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美股交易攻略〔初学者〕

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发表于 2006-6-18 14:05 | 显示全部楼层 |阅读模式
美股交易攻略〔初学者〕ZT
: ]8 J1 h4 e9 y! N; L' ?0 J) p3 T& v) v2 F! s
指数及交易所
& _: `  W% E6 L9 A2 j' T8 N7 k% q) b8 j, {1 s6 Q& K
7 X1 h( X: K2 k) @7 k$ W: M% @( {  `
简介2 {8 f9 V+ t5 u+ y) Y
: C8 u( s, z5 X* f
美国三大主要指数分别为道琼斯工业平均指数〔DJIA或DOW〕、纳斯达克综合指数及标准普尔500指数,其中以道指最为人所熟悉及采用。% s1 R* F8 j& ~2 M/ k0 y1 t2 q
道琼斯工业平均指数(DJIA)
# G& X/ M" a, a4 E/ G1 C" B  J& |& O3 p* c+ Y2 c$ S) q+ c7 \
Dow Jones & Co.于1882由Charles Dow、Edward Jones及Charles Bergstresser创办。初期专注于当时高增长的股票,特别以交通业为主,所以早期的道琼斯指数包罗九家铁路公司、一家轮船公司及一家通讯公司。直至1896年5月26日,道琼斯指数才将交通运输与工业分拆为两组平均指数,从而建立起现在为我们所熟悉的道琼斯工业平均指数' l/ {9 e( r& x6 I
今天,道琼斯工业平均指数已被视为衡量美国股票行情,以至美国经济的指针,并在纳斯达克(NASDAQ)及纽约股票交易所上市(NYSE)。道指的成分股由《华尔街日报》编辑选出,包含30家庞大资产、业绩的公司。不过这些年来,道指成分股的公司也在不断改变,正正反映着美国经济的转变。3 x1 X% k( Y7 ^0 U# r: N/ D, v
# d6 f0 l) ]3 y* s$ Z0 M
创立:
% S$ l2 t( j/ a1 H) K" c& ^由Charles Dow于1896年5月26日创立,并由Dow Jones & Company负责运作。
; Q9 N3 J0 k% l9 |3 ^5 o" i+ L3 n2 U: E1 `  m( [# n$ T( f, e
, T# c0 Q: j4 c6 Q  F

1 S% y6 Z2 m9 j! a公司数量:
* e! ]8 I; }/ @2 Y# p" x30
: Z. J: ?- ]  J
6 Z% ?- H4 }) ^3 V6 A公司类型:
8 B2 o6 W* k- }, a8 @0 P除交通和公用事业外,道指覆盖美国经济所有主要领域。
/ W$ g& \9 |! _. p0 I) Z拣选原则:6 f4 u2 y$ [; q6 [" t" L
由《华尔街日报》编辑挑选,并不时进行检讨。% l9 H3 Q% K2 s- r# ?

( \' Y9 g7 x% h" x3 D) a% k$ m计算方法:
" v' E: n& k; d0 W4 x早期的道指纯粹采用股价平均值,现今则采用股价加权系统(price-weighted system)。+ y3 T1 z- K. R) \- G! F( X. o

- M5 k& f+ N+ V* T% G优点:& ?" d% r0 H& K* P
道指经历过一段很长时间的考验,它包含了美国最著名、最份量十足的30家蓝筹企业,所以被认为是风险低而不容易波动。5 }6 c$ U. C7 ^6 `  {9 K% t

) ?, G! S; ]/ r0 y: d) Q缺点:
* Q: v% z9 E7 s7 }" p! i美国有超过万家上市企业,但道指仅仅包括30家企业,当然不能准确反映整个市场的变化。因此,标准普尔500指数取而代之成为衡量市场的标准。此外,以市场资产的加权系统作计算,也视为比价格加权系统更为准确。
* U% S' j( W; [: ]% s3 O6 [3 i+ c! F( H7 W) M/ _6 H( o

* T0 Q% d* _8 S% z7 A5 n标准普尔500指数(S& 500)
- T( @6 C8 m# j1 S
! c3 z! ?: j/ Y5 `( Y) S; v标准普尔500指数包含500家企业,明显针对道指不够代表性的缺点,并已渐渐成为衡量美国股票的新标准,而大多数证券管理公司的表现,更已与标准普尔500指数挂钩。7 E+ U3 r6 h  [6 p7 `/ Q# Y

; L# d6 V' X4 g创立:
9 i4 W! p7 J( _, w( e3 G7 T5 S, L标准普尔指数服务. G9 Y; G6 a5 k& x
& F, u* u. E! G: g
公司数量:5 ^6 R+ N6 m$ g6 b
500家
( _+ S' j# L( t$ X# f+ S9 ?( k) |, e, n4 @' @. f7 [; r
公司类型:
  ^. t6 T& r3 {. _0 u) D+ X覆盖美国经济所有主要领域,但所选的公司并非以最大500家公司为准,而是根据其市场大小、流动资金能力及所处的行业而选择,可以说是500家最主要的上市公司。
# Q0 X4 x5 t6 g/ B拣选原则:
3 \$ U7 h2 {& {3 ]' O' C% m由标准普尔指数委员会拣选,在过往曾包含国际企业,但将来只会加入美国公司。9 D3 Z6 c+ W7 l8 ?

" t2 v* W4 v+ ]: v( G计算方法:
! v: h: U) A# N( i- `# q标准普尔500指数是以市场资产加权指数计算,这表示指数中每个成分股,均以其市场资产所占比例来衡量。
2 R$ Y, [4 a( Y5 L" D6 H
' g& Z* X/ r4 i% \优点:
9 j1 k4 R( N; j  W5 I$ w8 c( c5 i标准普尔500指数,是全球大型企业股份中,最佳的衡量标准之一。由于指数包含500家公司,成分股极为多元化,而且占美国市场70%的市值,所以被视为是反映市况的最佳指数。
# K% G7 d8 D: H4 r( b/ q' j, j2 H: ]+ r% k- h- [
缺点:
( M/ k0 K& C' p最大的45家公司已经占逾50%的指数市值,而且所包含的外国公司为数极少。
$ W- }3 S" [3 t: G$ X- j$ ^) \3 v

. K( v7 D4 {! x9 H纳斯达克综合指数/ K& |; K5 Z3 K5 @0 Z5 \, i9 @; P
9 M  a; k1 y3 l& o9 h; t! }% D
纳斯达克综合指数,包含所有在纳斯达克股票市场交易的股票。近年来科技股大受欢迎,令纳斯达克(NASDAQ)成为市场的焦点,从而令综合指数成为全球主要指数之一。+ V  r' ?7 K( ]! X& A/ {6 K7 k4 J

0 p( Y' P9 S" v5 U: |创立:
* k- h! C( f* W  s" W9 ?. d3 ~' Q6 ]由NASD于1971年创立: r4 H. S) x; p! d
1 o. g9 b' [- D( i! |0 n8 V' A
公司数量: 
5 P4 j) V7 o  }: g7 i: g0 j* p! \4 I逾4,000家: a  B+ @9 Y" v' w. f. O

0 g' _2 e: x1 Q: T( J) O公司类型: 9 L' z) _) `6 h* O$ m' }8 l
包含所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司,多数是科技和网络公司,也有部分为金融、消费产品、生物科技及工业公司。
! O8 x* G9 r9 X. B1 h+ v4 J1 c( h1 g' P& _
拣选原则:: |% Z/ X* W; V' o1 H
所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的股票都包含在指数内。
  Y" d& K% B; d6 Z. |& _1 @9 T' H+ m5 A
计算方法:
6 b. G' f. A: u0 i以资产加权的指数计算,每家公司的加权都按其市值比例计算。
  A' \6 y, }4 S  Z8 Q2 D: `1 ]  M0 [+ ~$ D
优点:
, ~  p- k' |+ @. m8 v7 e# R; z纳斯达克加权指数极为偏重于科技及网络股,因此其中的上市公司被视为拥有较高的增长潜力。7 m! a( c% p( y0 F

2 n8 ^$ q6 o. x: M' D' Q0 t缺点:
0 Z) t; _9 J& w$ ?0 B相比于在纽约股票交易所(NYSE)上市,在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司更具投机性,风险也较高。因此,纳斯达克综合指数比其它主要指数更轻易出现波动的情况。偏重科技公司拥有高增长的优点,但若科技股受到打击,指数便会相应大幅下跌。/ a3 A7 h9 B7 Y! D) ]. g
! v$ A  b. ]1 J8 m% D4 D" v. J

% v0 y2 F" `: R) I- `5 V美国股票交易所(AMEX)
  b" ]; A  b& o6 z& y2 I3 x% w4 I. X1 s5 g% E. Z
简单来说,股票交易所是连系买卖双方的场所。所有公开上市的股票均透过一个或多个交易所进行买卖,例如纽约股票交易所(NYSE)或美国股票交易所(AMEX)等。交易所的主要功能是为卖家提供一个将股票套现的地方。交易所会追踪每个股票的买卖流程,而这个供求过程则决定了股票的价格。- O+ K) M8 y( W* f
三种不同类型的交易所:
0 v$ ^: ~% t; T3 O0 l8 @2 I4 `拍卖交易所──纽约股票交易所(NYSE)及美国股票交易所(AMEX)5 M$ u; V% W9 V+ Q* n% j/ W
9 C0 O* E3 @4 b: ^
纽约股票交易所及美国股票交易所,均是以拍卖为基础的交易所,所以股票经纪是会实际地出现在交易所的交易大厅内。每一位经纪专门负责某几只股票,并且以口头拍卖的形式,买入或沽售股票。但这种经纪交易制度,正逐渐受到电子交易所的威胁。电子交易不但可以加快执行落盘指令,更可以较小的买价/沽价进行交易,减少人手的参与,交易更有效率。/ X& g0 G- W  M! }& H
! }5 C$ t( k3 \% z
纽约股票交易所(NYSE)是现时规模最大、声誉最高的交易所。由于在纽约股票交易所上市需要符合其上市条件,更要每年达到其维持上市的条件,所以在这里上市的公司,商誉会得到显?提升。例如要保持在该交易所上市,公司的股价必须超过$1美元,而资产市值 (上市股票总数 x 股价) 必须超过$5000万美元。) g7 O/ }9 o, t  M5 M+ C% l$ v2 G

4 g2 p8 Q4 Y. J! C( l7 ^就如著名的跨国大公司通用电气、麦当劳、可口可乐及沃尔玛等,均是于纽约股票交易所进行交易。而走向世界的中国大企业如中国移动、中国人寿、中石油、中国东方航空及中石化,以及台湾的大企业如台积电、中华电信、友达光电及联电,也是在此上市。
% @* C" K  s( v/ z8 P
9 ^; w: C2 Q3 j6 L- Q2 ]& n美国股票交易所(AMEX)则相对地较小,但同样是出名的交易所,交易所买卖基金(ETFs)正正是由它率先推出,并且拥有第二大期权交易市场。5 T( K) M, T/ W1 L2 f. G( J
电子交易所──纳斯达克(NASDAQ)4 j0 |+ Z) c: `8 @  G" O! Z
( K: L5 t1 v, G& }6 l
纳斯达克是一个电子交易所,买卖双方均是透过计算机、通过网络进行联系,而市场庄家或经纪只会买卖自己的股票,他们可以买入或卖出纳斯达克股票,但需要提供买价及卖价。现时在纳斯达克上市的企业多以科技公司为主,虽然纽约股票交易所(NYSE)的整体市值要比纳斯达克高出很多,但在上市公司数目和买卖股票的数量方面,纳斯达克已经超越纽约股票交易所(NYSE)。
0 z, m, |  ]- p4 o5 H7 L5 t9 o
3 f* B. m- H2 t% ^; [微软、思科、英特尔、戴尔及甲骨文都是纳斯达克(NASDAQ)上市的重量级科技股,而来自中国的科网股搜狐、新浪网、网易、Shanda Interactive及C-trip,也是纳斯达克的一份子。! Z; b# \  U* {8 w- M
纳斯达克(NASDAQ)同样也有对公司维持上市的要求,但条件就比纽约股票交易所(NYSE)宽松。例如,上市公司的股价必须维持在$1美元以上,而上市交易额(买卖股票数量 x 股价)则不能低于$110万美元。如上市公司无法满足这些条件,将可能会被除牌。
9 `7 _0 d9 V! D* E$ \电子通讯网络(ECN)
  e5 y2 Z5 m/ p; Y* k! x" M6 V. k$ g" @6 w
电子通讯网络是另一种交易系统,可买卖纳斯达克(NASDAQ)上市的股票,并会直接联系买家及卖家而绕过市场庄家,可视为另一种买卖纳斯达克(NASDAQ)股票的途径。并且正逐渐推面广之,可买卖其它交易所的股票(例如纽约股票交易所(NYSE)及外国交易所)。由于有效减低交易的开支,这些创新的电子通讯网络,对投资者来说非常吸引,但照目前情况而言,还是机构性投资者比散户多加采用。
% c$ L! }9 @- {& j市场上还有不少电子通讯网络(ECN),例如BRUT、INET(2004年初由Instinet ECN及Island ECN合并而成)及Archipelago (1997年启用的4个ECN之一)。
; Q3 f  q6 `! c场外交易市场(OTC)
5 A- [7 t/ C8 P- D; R; }$ R  G  n9 ~" d. W$ O, D+ Y0 Y& D. ?
场外交易其实是一个市场,而非一个有系统的交易所。场外交易市场通常为一些小型公司,尤其是被纳斯达克(NASDAQ)除牌的公司,进行股票交易。由于风险大,散户投资者通常不会参与场外交易活动,但实力雄厚的公司则会透过场外交易市场进行买卖,以节省与法律有关的行政费用。一般而言,若没有参与这方面的经验,在场外交易市场交易请务必格外小心。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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股份、股票及证券
) ]" s; L4 c2 R2 b* o( `& U4 U% y# k
股票,是环球最流行、最多人认识及投资的金融产品,以下就为你扼要介绍一下。. k) \7 o# L$ w6 D
什幺是股票?
+ v- ~- D$ }1 @' P8 x+ K3 p- q: e* Q6 h' W% f
一张股票,代表着一间公司的一份股份;你购买的股票愈多,代表你拥有该公司的股份比例就越高。股份、证券及股票三个词拥有同一个意思,就是你在公司的资产及盈利上所拥有的权益。
8 ~. }8 l3 _  W" J7 h作为公司股票持有人,同样也是公司的股东,因此不但享有分享公司盈利的权利,更拥有相当于股票数量的投票权。
) N4 F7 p$ _9 Q/ o# m利润将可能以股息的形式,派发给股票持有人,而你持有的股票越多,获分配的利润比例就越高。但你在资产方面的债权,只适用于公司破产的情况。若公司清盘,在支付所有债权人债务后,你才可获分配剩余的资产。/ ^( @$ a% Z7 S& K8 ]: s
股票的另一项重要特征,就是其有限责任的特性,即是说就算你所拥有股票的公司破产,你所承受的最大损失,也只是你的投资额。/ V3 ?4 I' `* M1 h( x
股票种类* k  T: C  o7 n* J/ e+ s. b
股票主要分为两大类别
4 N; W+ n; y3 G% ~普通股2 c, g/ \2 M: M; L8 O
大部份发行的股票都是普通股。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式,选出董事会成员,以监督作出主要决策的管理层。
% A/ m) _! L$ }- `  ]0 J, n7 l以一段长时间而言,普通股因资产增长,所得的回报几乎比任何其它投资更高。但高回报同样带来高风险,普通股需承担公司大部分风险,若公司破产或清盘,唯有在支付债权人、债券持有人及优先股持有人之权益后,你才可获资产分配。! p1 p  [4 z6 i+ I& j
优先股/ q- F3 `5 Q  I0 o
持有优先股的投资者,通常可获固定的股息保证,相反投资普通股则只会获可变动的分红,而投资优先股的另一个优点,是如果公司清盘的话,将比普通股股东优先获得资产分配(但仍会在债权人之后)。但优先股一般是可赎回的,公司于任何时候,可以任何理由从股东手中赎回股份。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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债券
# g" _' x% H( j! s0 n+ b$ j
8 G2 s  v0 P# l债券实际上是一种债务的投资,投资者以指定的息率及时段,将资金借给企业或政府。) G: r4 D7 Y9 b- W$ X: d7 U' O

1 C3 j; d8 `: S# M投资债券不像股票般活跃及波动,但却有很多好处,因此应是你投资组合中不可或缺的一员。
& P6 b: w( @. m  c- O
6 J6 C- _* X7 d  J1 y资金避风港
+ A: V7 H  [' |, A( M8 K
: M) P) V+ T' c2 p: m. g' W; `债券最主要的优点,是它属于一种债务投资,比投资证券(股票)更安全。原因是债权人比股东占有优先权,若企业破产的话,债权人会比股东优先获得资产分配。
2 L$ ]/ y+ r1 r3 |
3 _8 `, N0 N. ], ]8 {就安全性而言,美国政府的债券(国库债券)通常被视为「零风险」债券,相比股票,是没有一只「零风险」的股票。若你的投资目标是保本,最好的投资选择,便是由稳健政府发行的债券。不过,虽然债券一般而言安全稳妥,但也绝不能说成全无风险。% m4 e% {9 J. |$ V: L9 ~: n
$ h9 f  j9 r8 c+ e4 u
可预计回报% c2 V8 w- t# O: S

0 O5 ^4 n" E3 |" h2 d* I回顾历史,长远来说股票的表现比债券优胜,但在经济周期的某些时段,债券的表现往往超越股票,特别是在经济衰退阶段,股票表现持续疲弱,若投资组合中包含债券,将有助平衡股票不济所导致的损失。- y$ q- k- m) U- w* ?
- [% M1 [. d* x
而退休人士的收入,更通常依赖债券所带来的稳定回报,所以若持有债券,退休人士便可更准确预计晚年的收入。2 C# D9 ~+ M5 h0 {7 R/ Y% ?" D
4 V; G* j5 v! D5 U. H
回报比存款高; c. w+ Q) d( \! h

* t2 V7 Y$ A' U. v3 @债券的息率通常高于银行储蓄户口的息率,若你有一笔在短期之内无须动用的储蓄存款,可考虑投资债券,以获得较高回报,同时又无须承受太高风险。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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互惠基金
# T% x9 O0 s. _0 g: L. p& w, o
, Z2 ^% k6 m4 w# {- J% h% W& I你可以将互惠基金,设想成股票及/或债券的投资组合,由一家集合了一班投资者及资金的公司所构成,而每个投资者均拥有股份,代表其持有基金的一部分。
1 F# f$ E9 W1 z0 s% l% c' t& P  ?9 D, g0 [6 g4 p8 Q7 P
互惠基金可透过三种途径获利:
# |/ R# a& g& Z' S- A% Q1 s- `) J0 `收入来源自股票派息及债券利息,而基金每年都会将绝大部分的收人,以分利形式派发给基金持有人。
! a4 O7 F* O) B
+ v# ~# d9 r  a' e若基金出售价格已经上涨的证券,将会获得更多的盈利,而多数基金都会将这些盈利,同样以分利形式分配给投资者。+ t! I- g' F# c1 T
# ]8 L! d' c- P* L) n* c
若基金持有的证券价格上升,但基金经理并没有出售这些证券,那幺基金股份的价格将会上涨,你便可凭出售互惠基金的股份获利。
% Z0 x" U4 @. R, i; |" D/ E( k' @& R* V7 {( y
基金通常会让你选择收取分利支票,或将利润透过再投资换取更多股份。 1 r2 l3 R! ^  K
为什幺要采用互惠基金?
- S; _5 k4 v4 s( v  c4 K4 m  k/ y6 g+ O8 ]( c$ d. u4 ?/ y- X
互惠基金优点很多,包括:- d4 O& Z% ?7 T0 @! e: U

9 Z9 L4 x2 E4 I专业管理
4 B2 p" [+ E% Q3 Y& U3 T( Q. W; b0 P1 r7 k- |- _% }
基金最主要的优点在于,由专业的人士负责管理你的资金,作出及监察投资。不少投资者选择基金的原因,是他们没有足够的时间和专业知识去管理。& l3 i5 B  O. O3 _5 e' X2 l

' E% O& g) }( M0 N0 C) C5 E分散投资+ U6 r9 Q! h  H$ j" X* r
- v5 Q" b" r0 `& t4 ?/ z3 K
以互惠基金代替持有个别股份或债券,对分散风险特别有用。分散投资的概念在于投资在多个不同项目上,若某项投资亏损,也会因其它项目获利而得到补偿,而大型的互惠基金,更会拥有过百只不同行业的股票,这是资金没那幺充裕的投资者,永远无法建立的投资组合。
$ Y/ j# c$ y$ x; j( n7 n( w) E* }+ t* P0 {+ E' z
减低交易成本
) l  r$ F8 U5 {* r4 D5 Y
# F& S& b- z- M; f7 b互惠基金可以在同一时间买入或卖出大量证券,以减低交易成本
5 [3 L1 {1 r' U9 e: [, q6 y; P" S2 h: }
! r: G/ }5 Z- D8 O  [5 c. I套现
+ u8 d8 n' F; @  H+ `* M. i+ M
" b, C0 q! L4 S8 O9 F) V- r与股票一样,互惠基金可让你将股份套现,随时转换为现金。9 d5 z5 v( j4 r1 u* T6 p  y1 d+ u
. u6 |# x' M0 j- ^
手续简易
) P# N6 E. ^+ l! G
0 M, R; q9 z, J1 y# B% r) Z7 }  I买入互惠基金的手续非常简易,市场上有数以千计的互惠基金可供选择,而最低投资额也比较小。
0 j* J5 y* s1 F, {! c4 c4 a9 k; z2 U8 N& K/ q3 T; w6 o

; {4 l" J: y9 D* s' W互惠基金种类( L" \1 c8 b6 s9 E) e
# O$ m" [+ F! t) A# x" z- l
市场上有各种类型基金,各有其风险及获利能力。每一种基金都有专门度身订造的投资目标、投资区域及投资策略。以下列举了最常见的基金类别。
. E. G; j# C( H8 u5 q# b% l0 k" W! M
) H7 B7 A- P# a4 ?货币基金$ C3 q. `% i7 ^$ Y- ~5 J

. l# a8 g( N6 a; L, v3 \货币市场由短期债务投资工具组成,通常为国库债券,而货币基金一般被视为现金的避风港,因为你无须担心本金有任何损失;但利润也不会太可观。
0 i6 V( w0 ~  w6 [& g* V+ g. C
- z$ ?$ r2 E2 M7 O* U) V/ p债券/收益基金
& U( z' m4 `8 D) M" J% a6 ^7 F' j4 N" N+ z5 ?1 o7 d
收益基金的目的是在于提供稳定的收益,对于互惠基金来说,「固定收入」、「债券」及「收入」代表同样的意思,由于基金持有的产品可能会增值,可以为投资者提供稳定的现金收益,比较适合保守的投资者及退休人士。
, T. d& o" E; ^- `8 b6 V/ K8 M+ o) X, S( I, @+ O9 W3 ^
但请留意,几乎所有债券基金都存在息率的风险,加息会导致基金价值下跌。
/ Q4 J* e) I, a3 \$ n( R+ {/ l$ O$ V+ @- c8 u( W) V. q' X
平衡基金
7 ]/ [8 i8 T* S* }. C0 I8 G! p' s6 n9 u; Q
平衡基金的特式是在安全、收入及资产增值等因素中取得平衡,因此这些基金的策略,往往采取拥有固定收入的产品及股票产品作投资组合。典型平衡基金的投资比重为60%股票及40%固定收入产品,另外也可能会限制各个资产类别中最高或最低比例。4 m8 b! }5 R; C! M
7 `, |, B$ p, X  H) X
资产分配基金与平衡基金相类似,但无须指定任何资产类别的持有百分比。基金经理可以灵活调配资产类别的比例,以反映经济的变化。) ~, g- N8 j7 s! R% r

% j$ V( W$ n' _  |股票基金; I9 ]2 |6 L% F- @9 K  g- V

7 ~- Y, _1 M, g* l) S. r( D股票基金是互惠基金之中最主要的类别,市场上众多的股票,造就众多不同类别的股票股票。
+ X. o0 W( q! y! p* d& v' W
" F  k) b" I8 B; A: k8 {环球/国际基金
6 M- a: N( M6 E, k: a- G0 \
* [, E; p5 S9 i9 c' ~/ z/ Y国际基金也称为外国基金,其投资的地方主要在国外。而另一方面,环球基金不但投资在本国,更广达全球任何一个地方。
# q0 Z- H) H/ N" \3 m8 e. N9 H7 E, m! Z; B
2 Z  @4 h- x; ?0 S  e指数基金/ t$ I; N8 J/ @! v+ L
+ c$ J- z( c% ~+ S8 m. b) @
这类互惠基金反映主要市场指数的表现及回报,例如标准普尔500或道琼斯等。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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首次公开招股(IPO)
7 x! m0 c/ X' ^  u0 @/ F/ g
1 [" }# c: N6 T% g$ ?  A- |" ]「首次公开招股」是指 一间公司初次推出股份让公众认购的行动,公司可透过发行债务(债券)或证券集资。若公司从未向公众招股,则会透过IPO进行招股。
& N/ `/ _+ x8 n  k为什幺要进行「首次公开招股」?
/ {1 l( I. X' n+ V- i! s: O6 L* F5 c: s
答案很简单:「首次公开招股」(或上市)可快速筹集大笔现金,而公开上市的企业也会获得更多融资途径。
6 x- }- t) O- q
; m3 H4 o" w4 @1 ?7 p% E+ s" U* u/ M例如,上市企业在发行债务时通常可获得较优惠的息率,并且更可随时发售更多股票,只要市场存在需求。另外,由于在收购及合并的商业活动中,股票可构成交易的成分,因此也令收购及合并更易达成。而且,在公开股票市场买卖、流通,也能显著提升公司的声誉。 , b9 U5 Q# J8 B$ H; c9 {
注意事项
% k$ ^2 A3 ?& ~, f) {/ a
, X3 ~+ q( o$ M8 `8 @) _$ b! g首次公开招股通常都很吸引投资者,而且在包销的过程中,推广宣传铺天盖地,当然会引起投资者的兴趣,但有些基本因素,绝对要小心留意。
: _/ J/ Q' T8 e$ c
* \; f5 m6 ?5 b. V要对一家运作健全的上市公司作出全面分析,已经是一件很困难的事情;要认识一间首次公开招股的公司,更是难上加难。因为这类公司通常没有太多过往的资料可供参考,而且你所获得的数据资料,主要来自招股书或推广的刊物,因此特别要仔细研究分析,了解他们的管理层,以及他们计划如何运用招股得来的资金。/ R' T9 b* \0 W7 I6 y

# r' h" j! t- i  `' s" ]当公司上市时,承销商会和该公司签署一份具约束力的禁售协议,用以防止公司在一段时间内(3至24个月不等)出售任何股票。过了禁售期后,往往出现售股票套现,令股价因供过于求而急速下跌。
* t  `3 d+ M+ |% H% R1 u: V  W
/ t" ~: Z& w7 t. w4 t# ~4 C) i对任何公司来说,「首次公开招股」的机会只得一次,因此常常以勿失良机吸引投资者,但不少这类股票,在不足一年内便跌穿招股价。因此请记紧,买股票是因为某股票是一项好投资,而非因其是首次公开招股。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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期货
5 z; M/ F; _9 i1 X3 S+ |/ n2 J5 N; n* u9 _, b. d$ e+ K
期货是一份有关商品、货币或股市指数的合约,预测指定的资产在将来某个指定日期的价值。  L8 V, T: h- K, M
; s0 D* y) e: c3 [+ s4 T
简单来说,商品期货合约是承诺在指定月份,以期货市场指定的价格,交付或接收某一数量和品质的商品,售出期货合约表示你有责任交付这些商品。这个概念同样适用于买入任何其它资产的期货合约,但值得注意的是,绝大多数期货合约都不会真正交付所代表的产品,原因是多数合约在付运日之前已经「清仓」。* m+ \; C& }3 I3 J# q* ~% p1 F2 Q2 j3 [
为什幺要买卖期货?
( p: R& ], K9 T+ X& U) s6 f
5 Z0 J. i9 P9 S' b1 O; J" M* y买卖商品期货合约基本上有两个原因:对冲价格风险及投机。就以出售小麦作一个对冲价格例子,农夫可以等至小麦收成,才以当时的市场价格出售;或是他很满意现时的小麦价钱,便可以利用期货合约,将价格「锁定」为现时的价格,售出(或沽空)小麦期货合约。这份沽空合约可保证他在收成时,以现时的价格出售小麦。故此,期货合约所带来的获利(或亏损),便相等于收成时市场价格所带来的获利 (或亏损),我们称之为完全对冲。互惠基金经理一般采用同样的策略,应用于指数期货,以沽空股市指数期货合约,减低某段时期下指数下跌所带来的风险。% U, V+ X; v) O' g7 e
有什幺风险?
# Q# @5 M0 S9 m
/ b; N( [$ n+ l3 M5 d7 P4 R" C期货合约带来的风险,主要反映在投机者身上,他们往往将焦点放在期货价格变动上,但并没有交付或收取商品的打算,所以他们会在预期价格上升时买入期货合约,或在认为价格下跌时卖出期货合约。而期货之所以带来很高的风险,原因在于合约通常以保证金形式买入,但合约所代表的资产却可以是非常大。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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保证金交易(Margin buying)4 |1 k6 S5 g0 l( g1 J

& Q- B$ g8 C* j3 e3 |保证金交易其实很容易明白,简单来说就是你向经纪借钱购买股票,以买入更多股票。0 E, V  }. d7 o

9 I% t0 P0 U6 H+ `6 W. ?你首先需要开立一个保证金户口(margin account),才能进行保证金交易。这与利用户口内现金进行买卖的普通现金账户不同。保证金户口需要有一笔基本资金,称之为最低保证金(minimum margin)。户口一旦开立并启用,你就可以借入最高相当于股票买入价50%的资金。购买金额中,你存入的部分称为基本保证金(initial margin)。请紧记,你无须一定要用尽50%的借贷额 ── 你可选择10%、25%,这完全是你自己的决定。另外,请留意某些经纪会要求你存入高于购买金额50%以上的资金。3 L1 k8 [# _" }& O
2 O5 P/ C: R! m" P% T
要维持保证金户口正常运作,有两项基本义务你必须履行。首先,透过保证金户口沽售股票时,款项必须存入经纪的户口,以支付借贷款项,直至全数清还为止。其次,还有称为维持保证金(maintenance margin)的限制,为了保持户口的最低结余,经纪会要求你存入更多现金款项,或沽售股票以支付借贷款项,这种行动称之为补仓(margin call)。) X7 O+ D. d. @" t5 k- D
) ~9 x/ ^- K* }: Q/ D8 c" O3 w) g
由于你借入了资金,因此将需要支付利息。若不是选择另行支付,利息将会由你的户口中扣除。随着时间的增长,你的债务将因利息不断增加,你持有的时间越长,就需要获得更大的利润,以达至收支平衡,所以保证金交易通常用作短线的投资。另外,并非所有的股票,都可以进行保证金交易,投资前,最好先清楚了解保证金户口的规定及限制。   p2 P6 [( w" t  [; J
购买力的例子. b- O, Z# x& N7 k: w& H
假设你在保证金户口存入$10,000元,而你选择了相当于购买金额50%的借贷额时,你便因而拥有了$20,000元的购买力。若你购买价值$5000元的股票,则剩余的购买力为$15000元,但由于你仍有足够现金支付这项买卖,所以实际上并没有借入任何资金;唯有当你购买的股票价值超过$10000元时,才算开始借入资金。 " d" L) n, x4 W! {3 R3 X  O
补仓
8 T# a$ s1 V, ?
! o9 t% \8 e$ R7 l  u8 Y+ t# e7 b若你的户口结余(股票价值减去你对经纪的借贷)跌至低于维持保证金的水平,经纪便会发出补仓通知,要求投资者透过售套现或在户口中存入更多资金。0 Q) R; b* \: k5 j

; \/ m4 f/ @# l2 g( a" u若你因任何原因而没有补仓,经纪将有权出售你的股票,令到你的户口结余增加至维持保证金水平以上。大部份的保证金协议条款,经纪行均可无须等待你补仓,便自行作出沽售股票的行动,你甚至无法指示经纪行出售哪一只股票。
  M9 `4 U! ~7 I/ ~' u% S; o: B8 V6 C/ F9 D3 e* n& i$ H5 A
因此,你必须仔细阅读及了解保证金户口的条款及细则,包括如何计算利息、支付借贷的责任及你所买入的股票如何用作支付借贷等。
) d7 t' ~1 ?; k( k: l/ e保证金交易的优点) t$ Z2 _  b9 N0 w6 T
8 x2 W  a9 k+ Y' g( p
投资者进行保证金交易,主要是因其杠杆作用(leverage),将股票的升幅放大。若果投资正确,保证金可显着提升你的利润。" G( O4 n6 s) C

3 s4 y# H5 e: \" p50%的保证金可让你以同样的资金,购买多一倍的股票。显而易见,保证金户口比纯普通现金账户获取更高利润,问题的关键是股价能否上升。若股价上升,保证金能让你获得更大的利润。
/ z  @& T/ T" q6 k; j0 Z6 K保证金交易的风险0 a; k$ B1 q  K, P7 P5 A
- M2 r7 b* o! R' C: c
杠杆式买卖能将利润放大,同样也会将损失放大。其中一种对风险的界定是资产价格的摆幅如何。在这种界定下,杠杆式买卖由于其放大价格摆幅的特性,因而令股票投资的风险同样放大。
$ }# s$ \; S* z6 d7 @, B2 W7 F' k0 t: Y" m$ _/ ^* X3 U0 w  O; ]
保证金交易是唯一可以令损失超过投入资金的股票投资。若股票跌幅超过50%或以上,你的损失除了超过100%外,还要支付利息及佣金。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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落盘种类' g' L: v" ]7 B! J8 c9 A
2 y: l; u! [# F; U$ j4 W
投资者应分别清楚两种基本的落盘种类:市价盘(market order)及限价盘(limit order)。了解它们的分别并明白何时使用,将有助你进行投资。
% G5 L& `& I1 v2 C% \' e4 p
1 L' x2 _0 _0 _, y2 j+ {  u2 m市价盘(market order)
* M% y. r; z* S
- @* T9 |3 e! h2 V5 O  a市价盘是以当时最佳价位,实时进行买卖的指示。这指示并不保证买卖价位,但会立即执行。若你买入股票,便会以接近沽价的价钱买入;若你要沽出股票,则会以接近沽价的价位卖出。
' N' b/ {& V1 q  {* O1 l+ B( {4 o& v3 t1 e1 H
请紧记,最新的买卖价未必与执行买卖指示的价位相同。在迅速变化的市场里,你的实际买卖价与之前的最新买卖价可能有一定的偏差及距离。9 S4 w4 |8 D9 m2 h- ?4 ]4 M
. Z3 e! n# @9 m1 c
市价盘深受希望实时进行交易的散户投资者欢迎,虽然未能知道买入或卖出股票的准确价位,但每天均有成千上万的交易以市价盘执行,并且通常以接近买价和卖价的价位交易。8 p1 G1 Z/ t9 r) a, m3 ?- {

3 I+ Q8 A4 k* j% i
6 ~  m. f+ g: {# Y2 T/ C* J
& s0 n+ k8 F. p! {- o6 z9 Z限价盘(limit order)
  F2 S6 N5 \! N- f+ l7 `
  B: H) ~$ U; |: b限价盘则设定你希望买入或卖出股票的最高或最低价位。例如,如果你希望以$50元价格买入股票,你可设定此价位为限价盘。这代表你不会以超过$50元的价位买入所指定的股票;但你仍可以低于$50元的价钱买入。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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期权(Option)1 `/ V5 G5 L+ T
什幺是期权?
% |4 y. H& |3 Z4 _4 w, f  z
( T. p9 m- f/ H0 ?5 e( ]5 S! w期权是指赋予买方在指定日期或之前,以指定价格买入或卖出所代表指定的资产。期权是赋予买方权利,但并无义务的一种合约。与股票或债券一样,期权都是有价的证券。
. s) ~  Q0 y7 Q" D! h9 S
! E. c, _6 V1 d6 I6 b1 W购买期权时,你只有权利但并无义务做任何事情。你可以任由有效期过去,令期权失去价值。你可以将期权想象成买卖双方为所代表的资产制定的一份合约,而通常这些资产都是股票或指数。 ; W+ x0 ~  O6 Z9 ]! @( D
认购(call)和认沽(put). j2 W3 L! A- V, J/ R9 z2 S2 f5 I

; ]9 ?$ ]! U3 l/ t+ {7 R2 t  Y期权有两种认购期权和认沽期权。
8 D$ V  V1 k" D, |! g5 W$ m, ?, ]4 V' I& e' P
认购期权赋予持有者权利,可以在指定时间内以某个价位购买资产。认购期权买家相信在期权过期前,股价会上升。
4 F" e3 d$ H) m. X" ]  j* {* V) _% q2 a. S
认沽期权赋予持有者权利,可以在指定时间内以某个价位卖出资产。认沽期权买家相信在期权过期前,股价会下跌。
- b0 e- m% }8 {2 T! u$ z6 Y$ {- }, H* g2 P/ R1 Z5 E
买家与卖家最大的分别:
+ j( T+ k+ c: q: [# I: S0 K' l8 ?( [
* 认购期权的投资者称为持票人(holder),认沽期权的则称为出权人(writer)。
( `9 X/ b% m6 L5 Q7 ?* C* 买家称为长仓或持货(long position),卖家则称为空仓或淡仓(short position)。/ c0 t' }3 Z5 {  i" k! a$ W8 U
* 认购期权及认沽期权的持票人(买家)并无义务买入或沽出,他们可以依据个人意愿选择行使权利。
3 b" ^3 Y0 }% w* 认购期权及认沽期权出权人(沽家)却有义务买入或沽出。
  D6 d! s( p6 h5 i3 p, |" @
' K8 Y2 t2 u! F1 A: x# G为什幺使用期权?
# a& H2 b9 y3 j* }2 y/ o/ W+ ]: L, C7 u
投资者使用期权,有两个主要原因:投机及对冲
; h9 Q/ }9 z7 t, j
. p( s& M. g3 y- t1 N投机
* N  b) b$ z7 L8 [) G
3 E6 L! s7 X2 P& i3 M: N期权的优点在于,你并非只能在市况向好时才能获取利润。期权非常多元化,无论市况如何走向,你都有获利的机会。但同时期权的风险也很大,购买期权时,你必须准确认定股票的走势及升跌幅度,以及这些变动发生的时间。
9 D" o( D/ N# d  _8 |5 R除了具备多元化的特性外,投资者之所以选择这种投机买卖,还因为强大的杠杆效应(leverage)。进行期权买卖时,投资者以相对较少的资金,获取庞大的利润。
4 [0 j* X. v1 F( f
7 O1 R+ s. G6 B& g; D' _对冲% N; ^# P! h* H0 \9 ~6 @. f) k0 E6 q7 G& q
* V$ Q& q( x" x. n- k1 o/ b
对冲可视为一种保险的策略,期权可在股价下跌时用来保护你的投资。有些时候对冲策略非常有用,这对大机构尤其明显,但对散户来说同样可以获利。例如,你可能希望从某只股票的股价升幅中获利,但又希望将损失限定在某一范围内。利用期权,你就可以在跌市中有效地将损失限定在一个范围,但又有机会全面从升市中获利。 + u# e; ^+ r2 d; Y( ?+ O
期权类别5 K$ C1 d! Z# @8 U  {
3 y' W: M3 c3 s0 {7 i7 J
期权主要有两类:美式期权(American options)及欧式期权(European options)。两者的分别如下,但其实跟地域并无直接关系:3 j- V5 N" P) E  Z. w6 b) Y
2 J& `( a7 G4 J& @3 @3 @/ U
美式期权(American options)
' o% J; c/ v8 T* S! X1 z$ h' O0 |7 f$ c- T$ E! L% G( ?( [# e/ w' H
美式期权在购入日期与到期日之间可随时行使期权合约,在交易所进行的期权交易多为美式期权。
) M, c+ o/ I# g7 l3 Q) w3 [: r  ~8 H, [, M8 j; D
欧式期权(European options)
* u( w( N+ D8 k) V& F) z2 j
& d( |/ X* W3 U3 ~欧式期权仅可在到期日才可行使期权合约。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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期权策略
% `' L6 n9 m/ m% `3 @0 u9 t
, ?$ p7 O; }! q; k; r& y基本期权策略
( i8 H- w3 t3 @8 D" v6 n% _0 o1 m: G) f* g% V( M8 B
基本期权策略一共有四种,虽然称之为「基本」,但事实上不少投资者,懂得采用的也只是这些策略。' V7 x( k/ z6 k$ B% l1 W! H

7 X% B- W1 Z, P" |1 m# |买进买入期权(Buying a Call Option)2 i2 T% c) b! \+ [. ?! b+ D
: F: d1 ?3 R/ o& c
若看好市场走势,相信有关股票将会显著上升,投资者就可以采用这个期权策略。% |2 k6 P8 j0 _9 y7 b3 m# v: b
6 S% k2 G; O8 K; E% `. y& l
沽出买入期权(Writing a Naked Call Option)
9 y# s6 ~/ a; e
  s8 N  F# W* v( h8 }* e8 L( M若市场走势平淡或疲弱时,投资者认为有关股票将会下跌或不动时,就会采取这个期权策略。; }! H' O5 m7 n3 D9 ^7 T, k3 J9 m

/ i. f# F( r* {9 |5 m2 S' [买进认沽期权(Buying a Put Option)5 C9 q# ^. n$ k3 Z

- m% L" X' s# M4 L; Y( z; u若市r疲弱,投Y者J橛嘘P股票可能@著下跌,t裼眠@期嗖呗浴5 A; L& M1 p. M
8 _( [, X: ]/ u( b1 N
沽出J沽期(Writing a Naked Put Option)6 v3 o& G7 U# K

, n: x8 A* s2 d1 Z3 I# S! a若市况平淡中被看好,投资者认为有关股票将会上升或不动时,则会采用这个期权策略。 * n0 [4 I) B, y4 h' {
高级期权策略
0 S2 Q* \* ~4 N5 E2 }: j0 w+ y4 I6 ?: `0 G5 u6 r
高级期权策略其实有很多种,但我们只建议唯有经验丰富的投资者才好使用。这里简单介绍其中三种最常用的高级策略。) b: B( _9 e$ b. ~4 o

8 D; V1 d+ t* r对冲买入(Cover Call). {' \. P5 A& n6 {" m6 J9 h
$ x. k. o, D, {* z! |4 T. ^$ L" p
对冲买入被视为最安全的期权策略。采用对冲买入时,你可沽出(sell call)已持有股票的买入期权。如你拥有某只股票并愿意在某个指定价位沽出,就可以沽出该股票的买入期权,并且从购买期权合约的投资者身上,获取期权费。
: N9 {1 U- i8 h' v4 s
) ]# B4 b" ]  J以下为对冲买入的一个简单例子6 z4 ]# q' y  ]
ABC Limited 11月份$20买入期权(call)的期权费为3元。若你持有100股ABC并愿意以每股20元的价钱卖出,并同时沽出(sell call)买入期权,你将可获得每股3元的期权费。对冲买入意指投资者要沽出合约,以开设新盘。
4 S2 J2 @4 U+ n. ]' p' w' w  \" _! v1 A- m% g' z
跨期买卖(Calendar Spread)
4 t$ o& ]4 g5 ^: w  m$ d! {3 p3 ]8 v+ G" h# }
跨期买卖也称为时间差价买卖。这个策略的做法是:买进某个到期日的买入(或认沽)期权,并沽出合约到期日较早的同一买入〔或认沽〕期权。
: ]7 v  G0 P- f$ w& ?( P) E
, w6 D) D7 j# ?$ i跨期买卖的获利机会,是要视乎期权是否即将到期,股价是否接近期权的行使价──高于或低于行使价并没有关系,但愈接近就愈好。
0 @9 c( h  X2 F, p. ~% s跨期买卖的例子,就如买入下个月付运的原油期货合约,以及沽出六个月后付运的原油期货合约。
1 l# y) Z4 p, H) `+ C7 r8 y$ I) e3 i# L7 e; j
骑墙式期权买卖(Straddle)/ P3 g$ D' x, k: [
骑墙式期权买卖是常见的组合式策略。组合式策略通常会同时买入或卖出多于一种股票期权。
4 _+ \' J; E" c2 y4 c! r
9 Y; i" [1 D/ V. z3 K; m. ?在骑墙式期权买卖中,投资者会同时买进行使价及到期日都相同的买入期权(call)及认沽期权(put)。! A& j  s0 S! U! R( X8 V4 F
& Y& m5 H; R3 ?; u
若你认为股票价格将会显著波动,但不能确定波动的方向,那幺骑墙式期权买卖是一个很好的策略。股价必须大幅度波动,才能为你带来利润。但切记,股价无论往哪个方向的小幅度波动,都会令你招致损失,因此骑墙式期权买卖的风险非常高。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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沽空(Short selling)4 Q* }" I7 D( @. O7 V  t
什幺是沽空?
' h# G% e2 _2 b9 H+ S! ]$ k% J0 J) }3 s8 [; v2 s0 E) ^$ V
沽空是指卖家沽售并不持有的股票。具体地说,沽空是卖家沽售并非由其持有、但已担保会填补的证券。
: ^. p5 Y: ^+ X' T9 K$ ~
( L- ]7 ^, x* @. P# h) Q
. `- E7 r1 [  m5 _若沽空一只股票,经纪将会借出股票给你,股票售出后的款项将会记账入你的户口,但最后你必须买回同等数量的股票还给经纪,即平仓(covering),才能完成交易。若股价下跌,你可以较低价位买入股票,并赚取差价获利;若股价上升,你就只能以较高的价位买回股票。' n* |2 p( Z7 T; M6 k! m

) f7 v$ ?! a2 d) |  s9 T2 O4 m
+ L: \8 r4 e' H3 K3 m通常来说,你可长时间持有空仓,但若借出股票者要求时,你必须要平仓交还股票。经纪并不能沽售他们没有的股票,所以一是你借来新股,二是进行平仓,这称为「提前赎回」(called away)。虽然这种情况并不普遍,但若众多投资者同时沽空同一证券就会发生。9 [( @- E% o. P$ A% n" Z# ]

( ^3 \. f! i" k% r$ i- I: Y) C/ D; \
2 g. S: G6 i" F+ a由于你并非要真正的股票持有者(只是借入并出售),所以你必须向借出股票者,支付红利或股权。事实上,由于你是借入股票,因此你是在进行保证金交易,所以必须开立保证金户口(margin account),才能进行沽空股票的交易。经纪借出股票时,会向你收取利息,而你也必须同时遵守有关保证金交易的规定。 ) b( e7 ]2 E! e- L+ T, ^+ n% _) g+ S, Q
沽空的风险
% q7 o3 |" ~5 U; U/ E
' n. L0 J6 I% V% a+ }4 G0 d( l沽空交易风险很大,要考虑的因素极多,因此不适合低风险的投资者。以下列出了部分常见的沽空风险:
* f" U4 \/ a5 a) E8 W1 }. R: [* C, \* o( v7 N' P3 ^+ c
沽空是对整体市况走势的逆向赌博
+ z. p8 I" b+ ~) T
3 |, b5 m# k& Z( F" Y/ E基本上,大多数股价经过一段长时间后,都会慢慢上升,实时公司业绩多年平平,通涨仍然会使股价上扬。. f2 i+ f4 p/ S9 R" p- c7 {2 L+ D
# @# r" g2 P; x, R' @1 I
损失可能非常巨大7 J! V' w9 Z! d( r/ t
& l. P7 p- b+ Q: ?/ \
损失随时超过你开始时的投资额,但你最多只能赚取100%利润(若公司停业)。若股价上升,沽空更会带来重大损失,理论上股价上升的幅度是没有极限的,但另一方面,股价不可能低于零,因此获利的幅度是有限的。
' |- S2 x$ l+ j* [9 H4 |& u7 ^( Q' P. A4 c# J* h3 _
补仓(margin call); e/ ~+ M+ ~' ^

4 b! R' u1 B% c" a3 T9 H5 y# ^2 a; V沽空股票涉及保证金交易,因此请切记,由于你必须达到最低维持保证金的要求,因此损失有可能失控──否则你就需要补仓,存入更多现金或清还你的仓位。$ \  ~/ O; i7 l6 b: n

2 {) k% Q  }3 i, I3 i: l# p5 v挟仓(short squeeze)
; q3 s' N+ X# l
" p8 d6 r$ X6 C; k( y若股价上升,而众多投资者同时沽空股票试图平仓,则会令股价迅速上升,发生挟仓的情况,因此尽量避免在高息时沽空股票
- J: F1 ^/ \0 G# {5 J: M9 ^
7 f) n* v) X" v% a过早沽空1 p. W+ T- s$ y6 |6 y) H
; S) \. O. j' E. \+ i
即使你准确判断某间公司估价过高,但该股票有可能在持续数月后才会回落,而同时间你将可能面对利息、补仓及提前赎回的要求而蒙受损失。所以有些情形,即使你决定正确,但却可能是犯下大错。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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 楼主| 发表于 2006-6-18 14:08 | 显示全部楼层
离场策略〔初学者〕4 G  s. r# n: ~$ y: W) P: y
, t  q' u1 h- P# }& ^
投资者必须明白各种离场方式,以制定各种止蚀或获利的离场策略。
4 W6 L9 X5 O1 Z7 n
! P0 s' I* {' O0 [8 t1 O; C/ O两种离场方式0 E1 G, Y( t! k4 G" c3 m2 w

2 ?' i+ V" U3 r0 p7 l5 {' o$ E, z其实只有两种离场方式:赚钱或蚀钱离场。我们通常用「获利回吐」(take-profit)或「止蚀」(stop-loss)来形容。
* v" z6 U  F% G4 H( ?" u0 }* S, `0 k& w+ o, L8 H9 u  m
止蚀(stop-loss)% t, M  e/ _& i# H' T
4 c3 K0 Z) h- p5 _% e! [% A+ o; h
止蚀是指预先通知经纪,在股价到达某个价位时自动沽售,当股票到达指定价位时,止蚀便会成为沽售的指示。在波动的市况,当市场价格与你所期望的持相反方向发展时,止蚀有效助你减低损失。有关止蚀盘(stop-loss order)的规定,对你非常重要:% Y# }) e( t* r& D

2 A% _3 _0 T  A0 k% ]; v止蚀价必须高于目前买入(buy)的卖出价,或低于现时卖出(sell)的买入价。
! p) O$ _7 O9 l) p) M8 c( H一旦股价到达止蚀价,纳斯达克会将止蚀变成买卖的指示。
( g' l5 z! V5 W/ L0 F, [0 I# c而美国证券交易所〔AMEX〕及纽约证券交易所〔NYSE〕则会在到达止蚀位时,给你在市场上下一笔交易的权利。6 ~& l( I% C+ i6 C( M

# ]+ v; M$ `7 {* f' K* \止蚀盘有三种类别:8 |6 Z  s! b% {% g- A
取消前有效(GTC)──除非执行了交易或人为取消了指示,否则指示永远有效。% [5 U" `9 A+ s& l
即日指示盘──止蚀的指示限于当日执行. k3 V- T& X, }) c3 x
浮动止蚀盘──此类止蚀会保持与市场价格一段距离,但不会向下走。
5 B! q5 K3 r3 t
* w5 c) L0 B; m1 ?! h& |8 ]/ m
( n* w; l* a; L$ E获利回吐(take-profit)  T/ c4 g8 V8 p- b
7 X& `5 F* t9 c
获利回吐或限价盘与止蚀盘相似,也会在到达某个价位时自动成为沽售指示。此外,无论在纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所,获利回吐价位与止蚀价位在实行上大致相同。6 D! E) I0 a" j0 P: i. \
但有两点分别:3 j* C: o$ Y8 Q, c
没有浮动价位。6 o8 M+ W9 p* X. g; V
所设定的离场价位必须高于目前市场的价位。
" K. k' D) F( Y: o* C9 i, d$ }/ C; w

4 D2 H  [$ b. \' K3 Q& ?制定离场策略
% k- M- e2 }* p% `
0 f* ?% c1 Z1 [' n离场策略必须考虑以下三个问题:1 K0 J& X& m% q
, l7 ?" L/ D8 h6 I0 h
1. 你打算投资多久?
7 h9 Q" h) ?# B9 o9 @2 d; O+ S2 a2. 你可以承受的风险有多大?
3 z8 c, [- G; q3. 你打算在何处离场?
: s; @3 L, z  o) F1 R; ^' T5 }  J" J: [% n- g+ [* C) C
你打算投资多久?
0 ], R3 G2 i, F' }" ]' i
6 H( @  o! b1 B若你是长线投资者,你应该:- {+ r+ {6 `( a8 L
利用浮动止蚀价位锁定获利,以限制资产下跌及保留资本。
: o( }( c1 D/ I4 U经过一段升幅获利后,可以套现避免市况反复。8 m# [$ S1 k+ _( H/ S- W
根据影响长线投资的有利及负面因素,制定离场策略。
9 V9 c- q/ O. e% m1 K- G( H若你是短线投资者,则应:
$ V) J8 ~+ E4 w# ?  H/ q设定短期获利目标,在适当时机实行,获取更丰厚利润。
2 G. T; [1 n, _/ c  n( [# d" z制定实质的止蚀价位,争取时机放弃表现不佳的股票。  _' F! l3 a% ?' _
根据影响短期市况的技术和基本因素,制定离场策略。
5 G& F; ?; Y- ?5 k. r; q" v: H1 X: B/ L* M0 d3 a2 g0 N8 U3 Q" Q; n

- A1 Z% Q4 R+ o# W" F你可以承受的风险有多大?0 V5 j& {7 O2 F  ~1 |1 Y
9 P* r+ y5 j! H
由于你可承受的风险程度,直接影响你可接受多大损失,所以这点非常重要。而且,这也决定了你的投资时期及采用的止蚀类型。风险承受较低者会制定比较紧贴市场的止蚀价位,而打算承受较大风险者会制定比较宽松的止蚀价位。$ }  }( ~& Q7 `9 P0 w2 k- `
, E7 q# M1 Q# K$ t, H4 K& T

) |8 L- S6 H* `) L$ C你打算在何处离场?% {0 Y) {( y! z* _  s

% z3 P, B9 M/ `/ T3 Z' r; z  O有许多投资者都会不理性地持住股票不放,即使在市场基本因素变化后,仍然不愿沽售。有些投资者则容易杞人忧天,在不必要时沽售股票。这两种情况都会导致损失及失去获利机会。3 @: b. {5 j! [
完成了主要交易之时,就是离场的最合适时机。制定沽售价位可避免你受情绪影响而进行交易。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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避免投资陷阱
' a, N# c$ b; Q" z9 [: _
" W2 C5 ]+ ], b' f要成为一位成功的投资者,必须学会辨别及避免五种常见的投资陷阱。5 y1 E* q$ x/ |0 ?1 r  H
, |& k, z5 I4 X
陷阱一
- M: P5 d+ v: A趁「低」吸纳
# n4 U/ E+ f& I+ n. x; X3 j# P. R) l6 A8 ?' H( j
买入低价股票,很多投资者都认为将得到可观利润。但问题是,通常低价股票都缺乏机构性支持──而这正是股市赢家的关键。) w  J. s. c0 \2 I! t' p& Z9 i# S* G1 W
/ ]) J. ?) V! ^8 g; |1 t% J
简单来说,若没有互惠基金、银行、保险公司及其它大投资者在背后的强力支持,股票价格很难有很大的升幅。导致股价急升的原因并非一般的零售交易,而是大财团大批买入成千上万股票导致股价急升,或者大批沽售导致股价暴跌。3 B  u% S" r( o8 v

  {1 Q  H, j; x. l机构投资者的成交量占交易所每天成交量的70%左右。财团透过研究小组,物色有增长潜力的投资机会,然后大量买入股票,因此跟随他们的投资方向是可取的做法。机构性投资者通常不会对股价在1、2或3元水平的股票有兴趣,原因是这些股票通常成交淡静,很难令互惠基金大量买入或沽售。
2 u1 B# F$ T. S! F6 m; l
" z! p( T6 e, {( F$ d# W  N2 H低价股票之所以低价,当然有其背后的原因,但股票价格也与其价值有关。在许多情况下,股价低迷反映公司存在缺乏机构性支持、盈利或销售增长缓慢、市场占有率越来越小等问题,这对股票来说非常不利。机构投资者透过研究小组,寻找投资良机大量买入或沽出股票,若你认同这些基金经理的眼光,不妨考虑跟随他们的投资方向。+ U1 j% X4 `" J" ?

! W, {4 L/ b0 \. T& e听起来1元股价翻一倍的利润相当可观,但这种机会近乎买中彩票,因此你应多考虑机构性高质素股票。
6 L9 o& @& p- L9 {
( @! q% {) o+ b7 F3 C
  u8 B( I& n( z1 u陷阱二' ~& ?, ]$ a/ G' R, F
见「高」就怕
' k. i  e  S" w# L, ?; y& N; ]9 t# Y
7 O" C3 o0 ~1 D7 |: ]% _: D高市盈率往往吓怕很多投资者,所以他们都会盲目听从投资市盈率(P/E)低的股票,认为市盈率必会上升。但注意通常行业的领导者所获得的利润,都会比其竞争对手为高,所以卓越的盈利及销售增长的前景,令其市场占有率迅速增加。9 u* S7 X$ t5 d! b$ w
% T( Z  O7 d5 x  t0 u1 ]
市盈率高的股票通常都有一共通之处,就是其商业表现显示公司在未来有很大的发展潜力。, }! K' P) j0 l+ [( p& |. G

. ?4 n. Q  S! e, X- k6 I
; {' _, ^2 e: p4 g9 [陷阱三
7 V3 h6 V! s% Q2 E4 Z& @- `+ C因「小」失大
" W& o# r3 x5 Q2 M5 {$ ]8 U; n! @( |/ Z4 }; A) I. |" e
别让小额的亏损不断扩大,将任何股票的损失控制在7-8%内,这样便永远不会损失惨重。若在适当时机买入股票,该股票下跌超过7-8%的机会其实非常低。
/ W: b/ O9 w4 D3 f8 c5 G- u2 l3 \! E$ B
一只股票小量的亏蚀很容易赚回,但太大的亏蚀将会严重影响你整个投资计划。例如,若某只股票亏蚀50%的话,股价必须上升100%才能赚回损失。但若将亏蚀控制在7-8%,只需一次25%的获利就可以抵消三次7-8%的损失。
9 `6 s) H& z" ]# T7 ?9 R) f* ~9 }/ s! T* L& d
你投资的其中一只股票在成交量增加,但股价却下跌的话,最好立即售,然后才了解原因。将亏蚀控制在最小范围之内,可避免严重损失,并且由于你只是亏蚀了7%,因此随时可以继续入市。
% G* G' e, k6 b1 M0 n7 F/ r- j# g  F
+ m9 U, P8 N$ m+ m' {, b- a# T  ~1 U" b3 e
陷阱四
1 i; j% ?1 |0 X9 _贪「平」入货8 {1 J2 `; q5 l9 N( J, d$ u
# n" \0 N1 ?  l6 I8 U
本来在股价下跌时买入股票,理论上是可以以较廉价的股价,减低购买股票的成本,达至平均成本的目标。但其实这样的做法是非常危险的。
) ]1 E* c6 Y  M/ w& e' t; ?8 K7 i2 e
如前面所述,股价急升或暴跌通常都是因机构投资者而起。因此若你所持的股票价格下跌、成交量大的话,通常是因为互惠基金及其它大投资者在大量售。在这种情况下,你的股票要再回升就难上加难了。% u, k' G+ U0 g! L9 w
, [8 R" W, k) R4 i8 h1 v1 i0 t

5 }: T9 ?/ d( G# z( f/ G. o陷阱五
- t4 u* Z" M, z0 T( ?趁「跌」入市. t# @4 O! x" B! e& g

% H( \  f& }: _4 R9 F别在跌市中买入股票,投资股票前,应特别留意市况的发展。
4 C2 ]/ t+ g9 P# v7 k  u9 N' G+ x
( ^  ?' Q5 B3 t# [7 ^3 O& T若主要指数显示有屯积股票(大成交量股价上升)的迹象时,可买入股票;若出现售股票(大成交量股价下跌)的迹象,则应售股票。约有75%的股票会跟随着市场的走势,因此你应每天留意市况、不要逆市而行。
1 w  k5 V+ l* q6 K; D  S9 \( i/ A% r5 d, \/ h4 C* \, n; W
若比较前交易日,指数于低价收市并且成交量大,市场将出现售情况。举例而言,若开市时强劲、收市时疲弱,市场上主要股票将会出现大量售情形。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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