因素，但庞大减税与基建投资支出相悖。美国税收政策中心估算，特朗普新税收政策从2016年至2026年，会将联邦收入减少9.5万亿美元，并将国家债务水平总边际提升11.2万亿美元，国债占GDP比例绝对增加值到2026年预计达到39%。也就是说，通常情况下，政府财政刺激力度越大，债务比重将持续攀升，反对提高债务上限，削减财政赤字，是共和党一直奉行的传统，更是特朗普竞选的口号，如何化解两难困境？

　　很可能的情况是，特朗普将加快加息步伐，以适当紧缩性货币政策，压制企业无效投资，以此缓解通胀压力。同时，吸引海外资本回流，为政府债务融资提供扶持，并加快海外制造业回归步伐，为国内创造更多就业和税源，从而降低政府长期债务压力。

　　简言之：宽财政+紧货币，或将是特朗普执政后中短期经济方针，通过完善基建设施，提高劳动者薪资收入之余，节省社会整体运输成本。这将为制造业回流扩展便利空间。与此同时，采取相应紧缩性货币政策，抑制企业无效投资，将劳动力和要素资源腾退出来，缓解短期通胀压力，随着海外制造业回流，配合上减税计划，产业空心化困局将被扭转，长期以来政府累积的债务压力，也能从根本上得到解决，这或许就是特朗普未来经济总方针。

　　但是，此举将对全球经济形成利空。在各国货币竞相贬值环境下，美联储持续紧缩政策将产生强大吸虹效应，对其他国家货币产生压力。尤其对于新兴国家，很可能出现的情况是，一方面市场资本持续外流，资产价格大幅缩水，汇率严重承压。

　　另一方面随着美元流动性变得稀缺，以及特朗普强硬的贸易政策，出口将面临前所未有的冲击，届时，跟随美元提升利率（抑制资本外流，但将刺破国内泡沫，尤其对于货币超发，资产泡沫严重的国家尤其如此），还是大幅贬值货币（代价是引发输入性通胀，对实体经济造成冲击，同时很可能导致汇率战），将成为很多国家二选其一的抉择（视频）。

　　这也是世界恐惧特朗普上台的关键因素，在各国央行努力下，货币政策作用已发挥到极限，政府和企业债务已扩张到难以复加程度，倘若一方打破紧平衡，这个依靠货币堆积起来的游戏就将烟消云散，用如坐针毡形容各国央行处境并不为过，特朗普胜选，如同一头蛮牛冲进瓷器店，该当如何驯服这头蛮牛，还是任其横冲直撞，是各国首脑政要面临的最大难题。