CEO拿高薪，到底值不值？

多维社记者柯宇倩报导／金融风暴爆发以来，这个问题经常被提起：薪资高得惊人的CEO到底值不值这个价？美国犹他大学（University of Utah）金融学教授薛佛（Scott Schaefer）与同事将“瓦伯格湖效应”（Lake Wobegon effect）应用至研究中，得出“高薪聘请CEO才能推动公司股价”的结论。

美国老牌广播电台节目《草原一家亲》（A Prairie Home Companion）中一个很受欢迎的单元名叫〈瓦伯格湖新闻〉（News from Lake Wobegon），节目主持人兼幽默作家寇勒（Garrison Keillor）总会在该单元中谈论虚构城镇“瓦伯格湖”的点点滴滴，镇上“女人都很强、男人都长得不错、小孩都是中上之资。”不过听久就会明白，“瓦伯格湖”的居民似乎也没有多聪明。

在犹他大学金融学教授薛佛与会计系教授海耶斯（Rachel M. Hayes）最新的研究中，两人以这种高估自己的“瓦伯格湖效应”来分析企业高薪聘请CEO的举动，研究显示，企业如此做是让投资者相信他们的CEO都是中上之资。

薛佛3月19日对多维社解释，可以将支付CEO高薪的举动想像成购买超级杯广告。“公司高价买下广告时段，同时也在说服顾客：自己的产品很好。”

“如果我雇你为CEO，没有人知道你的表现将是好或坏，而公司会想让大家知道你有多好，因此告知这个讯息方式，就是支付你高薪。”薛佛说。

薛佛的研究显示，即使CEO的“品质不佳”，公司仍倾向支付CEO高薪，因为如此将使得公司股价保持在高位。

“每个人都知道，在运作良好的劳工市场中，表现好就能获得高薪资。为什么洋基队愿意以1亿6100万美元的重金礼聘王牌投手沙巴西亚（C. C. Sabathia）？因为其他队想以1亿6000万元聘他。”薛佛说。

而如果公司从较差的劳工市场聘请CEO，虽然能给低一点的薪资，但投资者也许会认为这位CEO能力不够好，从而拉下公司股价，相反的，如果公司决定给品质不良的CEO超级巨星的待遇，投资者也许会认为他就是超级巨星没错，进而推高股价，如果股价增加幅度超过CEO的薪水，则对公司来说就有利可图。

不过，一旦投资人得知公司的手法，公司是否会停止高薪聘请的动作？薛佛的答案是不会，关键在于对投资人的期待。研究显示，即使投资人没受骗，公司仍会因为担心股价可能下跌，而倾向支付CEO高薪。

AIG分红事件近来炒得沸沸扬扬，薛佛认为，AIG的举动是对损害公司的人支付大笔金钱，但当局的做法却又让这些能够清理AIG残局的人因为得不到奖励而不愿做事。此外，限薪令也不是一个良好的解决方式，因为公司还可提高奖金数目。

3月18日，美国保险业巨头美国国际集团（AIG）总裁兼首席执行官爱德华利迪在位于华盛顿的美国国会山出席国会众议院金融委员会举行的听证会。3月15日，美国国际集团决定向公司部分高管支付2008年奖金1.65亿美元，受到广泛声讨。美国国会参众两院议员分别开始起草议案，准备对接受政府救助金融企业高层管理人员的高额奖金征收重税，以迫使美国国际集团高层主动归还奖金。新华社记者张岩摄

因此，薛佛表示，应该要重新评估这种不论公司成功与否的经理人奖励制度，而他们的研究结论或可做为此事件的参考。

“从AIG事件我们见到的是，一个暨提升股东利益又能刺激经理人动力的制度是很难的，比较简单的做法是将经理人的薪资与公司股价绑在一起，原因是，经理人能够让股价在短期内上涨，但对股东与整体经济来说都是不好的，因为他们会没有长期的动力，也不顾风险。”薛佛对多维社说。

至于CEO，也因为他们的薪资非常高，使得这些有钱人被裁员后面临的困难相对变小，因此他们也不怕高风险的游戏。

薛佛解释，延长CEO或经理人处理股票与股票选择权（Option）的时间，藉此将这些人的所得与长期公司的收益绑在一起，可确保他们能为股东长期的利益服务。

“以现行状况来说，一名CEO在2000年上任，他们给的股票和股票选择权通常是四年期，这代表CEO可在四年后处理或卖掉他的股票与股票选择权，然后，CEO就会成为一个富裕的人，因此，对CEO来说，四年后的股价才是最重要的，而一名CEO要让四年后的股价上涨、却让六年后的股价下跌，这是可做到的，因此CEO的动力可能就那四年，有的公司四年内成绩很好，但长期下来却亏损连连，因此，其中一个解决方式，就是别让CEO根据四年内公司表现拿钱，而是根据10年或20年内的表现支付薪资。”薛佛说。

薛佛也为犹他大学公共与国际事务中心研究员，研究领域为组织经济，包括员工关系、公司决策、人力资源等，薛佛曾为西北大学管理学院教授，合着有教科书《策略经济》。