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美股交易攻略〔初学者〕

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美股交易攻略〔初学者〕ZT1 B( z6 n9 X6 A; J) g: i1 ^) p$ R
/ _$ X! o- V7 ?5 B  n6 E9 C: c; x
指数及交易所
$ C2 n6 W/ A6 {7 w. f7 h! Y  q; Q8 X: R, E; l
$ v8 X8 d2 }3 _: w4 a7 J! J
简介
4 m3 O4 O( U9 D/ m. {
; C+ d  S4 f6 H! ?% R9 Q3 H$ |美国三大主要指数分别为道琼斯工业平均指数〔DJIA或DOW〕、纳斯达克综合指数及标准普尔500指数,其中以道指最为人所熟悉及采用。# e) U  z& w7 r
道琼斯工业平均指数(DJIA). R  X' G2 {/ o2 a

9 O$ i& \  w& ^7 W: Q5 y% iDow Jones & Co.于1882由Charles Dow、Edward Jones及Charles Bergstresser创办。初期专注于当时高增长的股票,特别以交通业为主,所以早期的道琼斯指数包罗九家铁路公司、一家轮船公司及一家通讯公司。直至1896年5月26日,道琼斯指数才将交通运输与工业分拆为两组平均指数,从而建立起现在为我们所熟悉的道琼斯工业平均指数' r! |1 h4 [6 x+ Y$ j4 @; b. B
今天,道琼斯工业平均指数已被视为衡量美国股票行情,以至美国经济的指针,并在纳斯达克(NASDAQ)及纽约股票交易所上市(NYSE)。道指的成分股由《华尔街日报》编辑选出,包含30家庞大资产、业绩的公司。不过这些年来,道指成分股的公司也在不断改变,正正反映着美国经济的转变。
) d7 d/ ?6 _: {4 T7 K6 B
! `. x+ L$ V2 P+ J创立:
* b, d" ^; J) P由Charles Dow于1896年5月26日创立,并由Dow Jones & Company负责运作。/ r  L6 ?6 C/ X/ ?* b& |  Z, D3 `

( v5 Q$ E+ Q/ K0 o5 H
: i. i* O0 Y4 P) L$ p: l% n& T. q
0 d, [$ M* x9 F( M/ Y; C) `公司数量:
( a9 L' @7 [0 e- |5 F6 r304 ?8 r5 q) x. {+ j

3 X( m/ `4 n; j公司类型:7 ~) L5 @! i9 E- O% s6 z
除交通和公用事业外,道指覆盖美国经济所有主要领域。' l1 m' p; h7 {6 C; }# t
拣选原则:
; _5 h9 G+ X4 F/ z8 A( i由《华尔街日报》编辑挑选,并不时进行检讨。1 i. E/ ?1 e" S' T
  J  J1 p5 a6 ^2 ]: `" v
计算方法:
7 p# q5 i" s2 @6 s9 E早期的道指纯粹采用股价平均值,现今则采用股价加权系统(price-weighted system)。
% n& r  a; n2 |( ?; k, o9 Q8 t* q' O
优点:
& F7 w& F$ E) A2 e$ g$ E# T& D道指经历过一段很长时间的考验,它包含了美国最著名、最份量十足的30家蓝筹企业,所以被认为是风险低而不容易波动。2 O9 y. k  [! P/ D2 d
5 A" A! T& F0 @5 K( u5 A
缺点:
- r$ j* T3 {& k2 B5 S2 g  y( x) ?美国有超过万家上市企业,但道指仅仅包括30家企业,当然不能准确反映整个市场的变化。因此,标准普尔500指数取而代之成为衡量市场的标准。此外,以市场资产的加权系统作计算,也视为比价格加权系统更为准确。7 B$ ~) w8 O" c6 ]5 q
! c$ S! y% V) t
; a2 M, E6 Y4 \" G6 N5 o, e) |8 R
标准普尔500指数(S& 500)2 L4 l: v# L  u4 `# M$ `

  N$ Y# [. K0 ?: L( q- Z标准普尔500指数包含500家企业,明显针对道指不够代表性的缺点,并已渐渐成为衡量美国股票的新标准,而大多数证券管理公司的表现,更已与标准普尔500指数挂钩。, \8 W! G# D! u% i' ]" W$ h. j

& Y3 g- ?% r. B$ L, ]创立:' M; n3 g2 k  F5 H# t
标准普尔指数服务
8 n7 m( a$ X- m  v% N
% y: B  }1 a7 w$ d* ?) `公司数量:, L  g% C. R* G1 P5 u( J% R
500家
* U* `# e) I0 h7 N+ ]# J  x) O+ J
公司类型:! E4 E4 k/ y* {  j/ G5 y5 x
覆盖美国经济所有主要领域,但所选的公司并非以最大500家公司为准,而是根据其市场大小、流动资金能力及所处的行业而选择,可以说是500家最主要的上市公司。
3 H5 `7 `7 N  R' \: A% E拣选原则:% z6 [0 _: e/ Q# [! M
由标准普尔指数委员会拣选,在过往曾包含国际企业,但将来只会加入美国公司。1 P9 f4 C4 w9 G, _1 f3 c! I5 e
7 s5 k5 @+ Z/ r: B# N) Z! }
计算方法:
+ G+ p( P4 M2 z, J& _7 y标准普尔500指数是以市场资产加权指数计算,这表示指数中每个成分股,均以其市场资产所占比例来衡量。
9 N: @# C3 H% a% K9 d! M9 h4 v8 E8 E# q  ~. U
优点:
7 J/ L: {# P$ F9 k5 O; ^/ a# r标准普尔500指数,是全球大型企业股份中,最佳的衡量标准之一。由于指数包含500家公司,成分股极为多元化,而且占美国市场70%的市值,所以被视为是反映市况的最佳指数。2 q, H3 u! ?+ J

5 A1 i3 {8 Y7 O/ V缺点:
! ?4 ^. E' F# _最大的45家公司已经占逾50%的指数市值,而且所包含的外国公司为数极少。
$ ]) |: Q: _/ R4 k! f9 _" _0 S
( `5 P* l# `# v9 J) P0 [8 l- K- T! U+ z
纳斯达克综合指数
# t8 \+ ~& s/ d5 x$ H
% a' `( s. O; b  D5 m: X纳斯达克综合指数,包含所有在纳斯达克股票市场交易的股票。近年来科技股大受欢迎,令纳斯达克(NASDAQ)成为市场的焦点,从而令综合指数成为全球主要指数之一。
8 P, a+ D' e5 a: n
6 q& ^* Q7 _% E. E: K5 t4 S创立:1 K! D# s+ g$ ~) R+ u
由NASD于1971年创立
, W3 }7 j2 l3 K/ D
6 P% B5 b% v0 s0 D; I0 i( S$ ^0 R! P公司数量: # R5 [% c& P& z$ O4 M, G( b" a  V
逾4,000家, f5 b* A, n8 x* }% \& u
( }8 O( n0 p% `
公司类型: & Q: U8 k% c( o* j* k8 M1 f
包含所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司,多数是科技和网络公司,也有部分为金融、消费产品、生物科技及工业公司。
! h; e8 {$ i' R
. b! z( Q5 U3 l; Y1 C/ @9 W3 U$ f; X拣选原则:
# d* J) a' x; W" w" l: I' ^) w! X所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的股票都包含在指数内。
" I3 P/ g; ?6 j# r0 O  z: S4 ?0 @8 S* ]+ r1 c+ v) T0 k5 I" n
计算方法:- l: g- H2 n% ?' ]
以资产加权的指数计算,每家公司的加权都按其市值比例计算。# _6 y- m' k& q* ~8 K0 W* F& s
' e; N8 F0 ?4 t' Y& R( Q$ X
优点:) o; g2 K2 y0 H) z( F
纳斯达克加权指数极为偏重于科技及网络股,因此其中的上市公司被视为拥有较高的增长潜力。# i. W0 U0 V; N% K

% L- r, X$ X+ B9 _  i8 y$ x缺点:! v2 M- r+ M. z8 `3 E  {, [
相比于在纽约股票交易所(NYSE)上市,在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司更具投机性,风险也较高。因此,纳斯达克综合指数比其它主要指数更轻易出现波动的情况。偏重科技公司拥有高增长的优点,但若科技股受到打击,指数便会相应大幅下跌。. P4 h* p" o% e+ o; n/ i
# d2 G1 k: M" Y) z8 @
2 l/ J) K: W/ M; N
美国股票交易所(AMEX)
  n5 r9 i0 m' u4 h. Q& q; J+ ]
+ D1 E4 R9 R" g$ j' _简单来说,股票交易所是连系买卖双方的场所。所有公开上市的股票均透过一个或多个交易所进行买卖,例如纽约股票交易所(NYSE)或美国股票交易所(AMEX)等。交易所的主要功能是为卖家提供一个将股票套现的地方。交易所会追踪每个股票的买卖流程,而这个供求过程则决定了股票的价格。2 X' _! M7 j* O3 ]) }1 R
三种不同类型的交易所:0 ^' W- i, b+ w0 F' f# U0 C
拍卖交易所──纽约股票交易所(NYSE)及美国股票交易所(AMEX)
8 q8 j) h# p" s7 }
# ^3 u! y/ ^8 A! y- A纽约股票交易所及美国股票交易所,均是以拍卖为基础的交易所,所以股票经纪是会实际地出现在交易所的交易大厅内。每一位经纪专门负责某几只股票,并且以口头拍卖的形式,买入或沽售股票。但这种经纪交易制度,正逐渐受到电子交易所的威胁。电子交易不但可以加快执行落盘指令,更可以较小的买价/沽价进行交易,减少人手的参与,交易更有效率。  d/ F1 f! h3 A( b. I

6 c4 I+ _4 ?4 c+ z纽约股票交易所(NYSE)是现时规模最大、声誉最高的交易所。由于在纽约股票交易所上市需要符合其上市条件,更要每年达到其维持上市的条件,所以在这里上市的公司,商誉会得到显?提升。例如要保持在该交易所上市,公司的股价必须超过$1美元,而资产市值 (上市股票总数 x 股价) 必须超过$5000万美元。
5 c6 A( I9 w$ q7 M* i' w. N4 X4 y; k5 B3 g6 k; V. B; y; Z, F
就如著名的跨国大公司通用电气、麦当劳、可口可乐及沃尔玛等,均是于纽约股票交易所进行交易。而走向世界的中国大企业如中国移动、中国人寿、中石油、中国东方航空及中石化,以及台湾的大企业如台积电、中华电信、友达光电及联电,也是在此上市。
9 V9 B0 p; z% s, u2 R
7 @! w8 Y) u: l* K' v美国股票交易所(AMEX)则相对地较小,但同样是出名的交易所,交易所买卖基金(ETFs)正正是由它率先推出,并且拥有第二大期权交易市场。
. L% c8 M: q: s3 |; A6 m9 m电子交易所──纳斯达克(NASDAQ)
5 |2 n. {* L, B9 G' v6 p$ w: L& I
纳斯达克是一个电子交易所,买卖双方均是透过计算机、通过网络进行联系,而市场庄家或经纪只会买卖自己的股票,他们可以买入或卖出纳斯达克股票,但需要提供买价及卖价。现时在纳斯达克上市的企业多以科技公司为主,虽然纽约股票交易所(NYSE)的整体市值要比纳斯达克高出很多,但在上市公司数目和买卖股票的数量方面,纳斯达克已经超越纽约股票交易所(NYSE)。* F; A, G& O/ F7 _
9 Y3 M7 Z( d) K! u% _
微软、思科、英特尔、戴尔及甲骨文都是纳斯达克(NASDAQ)上市的重量级科技股,而来自中国的科网股搜狐、新浪网、网易、Shanda Interactive及C-trip,也是纳斯达克的一份子。
1 ?9 c8 G! j# ?; c$ E, C, H7 J: q纳斯达克(NASDAQ)同样也有对公司维持上市的要求,但条件就比纽约股票交易所(NYSE)宽松。例如,上市公司的股价必须维持在$1美元以上,而上市交易额(买卖股票数量 x 股价)则不能低于$110万美元。如上市公司无法满足这些条件,将可能会被除牌。
3 o( U1 X# f0 A电子通讯网络(ECN)
4 w) @6 m( z8 b. K  D: i$ }/ a3 A- f( L6 I) h) l( N( v# v
电子通讯网络是另一种交易系统,可买卖纳斯达克(NASDAQ)上市的股票,并会直接联系买家及卖家而绕过市场庄家,可视为另一种买卖纳斯达克(NASDAQ)股票的途径。并且正逐渐推面广之,可买卖其它交易所的股票(例如纽约股票交易所(NYSE)及外国交易所)。由于有效减低交易的开支,这些创新的电子通讯网络,对投资者来说非常吸引,但照目前情况而言,还是机构性投资者比散户多加采用。+ G0 i! P  `  o0 J
市场上还有不少电子通讯网络(ECN),例如BRUT、INET(2004年初由Instinet ECN及Island ECN合并而成)及Archipelago (1997年启用的4个ECN之一)。
- v- W1 }6 R' e1 T1 P场外交易市场(OTC)
8 Z* y* \2 g2 L; R& W
! T# n% b# x  {. h场外交易其实是一个市场,而非一个有系统的交易所。场外交易市场通常为一些小型公司,尤其是被纳斯达克(NASDAQ)除牌的公司,进行股票交易。由于风险大,散户投资者通常不会参与场外交易活动,但实力雄厚的公司则会透过场外交易市场进行买卖,以节省与法律有关的行政费用。一般而言,若没有参与这方面的经验,在场外交易市场交易请务必格外小心。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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股份、股票及证券
0 Q0 }0 h6 i# o9 I! v2 P6 Y0 ^
. w, w4 O( f2 x. y% C1 g0 E股票,是环球最流行、最多人认识及投资的金融产品,以下就为你扼要介绍一下。
! T# F( l' W% n什幺是股票?6 T  ~5 F5 y" r2 H9 ?0 b% u
6 R4 |+ ?& }* {. x( I
一张股票,代表着一间公司的一份股份;你购买的股票愈多,代表你拥有该公司的股份比例就越高。股份、证券及股票三个词拥有同一个意思,就是你在公司的资产及盈利上所拥有的权益。
* x: W1 V' a) W9 W2 o/ U& j' n1 K作为公司股票持有人,同样也是公司的股东,因此不但享有分享公司盈利的权利,更拥有相当于股票数量的投票权。1 t) Q% A: O+ V! A0 `; y4 j
利润将可能以股息的形式,派发给股票持有人,而你持有的股票越多,获分配的利润比例就越高。但你在资产方面的债权,只适用于公司破产的情况。若公司清盘,在支付所有债权人债务后,你才可获分配剩余的资产。
! {: B* K8 B9 n股票的另一项重要特征,就是其有限责任的特性,即是说就算你所拥有股票的公司破产,你所承受的最大损失,也只是你的投资额。
8 l- s) `; H: [股票种类5 O% {1 {7 Z5 I' R0 x) y
股票主要分为两大类别
# u* E1 q# c( z普通股
8 h# d" I" _9 c7 i( p$ P& a* o大部份发行的股票都是普通股。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式,选出董事会成员,以监督作出主要决策的管理层。
$ v# a; {3 x1 I9 ?. w; ]5 V# j以一段长时间而言,普通股因资产增长,所得的回报几乎比任何其它投资更高。但高回报同样带来高风险,普通股需承担公司大部分风险,若公司破产或清盘,唯有在支付债权人、债券持有人及优先股持有人之权益后,你才可获资产分配。3 M, i$ m- T" A0 {8 a9 \
优先股
3 l0 B4 b6 I1 p# g持有优先股的投资者,通常可获固定的股息保证,相反投资普通股则只会获可变动的分红,而投资优先股的另一个优点,是如果公司清盘的话,将比普通股股东优先获得资产分配(但仍会在债权人之后)。但优先股一般是可赎回的,公司于任何时候,可以任何理由从股东手中赎回股份。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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债券
- ?/ ~) I# ?5 y8 U4 u/ `6 O' _6 s. E5 H/ g' M. H9 t5 J
债券实际上是一种债务的投资,投资者以指定的息率及时段,将资金借给企业或政府。
! @9 o0 ]7 n1 P# d9 y6 ]& |
$ K# l' s# `/ F1 W  p8 Z( E$ G0 m投资债券不像股票般活跃及波动,但却有很多好处,因此应是你投资组合中不可或缺的一员。
4 L( X6 m+ [8 `7 I9 ^4 p9 @. z6 k0 O) O
资金避风港
7 O4 l: d" |* C  v8 u2 c+ q4 O( B: W9 D3 p0 W
债券最主要的优点,是它属于一种债务投资,比投资证券(股票)更安全。原因是债权人比股东占有优先权,若企业破产的话,债权人会比股东优先获得资产分配。
+ b' F0 K- ^+ q9 |3 J
" m7 V* K& C4 d% }+ P就安全性而言,美国政府的债券(国库债券)通常被视为「零风险」债券,相比股票,是没有一只「零风险」的股票。若你的投资目标是保本,最好的投资选择,便是由稳健政府发行的债券。不过,虽然债券一般而言安全稳妥,但也绝不能说成全无风险。
6 n$ d6 T, i# ~9 e* I
3 d. i: n* g8 V3 \可预计回报, N% `7 ^3 c- n- _" M' Z, j/ g- t

8 A0 [% v/ f0 z8 v$ ]& i回顾历史,长远来说股票的表现比债券优胜,但在经济周期的某些时段,债券的表现往往超越股票,特别是在经济衰退阶段,股票表现持续疲弱,若投资组合中包含债券,将有助平衡股票不济所导致的损失。
5 K2 _2 f' |/ q# {/ k7 O
3 y. J/ U0 _, b* I0 W而退休人士的收入,更通常依赖债券所带来的稳定回报,所以若持有债券,退休人士便可更准确预计晚年的收入。) ~5 b) |- F' F9 e% f* d

. {  P5 j4 S4 r; a* @( X$ X* ]- k$ x回报比存款高
% o# \  T  e" l  F5 k2 y
# ~0 C* i5 f% ?# D( y债券的息率通常高于银行储蓄户口的息率,若你有一笔在短期之内无须动用的储蓄存款,可考虑投资债券,以获得较高回报,同时又无须承受太高风险。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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互惠基金/ j7 ^6 Q% c' [* [( V2 i

# |2 ]0 j7 `) m7 x! e; x你可以将互惠基金,设想成股票及/或债券的投资组合,由一家集合了一班投资者及资金的公司所构成,而每个投资者均拥有股份,代表其持有基金的一部分。, j7 w# T# k4 V7 P9 W) B+ o
7 ^) L5 U9 G% W: w4 `$ W( q6 }- w
互惠基金可透过三种途径获利:
7 v" e1 b( w+ _5 P# J) y( ]" U5 |收入来源自股票派息及债券利息,而基金每年都会将绝大部分的收人,以分利形式派发给基金持有人。8 o) w5 W, W9 z

* T' L, Z; w9 Z. j5 z若基金出售价格已经上涨的证券,将会获得更多的盈利,而多数基金都会将这些盈利,同样以分利形式分配给投资者。
0 ]" j7 P7 L0 p, b; X: U, \9 ~! [. H) c- Q5 k; }4 m/ j
若基金持有的证券价格上升,但基金经理并没有出售这些证券,那幺基金股份的价格将会上涨,你便可凭出售互惠基金的股份获利。6 Q2 l+ ?5 g0 F) r- e3 I
1 x1 _* z& D( m6 w
基金通常会让你选择收取分利支票,或将利润透过再投资换取更多股份。 3 s. L& Q4 \; z! N$ y0 i
为什幺要采用互惠基金?
) S  i4 f' ~. r
4 R! g% L& V/ q互惠基金优点很多,包括:; J" g& F) D9 M
$ @7 `9 {5 q8 o0 K4 }+ w2 |
专业管理
6 S$ _7 k; Q; f& S9 w" E$ X) ]& x1 C8 b" Y
基金最主要的优点在于,由专业的人士负责管理你的资金,作出及监察投资。不少投资者选择基金的原因,是他们没有足够的时间和专业知识去管理。& e3 c  i( h0 {9 H5 |, o8 O

8 ~% a8 e  M1 J4 h: ?分散投资
! Y( D; @: V! j2 v- ]2 b
9 V8 V2 j/ R9 O5 b" H, M以互惠基金代替持有个别股份或债券,对分散风险特别有用。分散投资的概念在于投资在多个不同项目上,若某项投资亏损,也会因其它项目获利而得到补偿,而大型的互惠基金,更会拥有过百只不同行业的股票,这是资金没那幺充裕的投资者,永远无法建立的投资组合。# C, P6 O8 t: n

$ ~6 S! b( j( e; b# U, q; s减低交易成本% L* ~' ]& y" G1 J% _$ D" Q( d

4 X1 i& ?! v% @2 J' F" y; _& S互惠基金可以在同一时间买入或卖出大量证券,以减低交易成本' p' r5 V2 e( e: \6 ~* x! W

$ A( ~+ t2 p, @# `: E8 T% {套现2 P& k8 W3 ^% e

7 @6 \6 v, M8 W- M( l# H: a与股票一样,互惠基金可让你将股份套现,随时转换为现金。
) ]4 f4 b7 X+ e% T1 T2 u7 A" U5 l7 |2 Q
% ]8 H* P* \7 S8 q9 l6 y手续简易
/ _# g, l. K* ~  k
* I& `/ g6 a, H  s" k, a6 w& M% X买入互惠基金的手续非常简易,市场上有数以千计的互惠基金可供选择,而最低投资额也比较小。
) F6 x$ E2 p2 x8 g
  Y3 U7 B3 L6 o3 v' P
  Z! |& |$ `* X+ S互惠基金种类
* ?& x+ F3 r  ?# C
9 _: U. Y: d% |. Z0 X. w市场上有各种类型基金,各有其风险及获利能力。每一种基金都有专门度身订造的投资目标、投资区域及投资策略。以下列举了最常见的基金类别。
5 D. W7 |5 B! g- E$ h/ n
- ~0 ^1 l  ]3 Q4 q  L货币基金, T6 O( Q9 C5 N5 @8 A+ v
+ k) T( F1 ^6 j2 B* K+ B
货币市场由短期债务投资工具组成,通常为国库债券,而货币基金一般被视为现金的避风港,因为你无须担心本金有任何损失;但利润也不会太可观。1 T1 s# ?$ v6 e6 P- F& c

9 F5 @7 f; _+ D- ]! d! ~, V0 b! K债券/收益基金9 l/ l4 V0 Z3 n: e7 \

/ b% H; {* \3 F& i! F收益基金的目的是在于提供稳定的收益,对于互惠基金来说,「固定收入」、「债券」及「收入」代表同样的意思,由于基金持有的产品可能会增值,可以为投资者提供稳定的现金收益,比较适合保守的投资者及退休人士。5 E8 D- `  [4 ^: _* i, e/ R  O8 g

. _0 V) z% D2 F  {但请留意,几乎所有债券基金都存在息率的风险,加息会导致基金价值下跌。
' s+ ?- J7 ^* e: [( Q6 `( _5 F2 x7 f; ]+ l+ k8 D/ P
平衡基金0 ~2 I$ `1 E/ |9 n( @

! |+ R4 H/ [; H% g& Y平衡基金的特式是在安全、收入及资产增值等因素中取得平衡,因此这些基金的策略,往往采取拥有固定收入的产品及股票产品作投资组合。典型平衡基金的投资比重为60%股票及40%固定收入产品,另外也可能会限制各个资产类别中最高或最低比例。4 p  j  ^% R4 F: @

  X; m$ z3 k) w1 l! h& [资产分配基金与平衡基金相类似,但无须指定任何资产类别的持有百分比。基金经理可以灵活调配资产类别的比例,以反映经济的变化。1 w0 I. [: p! D1 `" |

8 o. G6 K+ f& I& F股票基金* V+ ^1 H$ n  L3 {
4 \4 W1 E! s& D4 `9 x! S
股票基金是互惠基金之中最主要的类别,市场上众多的股票,造就众多不同类别的股票股票。6 J) R, o8 Q1 f- l! G  J
3 t, }0 [8 A2 N5 \( R
环球/国际基金; Z! N9 o$ t4 m

% |+ l% G. r* s5 G6 @8 |: G2 G国际基金也称为外国基金,其投资的地方主要在国外。而另一方面,环球基金不但投资在本国,更广达全球任何一个地方。
6 H5 K0 j5 j0 @" L5 W" q
* h9 b; ?! o' r- e! ]+ ~2 {' b指数基金
. S! ^/ h$ a5 H* s9 L1 P9 F- n! ]
. P1 K, X, u1 _9 n% o! `这类互惠基金反映主要市场指数的表现及回报,例如标准普尔500或道琼斯等。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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 楼主| 发表于 2006-6-18 14:06 | 显示全部楼层
首次公开招股(IPO)7 [2 V4 ^" y3 Q6 Z
' O$ z' L4 P. s2 Z
「首次公开招股」是指 一间公司初次推出股份让公众认购的行动,公司可透过发行债务(债券)或证券集资。若公司从未向公众招股,则会透过IPO进行招股。
0 A  F4 B/ j0 S0 }/ q3 m为什幺要进行「首次公开招股」?
$ [( Z3 M6 K& ]$ \
+ S$ A/ f4 t- C: H: M答案很简单:「首次公开招股」(或上市)可快速筹集大笔现金,而公开上市的企业也会获得更多融资途径。! G; F" R: N. w6 l) Q
' k+ Q$ [8 y* k- R- c" z- n
例如,上市企业在发行债务时通常可获得较优惠的息率,并且更可随时发售更多股票,只要市场存在需求。另外,由于在收购及合并的商业活动中,股票可构成交易的成分,因此也令收购及合并更易达成。而且,在公开股票市场买卖、流通,也能显著提升公司的声誉。
1 H/ `+ {9 q& u- U8 L' w注意事项
# S4 X; {+ C$ w, I1 [! P5 x8 A
$ y; K" ^7 r) I9 N首次公开招股通常都很吸引投资者,而且在包销的过程中,推广宣传铺天盖地,当然会引起投资者的兴趣,但有些基本因素,绝对要小心留意。1 K4 S% e" m" W( ^% I
: S4 q0 X* E# Q1 H
要对一家运作健全的上市公司作出全面分析,已经是一件很困难的事情;要认识一间首次公开招股的公司,更是难上加难。因为这类公司通常没有太多过往的资料可供参考,而且你所获得的数据资料,主要来自招股书或推广的刊物,因此特别要仔细研究分析,了解他们的管理层,以及他们计划如何运用招股得来的资金。
* b5 v: n" v6 N8 V  U  c% `
4 r$ m8 V/ ]9 j3 C) d当公司上市时,承销商会和该公司签署一份具约束力的禁售协议,用以防止公司在一段时间内(3至24个月不等)出售任何股票。过了禁售期后,往往出现售股票套现,令股价因供过于求而急速下跌。+ |* T  l6 \2 F6 K! G$ g' |3 X

- n( R+ O; j$ c4 J1 D" |8 A; A, N% d对任何公司来说,「首次公开招股」的机会只得一次,因此常常以勿失良机吸引投资者,但不少这类股票,在不足一年内便跌穿招股价。因此请记紧,买股票是因为某股票是一项好投资,而非因其是首次公开招股。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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期货) G, d+ ?5 E/ G/ E4 x
& ^# e+ g) j$ S7 G' ]
期货是一份有关商品、货币或股市指数的合约,预测指定的资产在将来某个指定日期的价值。' n# v3 M) \0 E* [  Z2 @$ R) H5 r% a
# D8 Y" u. ]6 D7 r2 _, Q
简单来说,商品期货合约是承诺在指定月份,以期货市场指定的价格,交付或接收某一数量和品质的商品,售出期货合约表示你有责任交付这些商品。这个概念同样适用于买入任何其它资产的期货合约,但值得注意的是,绝大多数期货合约都不会真正交付所代表的产品,原因是多数合约在付运日之前已经「清仓」。$ K) y! `. \3 {
为什幺要买卖期货?
: T& o7 W$ v+ Y$ g3 Y+ f$ u: M, C5 U4 f- R
买卖商品期货合约基本上有两个原因:对冲价格风险及投机。就以出售小麦作一个对冲价格例子,农夫可以等至小麦收成,才以当时的市场价格出售;或是他很满意现时的小麦价钱,便可以利用期货合约,将价格「锁定」为现时的价格,售出(或沽空)小麦期货合约。这份沽空合约可保证他在收成时,以现时的价格出售小麦。故此,期货合约所带来的获利(或亏损),便相等于收成时市场价格所带来的获利 (或亏损),我们称之为完全对冲。互惠基金经理一般采用同样的策略,应用于指数期货,以沽空股市指数期货合约,减低某段时期下指数下跌所带来的风险。6 ?7 u5 X3 [9 `7 y3 R: @8 E4 C
有什幺风险?
8 v' q6 F7 @  _( c  A2 p' q% s' C* u8 h
期货合约带来的风险,主要反映在投机者身上,他们往往将焦点放在期货价格变动上,但并没有交付或收取商品的打算,所以他们会在预期价格上升时买入期货合约,或在认为价格下跌时卖出期货合约。而期货之所以带来很高的风险,原因在于合约通常以保证金形式买入,但合约所代表的资产却可以是非常大。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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保证金交易(Margin buying)
9 n! s4 O2 J  w6 S; s) T' w" d
( k& h! P' `% W保证金交易其实很容易明白,简单来说就是你向经纪借钱购买股票,以买入更多股票。
$ i! b$ c0 h: o: M5 \+ J+ K! X
; T# T  k( G5 V# L( L% u  M6 N& n你首先需要开立一个保证金户口(margin account),才能进行保证金交易。这与利用户口内现金进行买卖的普通现金账户不同。保证金户口需要有一笔基本资金,称之为最低保证金(minimum margin)。户口一旦开立并启用,你就可以借入最高相当于股票买入价50%的资金。购买金额中,你存入的部分称为基本保证金(initial margin)。请紧记,你无须一定要用尽50%的借贷额 ── 你可选择10%、25%,这完全是你自己的决定。另外,请留意某些经纪会要求你存入高于购买金额50%以上的资金。
& o% L+ O) }, X7 |! q
8 Q6 J( _& ~) q8 w要维持保证金户口正常运作,有两项基本义务你必须履行。首先,透过保证金户口沽售股票时,款项必须存入经纪的户口,以支付借贷款项,直至全数清还为止。其次,还有称为维持保证金(maintenance margin)的限制,为了保持户口的最低结余,经纪会要求你存入更多现金款项,或沽售股票以支付借贷款项,这种行动称之为补仓(margin call)。
9 W/ R+ s, i2 {! Q6 x2 j
2 l; \% u3 H; F7 ~% g$ b由于你借入了资金,因此将需要支付利息。若不是选择另行支付,利息将会由你的户口中扣除。随着时间的增长,你的债务将因利息不断增加,你持有的时间越长,就需要获得更大的利润,以达至收支平衡,所以保证金交易通常用作短线的投资。另外,并非所有的股票,都可以进行保证金交易,投资前,最好先清楚了解保证金户口的规定及限制。
; M2 y% I- i9 c" u: k! g购买力的例子
3 G3 _1 j( \" R4 n8 ~, [假设你在保证金户口存入$10,000元,而你选择了相当于购买金额50%的借贷额时,你便因而拥有了$20,000元的购买力。若你购买价值$5000元的股票,则剩余的购买力为$15000元,但由于你仍有足够现金支付这项买卖,所以实际上并没有借入任何资金;唯有当你购买的股票价值超过$10000元时,才算开始借入资金。
9 _  [$ n+ _1 w6 h) V8 b  E补仓
$ m) `- h/ ]+ w8 _2 I( R# Y1 d
3 h8 J. ^" ]- g/ X% e7 D若你的户口结余(股票价值减去你对经纪的借贷)跌至低于维持保证金的水平,经纪便会发出补仓通知,要求投资者透过售套现或在户口中存入更多资金。7 x7 x" R6 V' z1 {) I
0 j: e3 e1 ?( K3 J9 [, X9 h( b
若你因任何原因而没有补仓,经纪将有权出售你的股票,令到你的户口结余增加至维持保证金水平以上。大部份的保证金协议条款,经纪行均可无须等待你补仓,便自行作出沽售股票的行动,你甚至无法指示经纪行出售哪一只股票。- Z5 b% T& l: Z1 g

' P& I6 _) N# z4 N6 X2 n( O) u/ F因此,你必须仔细阅读及了解保证金户口的条款及细则,包括如何计算利息、支付借贷的责任及你所买入的股票如何用作支付借贷等。 + d1 N) ^. Y1 f. v; T
保证金交易的优点
. S% f. W/ d7 O0 C( K
/ }  P  [' N9 A; t投资者进行保证金交易,主要是因其杠杆作用(leverage),将股票的升幅放大。若果投资正确,保证金可显着提升你的利润。
/ y* X$ o% F6 O+ o5 q+ c9 m* W8 O
: f, r0 s  _7 E) N' A1 R50%的保证金可让你以同样的资金,购买多一倍的股票。显而易见,保证金户口比纯普通现金账户获取更高利润,问题的关键是股价能否上升。若股价上升,保证金能让你获得更大的利润。 4 ^+ x% E3 K- I
保证金交易的风险4 p  S6 D+ b: c

8 z' s+ Q+ n) o# }杠杆式买卖能将利润放大,同样也会将损失放大。其中一种对风险的界定是资产价格的摆幅如何。在这种界定下,杠杆式买卖由于其放大价格摆幅的特性,因而令股票投资的风险同样放大。
2 \7 k( F7 Z8 i% e7 ^# s
4 H! q2 k: ]; W; y1 @2 Y! X保证金交易是唯一可以令损失超过投入资金的股票投资。若股票跌幅超过50%或以上,你的损失除了超过100%外,还要支付利息及佣金。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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落盘种类2 a; w0 f+ @' b0 |3 {' p4 P
5 f0 @9 Q" n+ y; w; x( [; c
投资者应分别清楚两种基本的落盘种类:市价盘(market order)及限价盘(limit order)。了解它们的分别并明白何时使用,将有助你进行投资。* k$ J& t/ f  j* \/ B7 w! C
4 S% H0 O+ k% `
市价盘(market order)! |0 i- L4 O% X+ u9 x

$ l1 d) W4 p0 T; ~市价盘是以当时最佳价位,实时进行买卖的指示。这指示并不保证买卖价位,但会立即执行。若你买入股票,便会以接近沽价的价钱买入;若你要沽出股票,则会以接近沽价的价位卖出。! ]9 `# P0 U: c% N+ N

" s0 J2 U4 G" |. ?请紧记,最新的买卖价未必与执行买卖指示的价位相同。在迅速变化的市场里,你的实际买卖价与之前的最新买卖价可能有一定的偏差及距离。& ^7 c* G+ E; H/ z1 S

( B( U' {5 b/ M1 l6 [; |+ R市价盘深受希望实时进行交易的散户投资者欢迎,虽然未能知道买入或卖出股票的准确价位,但每天均有成千上万的交易以市价盘执行,并且通常以接近买价和卖价的价位交易。+ w2 _  c0 F4 s5 v
# [! B2 W, ^) i6 s
, d, v* V. I" F) Y! Y6 d3 V
! B8 E' l, U6 m9 ~
限价盘(limit order). l9 a! p. L8 g+ u
- ]6 U% {, ~# N( e( m/ T$ b8 o( v
限价盘则设定你希望买入或卖出股票的最高或最低价位。例如,如果你希望以$50元价格买入股票,你可设定此价位为限价盘。这代表你不会以超过$50元的价位买入所指定的股票;但你仍可以低于$50元的价钱买入。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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期权(Option)
2 {6 S( L: A# q* ^7 R0 L$ }什幺是期权?
3 A; Z0 E' i) |6 P( N# K
$ M3 h' s- h9 D* A% U$ r3 I3 j期权是指赋予买方在指定日期或之前,以指定价格买入或卖出所代表指定的资产。期权是赋予买方权利,但并无义务的一种合约。与股票或债券一样,期权都是有价的证券。
& F' h; L% _' o. W9 \3 }
$ o# T5 e, S$ I" V8 {# d购买期权时,你只有权利但并无义务做任何事情。你可以任由有效期过去,令期权失去价值。你可以将期权想象成买卖双方为所代表的资产制定的一份合约,而通常这些资产都是股票或指数。
. \5 r# c* @$ }- w认购(call)和认沽(put)& S# n/ Q; m# v  ?+ s

1 S; n4 N: {, D6 T5 n+ u期权有两种认购期权和认沽期权。7 M2 \; l% ]4 L
3 j* R  Q! }$ L
认购期权赋予持有者权利,可以在指定时间内以某个价位购买资产。认购期权买家相信在期权过期前,股价会上升。
8 v) Z9 p9 O1 d0 E& g9 k" i8 s2 c; s, ]# G0 p0 c4 s' J
认沽期权赋予持有者权利,可以在指定时间内以某个价位卖出资产。认沽期权买家相信在期权过期前,股价会下跌。! ~# [$ g9 q& @! a0 _6 p

! w: A5 @  C: C2 f. w; W) L买家与卖家最大的分别:
' c6 D* D5 v7 a* J; _/ t: s
" K7 T$ b1 ]- y+ E/ M" P* o* 认购期权的投资者称为持票人(holder),认沽期权的则称为出权人(writer)。
* W6 {' Y: A- z, [8 X# T7 d* 买家称为长仓或持货(long position),卖家则称为空仓或淡仓(short position)。
& k& N* a9 K7 s2 h/ s9 |, X* 认购期权及认沽期权的持票人(买家)并无义务买入或沽出,他们可以依据个人意愿选择行使权利。8 a& p0 t2 G6 q% `' H6 f4 l
* 认购期权及认沽期权出权人(沽家)却有义务买入或沽出。
2 e, \- W2 ]) A. q0 z4 y3 v, [2 L& u0 O9 z
为什幺使用期权?( g! {7 y. s" b% g
6 ?1 I, l' t6 V& p1 H
投资者使用期权,有两个主要原因:投机及对冲7 A% e) W, V# M
# B( N% p8 \3 ?( l  h2 {
投机
3 g/ w7 z$ O% E; @; R. b
- M  ~% |) K6 [期权的优点在于,你并非只能在市况向好时才能获取利润。期权非常多元化,无论市况如何走向,你都有获利的机会。但同时期权的风险也很大,购买期权时,你必须准确认定股票的走势及升跌幅度,以及这些变动发生的时间。3 s" E: s5 ]0 R$ p6 d, a  K; R
除了具备多元化的特性外,投资者之所以选择这种投机买卖,还因为强大的杠杆效应(leverage)。进行期权买卖时,投资者以相对较少的资金,获取庞大的利润。
: j, g8 z5 |$ ~& T! ]: o3 e- K; ]$ o- j( G$ t: |, L
对冲/ e+ j( E* e* x8 F; a

3 d! H& h! l& C, o对冲可视为一种保险的策略,期权可在股价下跌时用来保护你的投资。有些时候对冲策略非常有用,这对大机构尤其明显,但对散户来说同样可以获利。例如,你可能希望从某只股票的股价升幅中获利,但又希望将损失限定在某一范围内。利用期权,你就可以在跌市中有效地将损失限定在一个范围,但又有机会全面从升市中获利。
9 L/ |" A7 o7 [4 W期权类别
7 \, I8 P! H9 D" F/ P
6 X% \* ]. {: c期权主要有两类:美式期权(American options)及欧式期权(European options)。两者的分别如下,但其实跟地域并无直接关系:3 h$ Q9 b4 S) n- a
: @5 g% ?; ?% ?8 v
美式期权(American options)
# \! W# b' R2 {: |# i
9 y( d0 b2 ?0 o7 O美式期权在购入日期与到期日之间可随时行使期权合约,在交易所进行的期权交易多为美式期权。3 Z9 b% \3 K* x4 N0 F

1 \: p0 ^3 s. a欧式期权(European options)3 T; x- Z8 W- F; L5 Y0 Q3 m
% t: z+ f4 w! V8 G
欧式期权仅可在到期日才可行使期权合约。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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 楼主| 发表于 2006-6-18 14:08 | 显示全部楼层
期权策略
6 F3 Z9 |4 ?9 E# r/ t% f( e- {1 i9 R+ l
基本期权策略
" m. ~/ }1 ?; ^- E, m
7 e0 D$ C' \# H+ `基本期权策略一共有四种,虽然称之为「基本」,但事实上不少投资者,懂得采用的也只是这些策略。5 C4 A8 |5 g+ Z% I7 K. F

" @$ [+ z" Y7 [, P( b; ?+ \买进买入期权(Buying a Call Option)" j: `( c% u& P- o; N
: U% e- \3 i# ~
若看好市场走势,相信有关股票将会显著上升,投资者就可以采用这个期权策略。
/ A; T/ i2 Q- Z' t( L, K) F) ]9 c& r7 g- M5 `9 ^$ Y6 [- g
沽出买入期权(Writing a Naked Call Option)
. D' |7 y* b8 J4 K' A  U# J& j
8 y; H7 s+ [. T0 _/ S1 A若市场走势平淡或疲弱时,投资者认为有关股票将会下跌或不动时,就会采取这个期权策略。
5 G" [. j6 h/ a5 E9 O/ r3 p' z
/ J3 `; @) X' ]8 y7 a1 Z- \买进认沽期权(Buying a Put Option)+ R2 c' ~0 [' l6 C% c
. ]7 d( M! y6 ]) n& c: M" }+ F
若市r疲弱,投Y者J橛嘘P股票可能@著下跌,t裼眠@期嗖呗浴% c- O* C% j& l5 n! Q- d
; J$ k/ s2 t- d! v
沽出J沽期(Writing a Naked Put Option)3 J5 V+ D  R  O& N# F( m

2 m5 H7 l: b$ `) R+ N2 L% _1 D若市况平淡中被看好,投资者认为有关股票将会上升或不动时,则会采用这个期权策略。 / U% f7 x9 N3 E- v' `& n$ M
高级期权策略
. \" y) h: [; L0 W& `& O* b, g
& W. r# r" g/ ~( G/ X$ j2 m高级期权策略其实有很多种,但我们只建议唯有经验丰富的投资者才好使用。这里简单介绍其中三种最常用的高级策略。9 ?! H% J7 Y( B, [

+ I0 V( L8 y5 C8 E对冲买入(Cover Call)
0 Q+ ^2 w; Z- n+ \0 b5 k& l' ^7 A' U. [) v% x) Q% L4 ], E1 G
对冲买入被视为最安全的期权策略。采用对冲买入时,你可沽出(sell call)已持有股票的买入期权。如你拥有某只股票并愿意在某个指定价位沽出,就可以沽出该股票的买入期权,并且从购买期权合约的投资者身上,获取期权费。
* H% C5 V: K4 ^3 d0 o, M( U8 n. M. }7 M1 s, Y: n* f
以下为对冲买入的一个简单例子! P0 S! X8 n; R
ABC Limited 11月份$20买入期权(call)的期权费为3元。若你持有100股ABC并愿意以每股20元的价钱卖出,并同时沽出(sell call)买入期权,你将可获得每股3元的期权费。对冲买入意指投资者要沽出合约,以开设新盘。
3 w2 G" L, O$ ]0 C. b* V# D3 a) i$ K
跨期买卖(Calendar Spread)6 b- _% t  x+ Z/ {$ i& c

: u  i' p. f  W: n$ B跨期买卖也称为时间差价买卖。这个策略的做法是:买进某个到期日的买入(或认沽)期权,并沽出合约到期日较早的同一买入〔或认沽〕期权。
$ P5 K4 n% c+ Z! E  s7 {; x0 S6 d2 f
跨期买卖的获利机会,是要视乎期权是否即将到期,股价是否接近期权的行使价──高于或低于行使价并没有关系,但愈接近就愈好。2 `6 ?/ ?& V) B6 o
跨期买卖的例子,就如买入下个月付运的原油期货合约,以及沽出六个月后付运的原油期货合约。% }) j% g3 F1 S, b3 n: n" F' |4 P, F
. h3 V4 g$ d9 Y! m) G/ S
骑墙式期权买卖(Straddle)4 i7 P+ i! \& d2 p* i+ |$ G. |
骑墙式期权买卖是常见的组合式策略。组合式策略通常会同时买入或卖出多于一种股票期权。# S* r' x5 P0 B/ r. e# _

9 p& ]  Z. F5 z2 e2 u- |. V在骑墙式期权买卖中,投资者会同时买进行使价及到期日都相同的买入期权(call)及认沽期权(put)。
) B# q$ X  |$ q& [' `
+ k9 j0 K, E# G( w6 R; z  p若你认为股票价格将会显著波动,但不能确定波动的方向,那幺骑墙式期权买卖是一个很好的策略。股价必须大幅度波动,才能为你带来利润。但切记,股价无论往哪个方向的小幅度波动,都会令你招致损失,因此骑墙式期权买卖的风险非常高。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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沽空(Short selling)- E+ x) N/ ~* {7 Q! L% z
什幺是沽空?8 z( N7 i, Z9 [0 |4 a7 p
+ w6 K/ J# G- V2 \" ?! J
沽空是指卖家沽售并不持有的股票。具体地说,沽空是卖家沽售并非由其持有、但已担保会填补的证券。1 Y( @0 }# ^: q# Q( }' w

' S; @! d* r/ _' i3 |! _) P1 H* @. G, A
若沽空一只股票,经纪将会借出股票给你,股票售出后的款项将会记账入你的户口,但最后你必须买回同等数量的股票还给经纪,即平仓(covering),才能完成交易。若股价下跌,你可以较低价位买入股票,并赚取差价获利;若股价上升,你就只能以较高的价位买回股票。
4 b: m. Z% `! s) C+ z6 S' Y. p' B' y8 a) }' g& g

- @$ w/ p( S" E' L; C通常来说,你可长时间持有空仓,但若借出股票者要求时,你必须要平仓交还股票。经纪并不能沽售他们没有的股票,所以一是你借来新股,二是进行平仓,这称为「提前赎回」(called away)。虽然这种情况并不普遍,但若众多投资者同时沽空同一证券就会发生。
1 J2 B% ~( K4 X% D
5 _3 C! W# Z( c1 B$ m; Q: ]1 e0 n. h( D# L( |; v
由于你并非要真正的股票持有者(只是借入并出售),所以你必须向借出股票者,支付红利或股权。事实上,由于你是借入股票,因此你是在进行保证金交易,所以必须开立保证金户口(margin account),才能进行沽空股票的交易。经纪借出股票时,会向你收取利息,而你也必须同时遵守有关保证金交易的规定。 ) ?8 i, }: E9 X7 L7 V. V
沽空的风险8 `2 N; E, p# _0 K2 x% F* L: @
3 X9 G( l0 P( F* k; X7 |
沽空交易风险很大,要考虑的因素极多,因此不适合低风险的投资者。以下列出了部分常见的沽空风险:
1 o% r' k- Y7 ?# z( W( E. A
6 C7 {) X, k' d' f0 {$ _0 a5 k沽空是对整体市况走势的逆向赌博
. A9 F5 A; b5 J6 X
% E0 f# c- k# {6 @) y$ j8 R基本上,大多数股价经过一段长时间后,都会慢慢上升,实时公司业绩多年平平,通涨仍然会使股价上扬。4 A( d$ G& T: ~

# i7 U& Y! u# S6 I* X, l损失可能非常巨大8 b: o) k4 U9 j9 m* r8 ~
, s: I# H7 t" P
损失随时超过你开始时的投资额,但你最多只能赚取100%利润(若公司停业)。若股价上升,沽空更会带来重大损失,理论上股价上升的幅度是没有极限的,但另一方面,股价不可能低于零,因此获利的幅度是有限的。
  g) o- `: u) @, c  W
2 `$ x( C+ I3 T+ O/ @补仓(margin call)
+ f* _3 j% S+ `# G
# W% i4 D3 H4 V  A, [9 f8 T( Z沽空股票涉及保证金交易,因此请切记,由于你必须达到最低维持保证金的要求,因此损失有可能失控──否则你就需要补仓,存入更多现金或清还你的仓位。
! @8 B, f0 Z; M8 b5 B9 o
6 z; J. a% Z. ~; A, `" O1 g/ ?5 g挟仓(short squeeze)  A- b# g7 u0 K6 b, @. u0 m

8 O6 c2 c7 K3 @. _2 a% W若股价上升,而众多投资者同时沽空股票试图平仓,则会令股价迅速上升,发生挟仓的情况,因此尽量避免在高息时沽空股票5 X. h, |  v& w
. @( ~  s! A( ?0 }6 f$ m
过早沽空
! ^- j# c, _0 {- {# D( S! [3 T
, P- r2 A: G& ~即使你准确判断某间公司估价过高,但该股票有可能在持续数月后才会回落,而同时间你将可能面对利息、补仓及提前赎回的要求而蒙受损失。所以有些情形,即使你决定正确,但却可能是犯下大错。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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 楼主| 发表于 2006-6-18 14:08 | 显示全部楼层
离场策略〔初学者〕
* x% J8 @" N% y% Q& _$ v. j
" n. J  h0 v, l9 L3 Y投资者必须明白各种离场方式,以制定各种止蚀或获利的离场策略。2 d# J) s7 s7 I% f
" r$ N0 e) s5 h$ z
两种离场方式
& d$ x% `2 l6 X9 y! K9 o/ y" D" N$ V" j# ^! X+ }# ~6 e. I
其实只有两种离场方式:赚钱或蚀钱离场。我们通常用「获利回吐」(take-profit)或「止蚀」(stop-loss)来形容。
0 y: e, ~8 k, s7 n8 `. J* G5 ?0 t2 v$ C/ t
止蚀(stop-loss)
2 Y# ~$ e- }1 @0 }! r- Y4 W$ q
5 S, d; q7 Z" _( F5 E止蚀是指预先通知经纪,在股价到达某个价位时自动沽售,当股票到达指定价位时,止蚀便会成为沽售的指示。在波动的市况,当市场价格与你所期望的持相反方向发展时,止蚀有效助你减低损失。有关止蚀盘(stop-loss order)的规定,对你非常重要:6 _# f$ ^0 M& B  {  \2 N
: n8 P9 `( J# l$ N  W7 V
止蚀价必须高于目前买入(buy)的卖出价,或低于现时卖出(sell)的买入价。
; z2 ?/ ^9 S9 D& X1 U# l( g一旦股价到达止蚀价,纳斯达克会将止蚀变成买卖的指示。
3 w# |! {- c& d& }& @6 A而美国证券交易所〔AMEX〕及纽约证券交易所〔NYSE〕则会在到达止蚀位时,给你在市场上下一笔交易的权利。
# J& I& s. F; X" B# C" ~4 @2 V0 A7 s7 C0 Y; U
止蚀盘有三种类别:  ?$ p3 j* @& K) B( u% E+ }
取消前有效(GTC)──除非执行了交易或人为取消了指示,否则指示永远有效。
5 |/ w2 P% U6 l* T9 I即日指示盘──止蚀的指示限于当日执行6 [& Y5 P* r+ H, J5 K  T
浮动止蚀盘──此类止蚀会保持与市场价格一段距离,但不会向下走。. k* z* p! f9 ~1 [$ T
! w5 y$ m' B. @

! X% K+ ]+ V# r( N获利回吐(take-profit)
  n! e9 L$ d+ k
. c7 q6 g( }, s7 a( O获利回吐或限价盘与止蚀盘相似,也会在到达某个价位时自动成为沽售指示。此外,无论在纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所,获利回吐价位与止蚀价位在实行上大致相同。6 ]- c* l( t# P8 c4 D
但有两点分别:
/ l( l# ~9 t; G& F5 {9 g+ `) n没有浮动价位。
% Z& s) V. E: s' h+ B所设定的离场价位必须高于目前市场的价位。
9 b- K+ b& C, C7 P3 @0 _& `
+ n% `3 G* X- I! o8 H) Y3 i" I; P; c" S7 \
制定离场策略
3 N, p. }/ ?; m' g
2 T( L) X" k# O0 v2 {( H. g离场策略必须考虑以下三个问题:
3 ?6 u: J" `* |: y- ?
" T2 z; y0 L: W0 ?1. 你打算投资多久?
& p* c7 c- c+ ]2. 你可以承受的风险有多大?
1 k. U6 O3 Z! V3. 你打算在何处离场?" H8 r- ], `7 V2 X* Z  V% u* ^

. O3 K, m8 b' Q9 O% [你打算投资多久?
# K7 ?3 {( v; ~6 m& e! ]' K) Q9 f" \( i3 `5 Y+ f
若你是长线投资者,你应该:0 D- e) G- \: ~8 b" n
利用浮动止蚀价位锁定获利,以限制资产下跌及保留资本。
2 {( ^, f! d# K' q. M2 S$ a经过一段升幅获利后,可以套现避免市况反复。) b) p/ P3 E; C! ]* ^# M1 p7 O/ g
根据影响长线投资的有利及负面因素,制定离场策略。/ p' ?( n+ Z2 d
若你是短线投资者,则应:
' v0 l3 V$ d2 K! q& s% S设定短期获利目标,在适当时机实行,获取更丰厚利润。3 @2 c! {! A+ ]$ b8 z4 {! S! _. l
制定实质的止蚀价位,争取时机放弃表现不佳的股票。
. r) y; G6 u8 ]* U  o7 D根据影响短期市况的技术和基本因素,制定离场策略。
* |  ^. y3 E2 h5 Q5 {% A2 R
$ x) m: u' `3 \7 ^( q1 d
8 ~& R7 e3 A+ v/ u! t  i9 Q你可以承受的风险有多大?) U2 M, ^$ n& w+ E1 ]

& d7 g4 i+ v# P6 |% P- r由于你可承受的风险程度,直接影响你可接受多大损失,所以这点非常重要。而且,这也决定了你的投资时期及采用的止蚀类型。风险承受较低者会制定比较紧贴市场的止蚀价位,而打算承受较大风险者会制定比较宽松的止蚀价位。
) \" ^+ V$ l7 z
1 B; w& P$ l6 B  K# v& b. }. Q2 @& e7 B& I; h/ x
你打算在何处离场?
7 F: e! Y, f2 {$ k0 C0 j* z; P$ ~! n* l, \; ^2 N0 D# n( x" |, ]
有许多投资者都会不理性地持住股票不放,即使在市场基本因素变化后,仍然不愿沽售。有些投资者则容易杞人忧天,在不必要时沽售股票。这两种情况都会导致损失及失去获利机会。
1 x/ P# _! [; Z( D) v完成了主要交易之时,就是离场的最合适时机。制定沽售价位可避免你受情绪影响而进行交易。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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避免投资陷阱
! s+ z8 u/ b. Z) Z0 W1 R4 R& [: Y6 p( ~- d0 {4 d$ z
要成为一位成功的投资者,必须学会辨别及避免五种常见的投资陷阱。
+ D4 x+ d: @% }; a( \9 e* ~2 `8 f6 c4 z7 _
陷阱一
- j: H9 [' n9 B# J趁「低」吸纳
* v2 T& p' z, \4 J* E% w1 C! }1 R7 d+ x5 d
买入低价股票,很多投资者都认为将得到可观利润。但问题是,通常低价股票都缺乏机构性支持──而这正是股市赢家的关键。
  l& a! D& Z* F3 t: T6 F1 D* T0 m% E# u, a7 p/ [3 r1 J: _. M
简单来说,若没有互惠基金、银行、保险公司及其它大投资者在背后的强力支持,股票价格很难有很大的升幅。导致股价急升的原因并非一般的零售交易,而是大财团大批买入成千上万股票导致股价急升,或者大批沽售导致股价暴跌。1 Y- i* a; X6 x- W  P$ K8 H

( h8 [5 S5 d  S1 F$ Q% x机构投资者的成交量占交易所每天成交量的70%左右。财团透过研究小组,物色有增长潜力的投资机会,然后大量买入股票,因此跟随他们的投资方向是可取的做法。机构性投资者通常不会对股价在1、2或3元水平的股票有兴趣,原因是这些股票通常成交淡静,很难令互惠基金大量买入或沽售。4 E. {; R2 \7 r* A7 Y( g  m& J
/ r2 x0 Z( ^+ i6 f2 q5 ^8 e
低价股票之所以低价,当然有其背后的原因,但股票价格也与其价值有关。在许多情况下,股价低迷反映公司存在缺乏机构性支持、盈利或销售增长缓慢、市场占有率越来越小等问题,这对股票来说非常不利。机构投资者透过研究小组,寻找投资良机大量买入或沽出股票,若你认同这些基金经理的眼光,不妨考虑跟随他们的投资方向。
  s2 e$ `- [) Y5 [" b% K# c: C/ |1 A# a
听起来1元股价翻一倍的利润相当可观,但这种机会近乎买中彩票,因此你应多考虑机构性高质素股票。
( G& `+ X) v: O- N' r# Z
& x" }  n6 M6 }% u& r7 g; s5 H" `0 m9 K, F( o% U9 A2 K( h0 Z
陷阱二4 ]7 d% d. R$ f9 ~1 [0 E/ U/ K
见「高」就怕& X. ~, `4 j  I9 L* x4 ~. O

& H& i6 [$ `$ G- G! A7 M& g高市盈率往往吓怕很多投资者,所以他们都会盲目听从投资市盈率(P/E)低的股票,认为市盈率必会上升。但注意通常行业的领导者所获得的利润,都会比其竞争对手为高,所以卓越的盈利及销售增长的前景,令其市场占有率迅速增加。. c; {' F6 @( O6 h3 k2 ~2 K+ Q
, u6 V4 {) D$ C6 h2 U, r
市盈率高的股票通常都有一共通之处,就是其商业表现显示公司在未来有很大的发展潜力。# v" {( {1 J% f8 A
+ K! u6 L* c; }. ~! ?7 z

" d% h1 B. m4 M* y陷阱三
" r- w! p: i* I) l3 A1 F* ]因「小」失大5 y$ K4 g7 R( @& ~1 W3 s
% @  T" V, k9 `+ w2 P3 f7 c
别让小额的亏损不断扩大,将任何股票的损失控制在7-8%内,这样便永远不会损失惨重。若在适当时机买入股票,该股票下跌超过7-8%的机会其实非常低。, K4 h) L# R5 n1 |% Y

  [2 W  X4 `& V一只股票小量的亏蚀很容易赚回,但太大的亏蚀将会严重影响你整个投资计划。例如,若某只股票亏蚀50%的话,股价必须上升100%才能赚回损失。但若将亏蚀控制在7-8%,只需一次25%的获利就可以抵消三次7-8%的损失。
, H' ]' w" E6 T$ k; k7 v) V2 u4 k3 x8 A9 q( g  J
你投资的其中一只股票在成交量增加,但股价却下跌的话,最好立即售,然后才了解原因。将亏蚀控制在最小范围之内,可避免严重损失,并且由于你只是亏蚀了7%,因此随时可以继续入市。
0 q: [: b& D. T- u6 h/ G" |+ C7 I3 V
3 l5 O8 o/ d9 r( [" o0 \" _; g# b  F
陷阱四
& t  b' P" p$ W  {* q2 r0 z贪「平」入货% A8 P$ e  t) t( n, }

7 F' m8 F" S5 ~: T本来在股价下跌时买入股票,理论上是可以以较廉价的股价,减低购买股票的成本,达至平均成本的目标。但其实这样的做法是非常危险的。
- x6 z* [/ f; ^( M! ~2 |8 z* W1 x' ^
如前面所述,股价急升或暴跌通常都是因机构投资者而起。因此若你所持的股票价格下跌、成交量大的话,通常是因为互惠基金及其它大投资者在大量售。在这种情况下,你的股票要再回升就难上加难了。+ l5 t6 B8 H! U, W, g

* _4 M& k0 d4 w% Y0 \" ^% U, r
3 J3 G7 ?9 J8 A' |  F陷阱五
  S, ]$ K* [; V$ G& K7 b. c) z- P趁「跌」入市
8 z6 a6 p4 I8 t: c& I+ C+ d
4 ]' L' o3 `8 O$ @+ c; V2 W别在跌市中买入股票,投资股票前,应特别留意市况的发展。
# i9 M( t# P# y/ s. B8 z8 P% R
若主要指数显示有屯积股票(大成交量股价上升)的迹象时,可买入股票;若出现售股票(大成交量股价下跌)的迹象,则应售股票。约有75%的股票会跟随着市场的走势,因此你应每天留意市况、不要逆市而行。
- i$ L$ j) M; h3 V0 H- V
1 k. i9 a, C) b/ a0 A, o1 B若比较前交易日,指数于低价收市并且成交量大,市场将出现售情况。举例而言,若开市时强劲、收市时疲弱,市场上主要股票将会出现大量售情形。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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