穆迪：改革奠定基础 今年中国国企杠杆率将继续逐步下降

　　中新网上海1月8日电(记者 姜煜)穆迪投资者服务公司8日发布报告称，接受其评级的53家中国国有企业中，大部分的杠杆率2018年将继续逐步下降。

　　穆迪指出，中国国企杠杆水平的改善源自其EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)持续增长以及债务增速的放缓。与2016年相比，约三分之二的国企2018年的债务/EBITDA比率将有所下降。预计2018年受评国企的合并平均债务/EBITDA比率将从2015年的5.7倍和2016年的5.5倍降至5.4倍。

　　中国政府的改革措施为国企杠杆水平的持续下降奠定了基础。穆迪分析，杠杆水平的改善获得中国政府以下两大改革举措的支持：旨在提高经营效率并增强企业盈利能力的国企改革；旨在削减中国企业杠杆水平和成本，并去除某些行业过剩产能的供给侧改革。上述改革计划有望令EBITDA实现增长，同时抑制债务增长。

　　2016年至2017年大宗商品价格的反弹对金属与采矿业、油气行业以及农业和食品行业国企的EBITDA有一定推升作用。穆迪预计，2018年大宗商品价格略低于2017年平均水平，国企成本节约、资本支出削减等措施以及执行更为保守的财务政策使其在2018年能够继续实现降杠杆。此外，供求关系的改善以及中国GDP的持续增长亦可减少大宗商品价格波动。

　　自2016年以来，中国的供给侧改革已减少了大宗商品行业的过剩产能，穆迪称，这有利于大宗商品行业的国企，如中国宝武钢铁集团有限公司、中国神华能源股份有限公司、中国五矿集团公司和兖州煤业股份有限公司等。

　　多数大宗商品行业的受评国企也采取了措施提高运营效率和优化成本结构。例如在油气行业方面，中国海洋石油有限公司采取了一系列成本削减措施，削减成本也大大提升了受评国企的实力，使其成本结构更能应对困难的市场状况和抵御大宗商品价格的波动。

　　部分大宗商品行业的受评国企也增加发行权益资本，以减少对债务融资的依赖，这符合国企改革框架下引入各类社会资本的要求。2017年1月，五矿集团通过新成立的财务子公司发行总额度为150亿元人民币的股票。2016年，中国黄金也通过一家子公司发行31亿元人民币股票，然后2017年第三季度再通过另一家子公司发行22亿元人民币股票。穆迪认为，未来将有更多大宗商品行业国企和其子公司增加募集权益资本。(完)