美股交易攻略〔初学者〕

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美股交易攻略〔初学者〕ZT

. G. `4 J. W8 D& {* x指数及交易所


7 M4 v. c5 H$ u8 Z* F+ J& P  U7 q& T简介
0 b) u8 S* c- b" D
美国三大主要指数分别为道琼斯工业平均指数〔DJIA或DOW〕、纳斯达克综合指数及标准普尔500指数，其中以道指最为人所熟悉及采用。
7 Z2 ~; L" u- F' O6 {$ B, @道琼斯工业平均指数(DJIA)
- i% s5 F! K+ l
" v  u4 c2 u$ FDow Jones & Co.于1882由Charles Dow、Edward Jones及Charles Bergstresser创办。初期专注于当时高增长的股票，特别以交通业为主，所以早期的道琼斯指数包罗九家铁路公司、一家轮船公司及一家通讯公司。直至1896年5月26日，道琼斯指数才将交通运输与工业分拆为两组平均指数，从而建立起现在为我们所熟悉的道琼斯工业平均指数
今天，道琼斯工业平均指数已被视为衡量美国股票行情，以至美国经济的指针，并在纳斯达克(NASDAQ)及纽约股票交易所上市(NYSE)。道指的成分股由《华尔街日报》编辑选出，包含30家庞大资产、业绩的公司。不过这些年来，道指成分股的公司也在不断改变，正正反映着美国经济的转变。

创立：
由Charles Dow于1896年5月26日创立，并由Dow Jones & Company负责运作。
) \, R9 d( z* M. F; `3 n

" Y1 A) k% o, e3 X, V! O7 o, F
0 X! @& D5 R6 i6 N5 b% O4 M& D0 l公司数量：
" q9 P% _4 `$ u: d6 D30
. G! P! D- s( x  w, _+ E
公司类型：
除交通和公用事业外，道指覆盖美国经济所有主要领域。
6 D& p% l5 Q6 {/ p* u4 {拣选原则：
由《华尔街日报》编辑挑选，并不时进行检讨。
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计算方法：
早期的道指纯粹采用股价平均值，现今则采用股价加权系统(price-weighted system)。
! A; E( j+ |, L) l1 S
优点：
- @# E' B$ A) @) [7 J# }4 i$ T+ P道指经历过一段很长时间的考验，它包含了美国最著名、最份量十足的30家蓝筹企业，所以被认为是风险低而不容易波动。
- e* r+ Y. K) Z/ {2 G. b' k9 g
缺点：
) c$ }2 K2 x* C: K  ]4 A美国有超过万家上市企业，但道指仅仅包括30家企业，当然不能准确反映整个市场的变化。因此，标准普尔500指数取而代之成为衡量市场的标准。此外，以市场资产的加权系统作计算，也视为比价格加权系统更为准确。


3 @9 j  i6 b4 z" G: a标准普尔500指数(S& 500)
  o; W$ Y, M/ p2 @2 O" r
标准普尔500指数包含500家企业，明显针对道指不够代表性的缺点，并已渐渐成为衡量美国股票的新标准，而大多数证券管理公司的表现，更已与标准普尔500指数挂钩。

创立：
1 @% e! M6 b: ?标准普尔指数服务
* Z* \3 d  a/ a/ p$ T( E* r
0 N2 a% R% T1 G4 i3 ^% h$ {公司数量：
- f4 Z3 r( }: W! D2 l500家
: [# w- j  b6 p
4 B1 R& d3 A' N6 g7 n公司类型：
覆盖美国经济所有主要领域，但所选的公司并非以最大500家公司为准，而是根据其市场大小、流动资金能力及所处的行业而选择，可以说是500家最主要的上市公司。
拣选原则：
" R9 s2 O7 m- x- @由标准普尔指数委员会拣选，在过往曾包含国际企业，但将来只会加入美国公司。

: w/ Y# p& F/ T  m% ]8 X+ L计算方法：
! C( {$ L, o' q8 A7 a标准普尔500指数是以市场资产加权指数计算，这表示指数中每个成分股，均以其市场资产所占比例来衡量。

优点：
2 j8 o/ d: t0 M3 j$ z* S( m8 |9 n标准普尔500指数，是全球大型企业股份中，最佳的衡量标准之一。由于指数包含500家公司，成分股极为多元化，而且占美国市场70%的市值，所以被视为是反映市况的最佳指数。
' g9 _+ {+ _0 C* v6 l
( q$ i0 G. p8 b' M) m( N7 u缺点：
最大的45家公司已经占逾50%的指数市值，而且所包含的外国公司为数极少。


8 [1 j8 O$ A( }  N纳斯达克综合指数

& T1 R7 N0 A8 Z# y& X6 a; \) Y$ i! h纳斯达克综合指数，包含所有在纳斯达克股票市场交易的股票。近年来科技股大受欢迎，令纳斯达克(NASDAQ)成为市场的焦点，从而令综合指数成为全球主要指数之一。

% n; K$ V8 R" O! C$ R7 v' X9 @8 e创立：
由NASD于1971年创立

公司数量： 
逾4,000家
* p0 A0 v3 {# h0 M8 l
1 [# h% S9 L) S6 e' C公司类型： 
包含所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司，多数是科技和网络公司，也有部分为金融、消费产品、生物科技及工业公司。
0 n! q! X  _7 a
# R0 m0 c, d* x1 b* V9 O3 Y拣选原则：
所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的股票都包含在指数内。
0 i' V& w# C& i5 ^5 J
计算方法：
0 P& N, Y6 l% K+ k5 X1 q5 c以资产加权的指数计算，每家公司的加权都按其市值比例计算。
0 r% F: \% Z/ ?3 G
, W" G8 T& J3 T' S% p优点：
7 ~4 A1 W8 l4 c" @, w0 y& H6 j纳斯达克加权指数极为偏重于科技及网络股，因此其中的上市公司被视为拥有较高的增长潜力。

+ x3 N' F* l1 H缺点：
: v* _/ n9 u- u9 Q7 p% G  ^) o% M相比于在纽约股票交易所(NYSE)上市，在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司更具投机性，风险也较高。因此，纳斯达克综合指数比其它主要指数更轻易出现波动的情况。偏重科技公司拥有高增长的优点，但若科技股受到打击，指数便会相应大幅下跌。

2 p" i3 c& F. ?* u3 V1 B/ d& s
3 O3 R6 J& r2 F# N5 ^美国股票交易所(AMEX)
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简单来说，股票交易所是连系买卖双方的场所。所有公开上市的股票均透过一个或多个交易所进行买卖，例如纽约股票交易所(NYSE)或美国股票交易所(AMEX)等。交易所的主要功能是为卖家提供一个将股票套现的地方。交易所会追踪每个股票的买卖流程，而这个供求过程则决定了股票的价格。
; \1 t, O% ~) z& f7 e6 x三种不同类型的交易所：
拍卖交易所──纽约股票交易所(NYSE)及美国股票交易所(AMEX)

纽约股票交易所及美国股票交易所，均是以拍卖为基础的交易所，所以股票经纪是会实际地出现在交易所的交易大厅内。每一位经纪专门负责某几只股票，并且以口头拍卖的形式，买入或沽售股票。但这种经纪交易制度，正逐渐受到电子交易所的威胁。电子交易不但可以加快执行落盘指令，更可以较小的买价/沽价进行交易，减少人手的参与，交易更有效率。

纽约股票交易所(NYSE)是现时规模最大、声誉最高的交易所。由于在纽约股票交易所上市需要符合其上市条件，更要每年达到其维持上市的条件，所以在这里上市的公司，商誉会得到显?提升。例如要保持在该交易所上市，公司的股价必须超过$1美元，而资产市值 (上市股票总数 x 股价) 必须超过$5000万美元。

就如著名的跨国大公司通用电气、麦当劳、可口可乐及沃尔玛等，均是于纽约股票交易所进行交易。而走向世界的中国大企业如中国移动、中国人寿、中石油、中国东方航空及中石化，以及台湾的大企业如台积电、中华电信、友达光电及联电，也是在此上市。
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% c2 y. E6 F! }& ]6 l! ~* R美国股票交易所(AMEX)则相对地较小，但同样是出名的交易所，交易所买卖基金(ETFs)正正是由它率先推出，并且拥有第二大期权交易市场。
电子交易所──纳斯达克(NASDAQ)

3 E) Y1 D0 T; W- j) Q纳斯达克是一个电子交易所，买卖双方均是透过计算机、通过网络进行联系，而市场庄家或经纪只会买卖自己的股票，他们可以买入或卖出纳斯达克股票，但需要提供买价及卖价。现时在纳斯达克上市的企业多以科技公司为主，虽然纽约股票交易所(NYSE)的整体市值要比纳斯达克高出很多，但在上市公司数目和买卖股票的数量方面，纳斯达克已经超越纽约股票交易所(NYSE)。
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' K" `0 @# q2 f微软、思科、英特尔、戴尔及甲骨文都是纳斯达克(NASDAQ)上市的重量级科技股，而来自中国的科网股搜狐、新浪网、网易、Shanda Interactive及C-trip，也是纳斯达克的一份子。
纳斯达克(NASDAQ)同样也有对公司维持上市的要求，但条件就比纽约股票交易所(NYSE)宽松。例如，上市公司的股价必须维持在$1美元以上，而上市交易额(买卖股票数量 x 股价)则不能低于$110万美元。如上市公司无法满足这些条件，将可能会被除牌。
7 Q6 `0 p# k' X' f6 ?电子通讯网络(ECN)

电子通讯网络是另一种交易系统，可买卖纳斯达克(NASDAQ)上市的股票，并会直接联系买家及卖家而绕过市场庄家，可视为另一种买卖纳斯达克(NASDAQ)股票的途径。并且正逐渐推面广之，可买卖其它交易所的股票(例如纽约股票交易所(NYSE)及外国交易所)。由于有效减低交易的开支，这些创新的电子通讯网络，对投资者来说非常吸引，但照目前情况而言，还是机构性投资者比散户多加采用。
9 ~, A" ]4 x5 N8 Z. h市场上还有不少电子通讯网络(ECN)，例如BRUT、INET(2004年初由Instinet ECN及Island ECN合并而成)及Archipelago (1997年启用的4个ECN之一)。
* h4 Q) q$ O0 `5 k5 v1 B3 Z场外交易市场(OTC)
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! P1 E* l+ r1 n( G$ e场外交易其实是一个市场，而非一个有系统的交易所。场外交易市场通常为一些小型公司，尤其是被纳斯达克(NASDAQ)除牌的公司，进行股票交易。由于风险大，散户投资者通常不会参与场外交易活动，但实力雄厚的公司则会透过场外交易市场进行买卖，以节省与法律有关的行政费用。一般而言，若没有参与这方面的经验，在场外交易市场交易请务必格外小心。

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股份、股票及证券
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股票，是环球最流行、最多人认识及投资的金融产品，以下就为你扼要介绍一下。
3 Q+ |# _' y1 B什幺是股票？

一张股票，代表着一间公司的一份股份；你购买的股票愈多，代表你拥有该公司的股份比例就越高。股份、证券及股票三个词拥有同一个意思，就是你在公司的资产及盈利上所拥有的权益。
作为公司股票持有人，同样也是公司的股东，因此不但享有分享公司盈利的权利，更拥有相当于股票数量的投票权。
: L: `3 N7 _' n4 D/ S$ m4 k" o利润将可能以股息的形式，派发给股票持有人，而你持有的股票越多，获分配的利润比例就越高。但你在资产方面的债权，只适用于公司破产的情况。若公司清盘，在支付所有债权人债务后，你才可获分配剩余的资产。
股票的另一项重要特征，就是其有限责任的特性，即是说就算你所拥有股票的公司破产，你所承受的最大损失，也只是你的投资额。
股票种类
- P# @! f  f( k4 c股票主要分为两大类别
4 A9 Z+ e: y0 r' t& R, d8 p普通股
6 S- F6 m- M; P7 ~% Y! J大部份发行的股票都是普通股。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式，选出董事会成员，以监督作出主要决策的管理层。
& ?8 \) T4 P9 i1 u. X以一段长时间而言，普通股因资产增长，所得的回报几乎比任何其它投资更高。但高回报同样带来高风险，普通股需承担公司大部分风险，若公司破产或清盘，唯有在支付债权人、债券持有人及优先股持有人之权益后，你才可获资产分配。
5 s4 |# v+ y' W! u& |" T9 ]( w7 q优先股
6 y4 }& v" Z' d+ R持有优先股的投资者，通常可获固定的股息保证，相反投资普通股则只会获可变动的分红，而投资优先股的另一个优点，是如果公司清盘的话，将比普通股股东优先获得资产分配(但仍会在债权人之后)。但优先股一般是可赎回的，公司于任何时候，可以任何理由从股东手中赎回股份。

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债券
8 h6 G5 j' |- H$ o3 o% F
4 u1 K" w( Y1 O1 b3 T/ W, |0 u债券实际上是一种债务的投资，投资者以指定的息率及时段，将资金借给企业或政府。
# A. n1 n# z6 |3 n
$ B( M- s1 ^; ~% A+ F$ k0 o/ s投资债券不像股票般活跃及波动，但却有很多好处，因此应是你投资组合中不可或缺的一员。
1 M! @& F- x" {  b- D* X- d+ [
4 h% Y9 a1 d0 M资金避风港

1 a' J6 K6 \9 j4 |9 [! V债券最主要的优点，是它属于一种债务投资，比投资证券(股票)更安全。原因是债权人比股东占有优先权，若企业破产的话，债权人会比股东优先获得资产分配。

就安全性而言，美国政府的债券(国库债券)通常被视为「零风险」债券，相比股票，是没有一只「零风险」的股票。若你的投资目标是保本，最好的投资选择，便是由稳健政府发行的债券。不过，虽然债券一般而言安全稳妥，但也绝不能说成全无风险。

3 U3 M$ v8 I) B可预计回报

% j2 g" e  y, ]# q" O4 f! G! H7 f' V; H回顾历史，长远来说股票的表现比债券优胜，但在经济周期的某些时段，债券的表现往往超越股票，特别是在经济衰退阶段，股票表现持续疲弱，若投资组合中包含债券，将有助平衡股票不济所导致的损失。

/ B+ G  l1 F+ R而退休人士的收入，更通常依赖债券所带来的稳定回报，所以若持有债券，退休人士便可更准确预计晚年的收入。

回报比存款高
0 @" h+ _& C9 r7 S$ |
4 S( K$ g# [1 q3 b3 U. b债券的息率通常高于银行储蓄户口的息率，若你有一笔在短期之内无须动用的储蓄存款，可考虑投资债券，以获得较高回报，同时又无须承受太高风险。

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互惠基金
6 N9 Z9 A6 }% I( Z2 a: ]& P
你可以将互惠基金，设想成股票及/或债券的投资组合，由一家集合了一班投资者及资金的公司所构成，而每个投资者均拥有股份，代表其持有基金的一部分。

4 M/ ~' l% U' ?+ {% S  q" C: j  Y7 f互惠基金可透过三种途径获利：
收入来源自股票派息及债券利息，而基金每年都会将绝大部分的收人，以分利形式派发给基金持有人。

若基金出售价格已经上涨的证券，将会获得更多的盈利，而多数基金都会将这些盈利，同样以分利形式分配给投资者。
5 \( Z! t2 w6 `! X* p
若基金持有的证券价格上升，但基金经理并没有出售这些证券，那幺基金股份的价格将会上涨，你便可凭出售互惠基金的股份获利。
% s" _6 }- D0 B% m
基金通常会让你选择收取分利支票，或将利润透过再投资换取更多股份。
  B: U9 q+ C: E4 u; A为什幺要采用互惠基金？
' M' [% u: ]5 A& G: d& ?- D
+ U( y7 v& {. i5 M+ m互惠基金优点很多，包括:

专业管理

基金最主要的优点在于，由专业的人士负责管理你的资金，作出及监察投资。不少投资者选择基金的原因，是他们没有足够的时间和专业知识去管理。
6 r8 i9 M% \0 h7 Z9 F
分散投资

5 m- f3 [* L. v, R- }# p以互惠基金代替持有个别股份或债券，对分散风险特别有用。分散投资的概念在于投资在多个不同项目上，若某项投资亏损，也会因其它项目获利而得到补偿，而大型的互惠基金，更会拥有过百只不同行业的股票，这是资金没那幺充裕的投资者，永远无法建立的投资组合。
) W7 f3 \% P# _3 B9 H3 Q
减低交易成本

互惠基金可以在同一时间买入或卖出大量证券，以减低交易成本

套现
  @& ~' o( ^, E4 c
与股票一样，互惠基金可让你将股份套现，随时转换为现金。
4 a" x/ v* @) m. G  `; C7 W
2 x$ n) V- E7 S; j, u" d. C5 S" W手续简易
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& f7 g( O. E' V0 X" X/ r买入互惠基金的手续非常简易，市场上有数以千计的互惠基金可供选择，而最低投资额也比较小。


互惠基金种类
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市场上有各种类型基金，各有其风险及获利能力。每一种基金都有专门度身订造的投资目标、投资区域及投资策略。以下列举了最常见的基金类别。
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货币基金
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4 g8 h* @: }$ ?# h1 w2 i1 x5 d货币市场由短期债务投资工具组成，通常为国库债券，而货币基金一般被视为现金的避风港，因为你无须担心本金有任何损失；但利润也不会太可观。
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债券/收益基金

" S' u; R/ F8 h/ X4 f/ s收益基金的目的是在于提供稳定的收益，对于互惠基金来说，「固定收入」、「债券」及「收入」代表同样的意思，由于基金持有的产品可能会增值，可以为投资者提供稳定的现金收益，比较适合保守的投资者及退休人士。
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但请留意，几乎所有债券基金都存在息率的风险，加息会导致基金价值下跌。
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" {, m( ~9 C& l8 o平衡基金

$ L9 m+ G% v, C1 y- l0 a平衡基金的特式是在安全、收入及资产增值等因素中取得平衡，因此这些基金的策略，往往采取拥有固定收入的产品及股票产品作投资组合。典型平衡基金的投资比重为60%股票及40%固定收入产品，另外也可能会限制各个资产类别中最高或最低比例。

. n# c4 r  r; z) s. b" h资产分配基金与平衡基金相类似，但无须指定任何资产类别的持有百分比。基金经理可以灵活调配资产类别的比例，以反映经济的变化。
! X  P' q1 {/ T: b) z
股票基金

( R) V8 k- w' L) G$ p, x9 c股票基金是互惠基金之中最主要的类别，市场上众多的股票，造就众多不同类别的股票股票。

; l8 s" u: J' ^$ Q环球/国际基金

8 j9 C! C9 b! |# p5 O国际基金也称为外国基金，其投资的地方主要在国外。而另一方面，环球基金不但投资在本国，更广达全球任何一个地方。
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指数基金
' T) H8 V% Q0 L) |1 m7 E- @
8 u  ]4 F0 x8 w+ }& D; n7 [这类互惠基金反映主要市场指数的表现及回报，例如标准普尔500或道琼斯等。

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首次公开招股(IPO)

「首次公开招股」是指 一间公司初次推出股份让公众认购的行动，公司可透过发行债务(债券)或证券集资。若公司从未向公众招股，则会透过IPO进行招股。
- A* ~  `5 N) G: L为什幺要进行「首次公开招股」？
7 c# m0 b$ i& i5 D
答案很简单：「首次公开招股」(或上市)可快速筹集大笔现金，而公开上市的企业也会获得更多融资途径。

1 |* m9 e' ?& u3 L, X0 a8 G例如，上市企业在发行债务时通常可获得较优惠的息率，并且更可随时发售更多股票，只要市场存在需求。另外，由于在收购及合并的商业活动中，股票可构成交易的成分，因此也令收购及合并更易达成。而且，在公开股票市场买卖、流通，也能显著提升公司的声誉。
注意事项
: o! w6 m+ U6 X0 b- s
& i7 l' T/ I; {4 q8 h5 e$ t  y& Y首次公开招股通常都很吸引投资者，而且在包销的过程中，推广宣传铺天盖地，当然会引起投资者的兴趣，但有些基本因素，绝对要小心留意。

0 Z7 X* s4 b. m6 S要对一家运作健全的上市公司作出全面分析，已经是一件很困难的事情；要认识一间首次公开招股的公司，更是难上加难。因为这类公司通常没有太多过往的资料可供参考，而且你所获得的数据资料，主要来自招股书或推广的刊物，因此特别要仔细研究分析，了解他们的管理层，以及他们计划如何运用招股得来的资金。

. U" ]% c$ M) W$ e; G5 H' ~5 c当公司上市时，承销商会和该公司签署一份具约束力的禁售协议，用以防止公司在一段时间内(3至24个月不等)出售任何股票。过了禁售期后，往往出现售股票套现，令股价因供过于求而急速下跌。
8 Y, R" x. e  Z& y: O9 b
, l0 G9 y1 n8 o! P4 b# ^8 J2 }: ]对任何公司来说，「首次公开招股」的机会只得一次，因此常常以勿失良机吸引投资者，但不少这类股票，在不足一年内便跌穿招股价。因此请记紧，买股票是因为某股票是一项好投资，而非因其是首次公开招股。

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期货

. E* T1 @3 @$ K4 O+ ]期货是一份有关商品、货币或股市指数的合约，预测指定的资产在将来某个指定日期的价值。
: @9 m1 M$ \7 [! {% C
) J: X$ P$ ?3 X简单来说，商品期货合约是承诺在指定月份，以期货市场指定的价格，交付或接收某一数量和品质的商品，售出期货合约表示你有责任交付这些商品。这个概念同样适用于买入任何其它资产的期货合约，但值得注意的是，绝大多数期货合约都不会真正交付所代表的产品，原因是多数合约在付运日之前已经「清仓」。
为什幺要买卖期货？
( k1 }) U& Y( e* D9 M
7 i  j$ \) s8 M6 {) G买卖商品期货合约基本上有两个原因：对冲价格风险及投机。就以出售小麦作一个对冲价格例子，农夫可以等至小麦收成，才以当时的市场价格出售；或是他很满意现时的小麦价钱，便可以利用期货合约，将价格「锁定」为现时的价格，售出(或沽空)小麦期货合约。这份沽空合约可保证他在收成时，以现时的价格出售小麦。故此，期货合约所带来的获利(或亏损)，便相等于收成时市场价格所带来的获利 (或亏损)，我们称之为完全对冲。互惠基金经理一般采用同样的策略，应用于指数期货，以沽空股市指数期货合约，减低某段时期下指数下跌所带来的风险。
: G; t2 {6 ]% ?! B有什幺风险？
# u7 V. f" {, K% t4 @: O
+ ~8 f: ^( J/ l. }5 X4 i期货合约带来的风险，主要反映在投机者身上，他们往往将焦点放在期货价格变动上，但并没有交付或收取商品的打算，所以他们会在预期价格上升时买入期货合约，或在认为价格下跌时卖出期货合约。而期货之所以带来很高的风险，原因在于合约通常以保证金形式买入，但合约所代表的资产却可以是非常大。

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保证金交易(Margin buying)

; t( p; o6 {5 j1 C# i保证金交易其实很容易明白，简单来说就是你向经纪借钱购买股票，以买入更多股票。
! F1 I  c4 s7 S8 W
你首先需要开立一个保证金户口(margin account)，才能进行保证金交易。这与利用户口内现金进行买卖的普通现金账户不同。保证金户口需要有一笔基本资金，称之为最低保证金(minimum margin)。户口一旦开立并启用，你就可以借入最高相当于股票买入价50%的资金。购买金额中，你存入的部分称为基本保证金(initial margin)。请紧记，你无须一定要用尽50%的借贷额 ── 你可选择10%、25%，这完全是你自己的决定。另外，请留意某些经纪会要求你存入高于购买金额50%以上的资金。
8 O( P, [  m  T/ [5 d
6 o$ f" T' w: k. V要维持保证金户口正常运作，有两项基本义务你必须履行。首先，透过保证金户口沽售股票时，款项必须存入经纪的户口，以支付借贷款项，直至全数清还为止。其次，还有称为维持保证金(maintenance margin)的限制，为了保持户口的最低结余，经纪会要求你存入更多现金款项，或沽售股票以支付借贷款项，这种行动称之为补仓(margin call)。

由于你借入了资金，因此将需要支付利息。若不是选择另行支付，利息将会由你的户口中扣除。随着时间的增长，你的债务将因利息不断增加，你持有的时间越长，就需要获得更大的利润，以达至收支平衡，所以保证金交易通常用作短线的投资。另外，并非所有的股票，都可以进行保证金交易，投资前，最好先清楚了解保证金户口的规定及限制。
购买力的例子
" S9 u2 K5 X3 z0 \* M假设你在保证金户口存入$10,000元，而你选择了相当于购买金额50%的借贷额时，你便因而拥有了$20,000元的购买力。若你购买价值$5000元的股票，则剩余的购买力为$15000元，但由于你仍有足够现金支付这项买卖，所以实际上并没有借入任何资金；唯有当你购买的股票价值超过$10000元时，才算开始借入资金。
补仓

8 }5 ]1 E# x& {% N# d! }- B若你的户口结余(股票价值减去你对经纪的借贷)跌至低于维持保证金的水平，经纪便会发出补仓通知，要求投资者透过售套现或在户口中存入更多资金。

若你因任何原因而没有补仓，经纪将有权出售你的股票，令到你的户口结余增加至维持保证金水平以上。大部份的保证金协议条款，经纪行均可无须等待你补仓，便自行作出沽售股票的行动，你甚至无法指示经纪行出售哪一只股票。

因此，你必须仔细阅读及了解保证金户口的条款及细则，包括如何计算利息、支付借贷的责任及你所买入的股票如何用作支付借贷等。
( W4 W8 j6 z- r1 P9 Q保证金交易的优点
5 H- I9 a- b) F* y% t' G
投资者进行保证金交易，主要是因其杠杆作用(leverage)，将股票的升幅放大。若果投资正确，保证金可显着提升你的利润。

50%的保证金可让你以同样的资金，购买多一倍的股票。显而易见，保证金户口比纯普通现金账户获取更高利润，问题的关键是股价能否上升。若股价上升，保证金能让你获得更大的利润。
保证金交易的风险
3 X6 H# s2 M8 ]/ A. V( X% N
- l/ C7 a, V5 K1 r8 j2 D杠杆式买卖能将利润放大，同样也会将损失放大。其中一种对风险的界定是资产价格的摆幅如何。在这种界定下，杠杆式买卖由于其放大价格摆幅的特性，因而令股票投资的风险同样放大。

5 Z4 f" f; i, a0 I2 X( o  H  I保证金交易是唯一可以令损失超过投入资金的股票投资。若股票跌幅超过50%或以上，你的损失除了超过100%外，还要支付利息及佣金。

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落盘种类
1 F- m4 N5 B! w  Z% I
投资者应分别清楚两种基本的落盘种类：市价盘(market order)及限价盘(limit order)。了解它们的分别并明白何时使用，将有助你进行投资。
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市价盘(market order)
, V. A; S  J6 J% D1 `! j' g" A
市价盘是以当时最佳价位，实时进行买卖的指示。这指示并不保证买卖价位，但会立即执行。若你买入股票，便会以接近沽价的价钱买入；若你要沽出股票，则会以接近沽价的价位卖出。
7 C3 Z' A7 U( V" \
请紧记，最新的买卖价未必与执行买卖指示的价位相同。在迅速变化的市场里，你的实际买卖价与之前的最新买卖价可能有一定的偏差及距离。
) M% k/ x0 N, J+ \0 k( o' w' j
  D: G: z6 \  U- A4 ?市价盘深受希望实时进行交易的散户投资者欢迎，虽然未能知道买入或卖出股票的准确价位，但每天均有成千上万的交易以市价盘执行，并且通常以接近买价和卖价的价位交易。
7 f$ S$ L. |4 P' H
  n, g0 a5 i. d# }/ L0 l% C
. ~( l) ]0 Q$ U3 L% r" T
, R/ h: ^7 ?+ v* A限价盘(limit order)
. ]7 f7 y# v6 a: B, j. f
限价盘则设定你希望买入或卖出股票的最高或最低价位。例如，如果你希望以$50元价格买入股票，你可设定此价位为限价盘。这代表你不会以超过$50元的价位买入所指定的股票；但你仍可以低于$50元的价钱买入。

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期权(Option)
, Q# D% A' M9 o" o什幺是期权？
* x7 ?/ @9 J4 l  J
5 U9 F9 Q% a5 Z1 o3 s  v0 Q期权是指赋予买方在指定日期或之前，以指定价格买入或卖出所代表指定的资产。期权是赋予买方权利，但并无义务的一种合约。与股票或债券一样，期权都是有价的证券。

. Z! o* h  k0 G) R$ D  P% e购买期权时，你只有权利但并无义务做任何事情。你可以任由有效期过去，令期权失去价值。你可以将期权想象成买卖双方为所代表的资产制定的一份合约，而通常这些资产都是股票或指数。
! k7 _9 g. ~7 |1 }: t2 p2 ^认购(call)和认沽(put)
) R: P( q2 j/ T# Y
, o! P& u9 M7 X6 N: K6 r: [" D期权有两种认购期权和认沽期权。

4 ?, v* V- F) d/ Z认购期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位购买资产。认购期权买家相信在期权过期前，股价会上升。
2 i+ ~/ c" i2 T. y1 e
7 V& d8 m) R  ?5 B: }认沽期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位卖出资产。认沽期权买家相信在期权过期前，股价会下跌。

9 ?; }( ^- X6 D: I; T. T买家与卖家最大的分别：

* 认购期权的投资者称为持票人(holder)，认沽期权的则称为出权人(writer)。
7 e7 `2 }/ d9 F( U: P3 ?* 买家称为长仓或持货(long position)，卖家则称为空仓或淡仓(short position)。
* 认购期权及认沽期权的持票人(买家)并无义务买入或沽出，他们可以依据个人意愿选择行使权利。
* 认购期权及认沽期权出权人(沽家)却有义务买入或沽出。

为什幺使用期权？
" A4 h8 U! u, ^' g- C* f$ ~7 b0 n
投资者使用期权，有两个主要原因：投机及对冲

投机

期权的优点在于，你并非只能在市况向好时才能获取利润。期权非常多元化，无论市况如何走向，你都有获利的机会。但同时期权的风险也很大，购买期权时，你必须准确认定股票的走势及升跌幅度，以及这些变动发生的时间。
( V/ F0 J% l& W8 P; t5 @2 c除了具备多元化的特性外，投资者之所以选择这种投机买卖，还因为强大的杠杆效应(leverage)。进行期权买卖时，投资者以相对较少的资金，获取庞大的利润。

; v' S: Q, K$ f4 F% j对冲
% |  u6 X6 B% {
对冲可视为一种保险的策略，期权可在股价下跌时用来保护你的投资。有些时候对冲策略非常有用，这对大机构尤其明显，但对散户来说同样可以获利。例如，你可能希望从某只股票的股价升幅中获利，但又希望将损失限定在某一范围内。利用期权，你就可以在跌市中有效地将损失限定在一个范围，但又有机会全面从升市中获利。
) j. h- \7 O+ y2 A. c$ C: y& s6 j期权类别
' S0 ^# C' ]" U# r
: Z, H2 d: r8 B7 @+ L" l期权主要有两类：美式期权(American options)及欧式期权(European options)。两者的分别如下，但其实跟地域并无直接关系:

美式期权(American options)

) S7 `1 X, D( [# o9 d5 \美式期权在购入日期与到期日之间可随时行使期权合约，在交易所进行的期权交易多为美式期权。
1 u& h4 y/ x+ ~- }0 r# N* ?& f
6 O: u& V: z- n5 M) v/ D1 [欧式期权(European options)
3 i3 Z) {; i1 q3 p
: C% u1 q# D" E* J欧式期权仅可在到期日才可行使期权合约。

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期权策略
- `+ ?( `( A) m- s
基本期权策略

3 q. {9 |/ J7 T8 ^基本期权策略一共有四种，虽然称之为「基本」，但事实上不少投资者，懂得采用的也只是这些策略。
; [, |/ u9 o$ G! Y
买进买入期权(Buying a Call Option)

1 @4 ~( |8 A7 |若看好市场走势，相信有关股票将会显著上升，投资者就可以采用这个期权策略。
- I, F0 l# ]: @2 ?1 ~: h! L+ C9 ]% J
沽出买入期权(Writing a Naked Call Option)
/ m! d: l4 c# A8 q1 m. l
8 @8 z4 `. @+ u0 N若市场走势平淡或疲弱时，投资者认为有关股票将会下跌或不动时，就会采取这个期权策略。

$ G8 c9 ?5 ?) W买进认沽期权(Buying a Put Option)

! m+ q. e8 j2 ?9 Q" W若市r疲弱，投Y者J橛嘘P股票可能@著下跌，t裼眠@期嗖呗浴
5 s& @3 Q2 {6 W- r1 p8 ^
沽出J沽期(Writing a Naked Put Option)

, x8 a% [/ F6 m6 Y! ^) ?若市况平淡中被看好，投资者认为有关股票将会上升或不动时，则会采用这个期权策略。
, Y1 o( n4 t# B; V( b' N高级期权策略

高级期权策略其实有很多种，但我们只建议唯有经验丰富的投资者才好使用。这里简单介绍其中三种最常用的高级策略。
/ S/ K& Z/ t( s$ D5 ]3 r
对冲买入(Cover Call)
' r5 w. F+ \. O; U  B2 t. S
对冲买入被视为最安全的期权策略。采用对冲买入时，你可沽出(sell call)已持有股票的买入期权。如你拥有某只股票并愿意在某个指定价位沽出，就可以沽出该股票的买入期权，并且从购买期权合约的投资者身上，获取期权费。
3 B) N! u: I" ~9 Q0 r" f! Y/ R! D
' G4 f' p( u: d& D" f& z; g% w' N以下为对冲买入的一个简单例子
) v5 a- f( H& P' tABC Limited 11月份$20买入期权(call)的期权费为3元。若你持有100股ABC并愿意以每股20元的价钱卖出，并同时沽出(sell call)买入期权，你将可获得每股3元的期权费。对冲买入意指投资者要沽出合约，以开设新盘。

% @. m4 y5 ~% y7 _跨期买卖(Calendar Spread)
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跨期买卖也称为时间差价买卖。这个策略的做法是：买进某个到期日的买入(或认沽)期权，并沽出合约到期日较早的同一买入〔或认沽〕期权。
2 m! n3 g0 H& y1 C
跨期买卖的获利机会，是要视乎期权是否即将到期，股价是否接近期权的行使价──高于或低于行使价并没有关系，但愈接近就愈好。
跨期买卖的例子，就如买入下个月付运的原油期货合约，以及沽出六个月后付运的原油期货合约。
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骑墙式期权买卖(Straddle)
骑墙式期权买卖是常见的组合式策略。组合式策略通常会同时买入或卖出多于一种股票期权。
3 k; ^3 b% n; t: ~% u
在骑墙式期权买卖中，投资者会同时买进行使价及到期日都相同的买入期权(call)及认沽期权(put)。

若你认为股票价格将会显著波动，但不能确定波动的方向，那幺骑墙式期权买卖是一个很好的策略。股价必须大幅度波动，才能为你带来利润。但切记，股价无论往哪个方向的小幅度波动，都会令你招致损失，因此骑墙式期权买卖的风险非常高。

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沽空(Short selling)
什幺是沽空？
* m* v( E& u+ p4 H, e; n
6 M& B7 [7 K: P9 X  L& ]/ d& ?4 Y3 ?9 o沽空是指卖家沽售并不持有的股票。具体地说，沽空是卖家沽售并非由其持有、但已担保会填补的证券。


. y! W" g4 m' C1 M0 @( e& G若沽空一只股票，经纪将会借出股票给你，股票售出后的款项将会记账入你的户口，但最后你必须买回同等数量的股票还给经纪，即平仓(covering)，才能完成交易。若股价下跌，你可以较低价位买入股票，并赚取差价获利；若股价上升，你就只能以较高的价位买回股票。

6 a4 \# o* v7 q0 a+ u! a8 J, R* v2 ^* }
% j- q1 Q! G1 E5 e# d4 p4 E# y通常来说，你可长时间持有空仓，但若借出股票者要求时，你必须要平仓交还股票。经纪并不能沽售他们没有的股票，所以一是你借来新股，二是进行平仓，这称为「提前赎回」(called away)。虽然这种情况并不普遍，但若众多投资者同时沽空同一证券就会发生。

) l$ e; u! y) D9 H5 O, X4 X
由于你并非要真正的股票持有者(只是借入并出售)，所以你必须向借出股票者，支付红利或股权。事实上，由于你是借入股票，因此你是在进行保证金交易，所以必须开立保证金户口(margin account)，才能进行沽空股票的交易。经纪借出股票时，会向你收取利息，而你也必须同时遵守有关保证金交易的规定。
沽空的风险
4 \! `! y2 p) M3 I) N4 `1 n" Y
沽空交易风险很大，要考虑的因素极多，因此不适合低风险的投资者。以下列出了部分常见的沽空风险：

沽空是对整体市况走势的逆向赌博
- m9 C4 k, \8 E1 J/ h- Y
1 d$ {. m' T9 r; M基本上，大多数股价经过一段长时间后，都会慢慢上升，实时公司业绩多年平平，通涨仍然会使股价上扬。
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损失可能非常巨大
6 [8 q$ [/ y2 h. k" v. _8 r' @( y
4 w3 \$ d) G6 f9 z* Z* @损失随时超过你开始时的投资额，但你最多只能赚取100%利润(若公司停业)。若股价上升，沽空更会带来重大损失，理论上股价上升的幅度是没有极限的，但另一方面，股价不可能低于零，因此获利的幅度是有限的。
5 |0 h. F; G# n( w6 h8 n
补仓(margin call)
/ Q' N3 K5 }# M! f- f
9 ?: n' @1 o4 X6 }. z" i沽空股票涉及保证金交易，因此请切记，由于你必须达到最低维持保证金的要求，因此损失有可能失控──否则你就需要补仓，存入更多现金或清还你的仓位。

挟仓(short squeeze)

若股价上升，而众多投资者同时沽空股票试图平仓，则会令股价迅速上升，发生挟仓的情况，因此尽量避免在高息时沽空股票

" `7 R4 x; z% X过早沽空

; J/ ^- j+ P1 j$ z, I7 G即使你准确判断某间公司估价过高，但该股票有可能在持续数月后才会回落，而同时间你将可能面对利息、补仓及提前赎回的要求而蒙受损失。所以有些情形，即使你决定正确，但却可能是犯下大错。

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离场策略〔初学者〕

3 l, U6 C1 C& l7 }投资者必须明白各种离场方式，以制定各种止蚀或获利的离场策略。

0 `4 L. F1 v2 X% Z+ q1 j7 R两种离场方式

其实只有两种离场方式：赚钱或蚀钱离场。我们通常用「获利回吐」(take-profit)或「止蚀」(stop-loss)来形容。

% H9 l5 o9 [8 l: ~  U- r止蚀(stop-loss)
# q) A5 e2 s& @  N
止蚀是指预先通知经纪，在股价到达某个价位时自动沽售，当股票到达指定价位时，止蚀便会成为沽售的指示。在波动的市况，当市场价格与你所期望的持相反方向发展时，止蚀有效助你减低损失。有关止蚀盘(stop-loss order)的规定，对你非常重要：
- s) u; c# S$ Z% a( ~& |) m
止蚀价必须高于目前买入(buy)的卖出价，或低于现时卖出(sell)的买入价。
一旦股价到达止蚀价，纳斯达克会将止蚀变成买卖的指示。
5 [: t0 N) ^! Q, M9 |' I而美国证券交易所〔AMEX〕及纽约证券交易所〔NYSE〕则会在到达止蚀位时，给你在市场上下一笔交易的权利。

止蚀盘有三种类别：
1 ?  J' c; s+ S$ ]" H取消前有效(GTC)──除非执行了交易或人为取消了指示，否则指示永远有效。
4 l4 r6 q& s! {即日指示盘──止蚀的指示限于当日执行
' b2 n+ _' n) N6 f1 q浮动止蚀盘──此类止蚀会保持与市场价格一段距离，但不会向下走。

3 g, w( @9 Z$ P: Z' c$ ]
& C3 N6 `8 Z1 l+ k; ]获利回吐(take-profit)

获利回吐或限价盘与止蚀盘相似，也会在到达某个价位时自动成为沽售指示。此外，无论在纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所，获利回吐价位与止蚀价位在实行上大致相同。
但有两点分别：
# K/ s! ?& O5 Z. y+ t& j没有浮动价位。
所设定的离场价位必须高于目前市场的价位。


制定离场策略
. A& J5 C2 t4 v+ {6 _
离场策略必须考虑以下三个问题：
2 A) ^' i, @& h
1. 你打算投资多久？
* A1 ?; u7 Z" K. }" P. @2. 你可以承受的风险有多大？
3. 你打算在何处离场？

  u6 k3 }0 @9 k你打算投资多久？

, O' t& p- R/ Z2 r若你是长线投资者，你应该：
利用浮动止蚀价位锁定获利，以限制资产下跌及保留资本。
. j; J! N- o5 q/ v* M, P& O' _4 Q( a经过一段升幅获利后，可以套现避免市况反复。
+ f) C; u3 T$ ]3 P( x根据影响长线投资的有利及负面因素，制定离场策略。
若你是短线投资者，则应：
设定短期获利目标，在适当时机实行，获取更丰厚利润。
制定实质的止蚀价位，争取时机放弃表现不佳的股票。
. u0 ~8 R; p) d/ ?  i; ?根据影响短期市况的技术和基本因素，制定离场策略。
: Q, X5 q! {% H0 i/ K* H

# X3 J9 }& F4 O; }2 l你可以承受的风险有多大？
4 s& u4 h! L- X7 _
由于你可承受的风险程度，直接影响你可接受多大损失，所以这点非常重要。而且，这也决定了你的投资时期及采用的止蚀类型。风险承受较低者会制定比较紧贴市场的止蚀价位，而打算承受较大风险者会制定比较宽松的止蚀价位。
7 y8 s" g. m5 G3 y

; t8 {( y: |  k1 ~( c: w你打算在何处离场？

有许多投资者都会不理性地持住股票不放，即使在市场基本因素变化后，仍然不愿沽售。有些投资者则容易杞人忧天，在不必要时沽售股票。这两种情况都会导致损失及失去获利机会。
完成了主要交易之时，就是离场的最合适时机。制定沽售价位可避免你受情绪影响而进行交易。

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避免投资陷阱
& f! v% L; |: h1 D. p8 ?4 G$ {5 t8 @
' e9 w1 M, l/ Y, [  Q7 K1 @要成为一位成功的投资者，必须学会辨别及避免五种常见的投资陷阱。
& Q- t" m5 k/ ^# _& M
陷阱一
趁「低」吸纳
; Q4 m. O% s4 b" K* y
, `. x- a9 A  {/ f  x" t3 ^买入低价股票，很多投资者都认为将得到可观利润。但问题是，通常低价股票都缺乏机构性支持──而这正是股市赢家的关键。

. f7 j1 y) v! t: o3 e. d# T简单来说，若没有互惠基金、银行、保险公司及其它大投资者在背后的强力支持，股票价格很难有很大的升幅。导致股价急升的原因并非一般的零售交易，而是大财团大批买入成千上万股票导致股价急升，或者大批沽售导致股价暴跌。
" S7 g% W) ?" s
$ h+ a- F1 o& c! H4 F% c机构投资者的成交量占交易所每天成交量的70%左右。财团透过研究小组，物色有增长潜力的投资机会，然后大量买入股票，因此跟随他们的投资方向是可取的做法。机构性投资者通常不会对股价在1、2或3元水平的股票有兴趣，原因是这些股票通常成交淡静，很难令互惠基金大量买入或沽售。

低价股票之所以低价，当然有其背后的原因，但股票价格也与其价值有关。在许多情况下，股价低迷反映公司存在缺乏机构性支持、盈利或销售增长缓慢、市场占有率越来越小等问题，这对股票来说非常不利。机构投资者透过研究小组，寻找投资良机大量买入或沽出股票，若你认同这些基金经理的眼光，不妨考虑跟随他们的投资方向。
  y" m+ e9 c" S) E4 S4 f0 j, a( O- a
听起来1元股价翻一倍的利润相当可观，但这种机会近乎买中彩票，因此你应多考虑机构性高质素股票。
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陷阱二
见「高」就怕
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高市盈率往往吓怕很多投资者，所以他们都会盲目听从投资市盈率(P/E)低的股票，认为市盈率必会上升。但注意通常行业的领导者所获得的利润，都会比其竞争对手为高，所以卓越的盈利及销售增长的前景，令其市场占有率迅速增加。
( J; v. s& s) \) C' R/ x' {
市盈率高的股票通常都有一共通之处，就是其商业表现显示公司在未来有很大的发展潜力。

2 h- x3 w% B: q
陷阱三
因「小」失大
2 G3 T( f/ ~5 J+ T3 b  X
别让小额的亏损不断扩大，将任何股票的损失控制在7-8%内，这样便永远不会损失惨重。若在适当时机买入股票，该股票下跌超过7-8%的机会其实非常低。

& ^, {4 {% g( n6 }9 q一只股票小量的亏蚀很容易赚回，但太大的亏蚀将会严重影响你整个投资计划。例如，若某只股票亏蚀50%的话，股价必须上升100%才能赚回损失。但若将亏蚀控制在7-8%，只需一次25%的获利就可以抵消三次7-8%的损失。

, h  V, u( Z8 o3 s* a你投资的其中一只股票在成交量增加，但股价却下跌的话，最好立即售，然后才了解原因。将亏蚀控制在最小范围之内，可避免严重损失，并且由于你只是亏蚀了7%，因此随时可以继续入市。
' d3 C0 e: E9 u9 g. @) I

5 |5 y1 z! k7 ~- _" q. Q陷阱四
贪「平」入货

本来在股价下跌时买入股票，理论上是可以以较廉价的股价，减低购买股票的成本，达至平均成本的目标。但其实这样的做法是非常危险的。

* v+ l9 A- _0 h如前面所述，股价急升或暴跌通常都是因机构投资者而起。因此若你所持的股票价格下跌、成交量大的话，通常是因为互惠基金及其它大投资者在大量售。在这种情况下，你的股票要再回升就难上加难了。


% S$ Y+ f5 a; T陷阱五
趁「跌」入市

别在跌市中买入股票，投资股票前，应特别留意市况的发展。

2 Q6 |5 }8 f1 r( y! X若主要指数显示有屯积股票(大成交量股价上升)的迹象时，可买入股票；若出现售股票(大成交量股价下跌)的迹象，则应售股票。约有75%的股票会跟随着市场的走势，因此你应每天留意市况、不要逆市而行。

若比较前交易日，指数于低价收市并且成交量大，市场将出现售情况。举例而言，若开市时强劲、收市时疲弱，市场上主要股票将会出现大量售情形。

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